来源：中国资本证券网-证券日报
作者：张艺良
员工股上市消息公布当日，平安A股股价大跌8.88%
中国平安在虎年的开端给A股市场带来了一日的不平静，三家股东明确表示将会减持解禁后的股票给其K线图添上了一根大阴线。但市场的表现和研究员的判断都表明，在一日的下跌后，市场已经开始理性消化此消息。股市对限
平安遭遇解禁风波
春节过后的几个交易日内，A股市场出现了虎年的第一次震动。
2月23日，中国平安公布了其限售股上市流通的公告。公告表示，深圳新豪时投资发展有限公司、深圳市景傲实业发展有限公司、深圳市江南实业发展有限公司三家所持有的8.59亿股限售股将于2010年3月1日上市流通。
“解禁”原本就是悬在A股市场上头的达摩克利斯之剑，其每次出现都会引起市场不小的波动。但此次，平安所带来的震动更多的是其发布的另一份公告。
同样在23日发布的《中国平安保险（集团）股份有限公司关于股东来函的公告》表示，新豪时和景傲实业将在未来5年内以在二级市场公开出售和大宗交易相结合的方式进行减持，每年减持公司的股份将分别不超过新豪时和景傲实业在2010年2月28日各自所持公司A股股份总数的30%。同时，平安副总经理王利平本人并代理全体委托人间接拥有公司的股份同样也在未来5年内将以在二级市场公开出售和大宗交易相结合的方式对所间接拥有的0.88亿股进行减持，每年减持不超过30%。
股市对于限售股解禁消息的恐惧原本就来源于其股东的减持行为。此次平安限售股股东赫然用上了“减持”的字眼，再加上股东中有着平安的高官和关键岗位员工。恐慌的情绪在公告面世后立刻从机构蔓延到了散户。
可能是之前就得到了相关的讯息，平安在虎年的第一个交易日小幅下跌了1.88%。在23日则以47.89元跳空低开，待公告发布，股价应声下落并有直奔跌停之势，最低到了44.17元，最后收于44.72元。平安的大幅下挫，带动了保险股以及金融板块的集体下跌。当日，中国人寿下跌3.14%，中国太保下跌3.35%。跳空低开，加上金融股的下挫，使得刚刚爬上3000点的大盘又再次破位。
根据粗略统计的数据，23日沪深两市合计资金净流出近44亿元，其中保险板块流出就超过10亿元，仅平安一股就流出超过8亿元。同时，从公开的交易数据来看，当日机构成为了卖盘的主力军，前五大卖出席位全为机构，卖出总额为11.2亿元。而买入席位中的前五位中，只有两家为机构,其买入总额也不到3亿元。
“23日平安出现这样幅度的下跌是超出预期的，有恐慌情绪，反应有点过度。”国信证券保险行业分析师邵子钦对《证券日报》记者表示。
银河证券分析师许力平则表示，当消息出现时，机构其实对此是有不同理解的。但在情况不明朗的情况下，就会争相出逃。机构的大动作又会引起散户的恐慌情绪，于是股价就在当天出现大幅下跌的现象。
短期有阻 长期无碍
面对平安23日奉上的大阴线，分析师普遍认为是由于明确的“减持”二字过于具备杀伤力。
平安相关负责人表示，这次解禁方案的设计，不仅是严格按照相关的法律法规和要求，同时采用逐步推进的方式，最大限度地维护市场的稳定和持有人的利益。此外，该方案采取自愿原则，由持有人代表大会作出最终决定，保障和维护了所有人的权益。其负责人认为，该解禁方案由于解禁周期较长，对市场影响有限。
记者就此致电几家券商的研究员并翻阅了一些有关平安减持的研究报告。
研究员普遍赞同平安所提供的说法，并认为，作为一种明确的卖出表示，对股价的影响是肯定的，但影响有限。
邵子钦表示，由于采取了分5年限量减持的方案，假设第一年按照上限来减持，在2010年所减持的股份数也只有2.94亿股，占其目前A股流通股比重7.5%，因此对市场的影响有限。同时，由于涉及解禁的三家公司实际控制人为平安集团，预计会择机减持，以减少对股价的影响。
许力平则认为，这些股东减持应该会选择大宗交易平台，以此减少给二级市场带来的影响。
东海证券的陶正傲则认为，内部员工的持股在五年内卖出，并不代表公司员工和管理层对未来前景不看好。而更多只是对那种特别年代和特别地点所产生出的金融企业员工间接持股结构的解体。
资料显示，中国平安是上世纪90年代初期深圳经济特区推行员工持股的试点单位，上述三家公司就是代表平安员工持股成立的公司。而公司内部职工合股基金系于1992 年开始投资于平安的股权，距今已有18年左右。此次平安的遭遇减持在分析师的观点里可谓是历史遗留问题。
东方证券非银行金融资深分析师王小罡则告诉《证券日报》记者，他认为目前无论是这些股东对市场看多或看空都会选择减持。但市场并不需要对此次减持过于担忧。因为很多股东是公司的高层和要职，一般高层都不会轻易放弃所在职位，同时也会继续持有公司股票。因此股东们很有可能采取一边减持同时再买入的方式，这样还可以避开公司持股所需要缴纳的税金。因此，实际减持的数目并不会达到公布的数目。
此外，多位分析师都对记者表示，目前来看，市场的流动性、资金的供给都对平安的短期股价造成一定的压力。但是从目前的估值看，其价位还处于一个相对较低的位置。因此从长期来看，多位分析师依旧给出了增持评级。
经过一天对于消息的理解和分析，似乎市场又回归到了冷静。昨日，在经过23日的下跌后，平安股价并没有出现再度的大幅下跌，尾盘收出了一根涨幅-0.25%的小阳线。
面对“解禁”需理性
正是由于平安的解禁、股价的下跌，引发了一连串的市场关注。各方对于解禁的研究又出现了空前的热情，就连接下去几个月的限售股解禁也因为平安而成为了关注的对象。
金融股由于权重高，因此其限售股解禁都往往会给市场带来一些恐慌。但是从近几年的情况来看，市场已经开始对此逐渐理性对待。
2008年11月21日、12月21日和12月29日海通证券分别有12.89亿股、1.6亿股和20.69亿股限售股解禁，共计35.19亿股。由于流通量瞬间以近10倍的速率暴增，加上54家股东持股分散，成本低，这在当时给市场带来极大的紧张情绪。但最后海通证券以当日高开7.1%，至2009年1月23日，累计60%的涨幅成功化解了市场的担忧。
分析人士认为，这是市场开始理性对待“解禁”现象的一个表示。
2010年1月11日，另一家保险巨头中国人寿191.74亿巨量限售股解禁。当时市场用“洪峰”来形容此次解禁，以表示对此的担忧。但当日最后的市场表现以国寿高开小幅低走结尾，平稳落地。全日没有出现大单恐慌出走的现象。
许力平认为，这是由于当时机构已经考虑到了国寿限售股的股东是其母公司单一股东，因此几乎不会减持，因此机构并没有做出多大的交易行为。
此次，平安的“解禁”，“减持”、“员工减持”三大关键词确实在当天搅动了机构的思维，但分析人士普遍认为，从昨日的走势来看，似乎消息已经有被初步消化的迹象。
有多位研究员告诉记者，对于限售股解禁，不能从单一的事件来对其后果做判断，而要具体分析当时的整体盘面、公司经营状况走势、股东性质等来考虑。研究员认为，尤其是要考虑公司领导层一贯的运作风格，一般稳健的、事业型的管理层是不会在解禁后有较大动作的减持，而对于那些原本以风投性质入股的股东则要多加考虑。
同时，还有分析人士表示，由于金融股一般都是基金等机构重仓股，如果不理性对待其限售股解禁，其所带来的损失的波及面就会很大，伤害的将会是大多数人的利益。
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