来源：第一财经日报
施海
虎年伊始，国际国内商品市场呈现整体区域性强势波动，局部工业品、软商品较强，传统农产品较弱的分化走势特征。而对于全年宏观经济前景、中观金融货币调控政策及微观商品供需关系等主要因素的尖锐分歧，致使商品市场前景充满了上涨和下跌的严重不确定性，由
经济前景方面，美国采购、消费等指数全面回升，而就业形势好转依然缓慢，欧元区则深深陷入希腊、西班牙、葡萄牙主权债务危机之中，经济前景不容乐观，日本经济虽然回升，但拉动需求的积极因素较少，而受丰田汽车公司从全球召回数百万辆汽车的影响，其出口评估被迫下调，“金砖四国”中，俄罗斯经济发展由于对原油和天然气出口过度依赖，一旦国际油价出现剧烈波动，则俄罗斯经济就将遭受严重冲击，亚太地区经济恢复较快，面临通货膨胀压力。整体而言，全球经济恢复及增长面临严重不平衡性，难言实体经济对商品市场的利多利空作用和影响，而可能代之以时而利多、时而利空、局部利多、局部利空的复杂的因果关系的影响。因此，商品市场前景呈现倒“V”形甚至“N”形走势特征的可能性将较大。
金融货币政策方面，通货膨胀预期加重和继续推动经济增长，始终成为各经济体维持或改变已有宽松金融货币政策的焦点所在，全球主要外汇货币中，尽管澳大利亚经济衰退较轻，澳元连续升息至3.75%，而其他主要外汇货币利率仍维持在1%及以下的较低水平，既说明低利率政策对经济恢复增长的推动作用，也反映目前多数经济体经济增长压力仍较重，通货膨胀压力仍属次要地位，但随着资金流动性过剩渐趋显著，及资源类商品市场价格持续上涨，低利率货币升息预期也逐渐强化。因此，多数货币目前低利率、未来升息的变化趋势，也在一定程度上，对商品市场大势产生着由利多向利空转换的影响。
商品市场供需关系，更是左右商品市场波动趋势的重要因素，工业品由于矿产资源开采条件，软商品和农产品由于土壤资源、气候条件、种植效益等因素，而使供应增减变化，同时，经济前景不确定性使投资性需求增减变化，也使消费性需求增减波动，另外，商品价格运行至相对高位，反过来又对其供需关系产生反作用，可能引发供应增加、需求缩减的利空效应，因此，商品市场中期趋势难以确定，又引发多空分歧渐趋尖锐。
而受上述诸多方面因素综合影响，多空双方主力对商品后市方向各执一词，并重新投入外围增量资金，积极进驻市场，展开激烈扩仓争夺，国内市场持仓量得以恢复性地拓展，截至24日收盘，总持仓量已扩展至770.5万余手，较节前最后交易日2月12日持仓量675.4万余手大幅增仓95.1万余手，增长幅度达到14.08%。而今年以来，国内商品市场总持仓量由1月6日峰值909.6万余手较大规模，持续缩减至2月12日最小值675.4万余手，累计减幅为234.2万余手，相对减幅为25.74%。对比可见，短短数日，增仓幅度已相当于前期1个多月减仓幅度的54.7%。其中，上海市场持仓量由230.2万余手增长至270.8万余手，大幅增仓40.6万余手，大连市场持仓量由285.3万余手拓展至300万余手，大幅增仓14.7万余手，郑州市场持仓量由159.8万余手扩展至199.6万余手，大幅增仓39.8万余手。
由此而不难推测，在未来较短阶段中，国内商品市场总持仓量将有望突破前期峰值，并创下新高，而当股指期货上市，并平稳运行之际，对商品期货市场资金由分流转变为促进之际，国内商品市场总持仓量将有望突破1000万手关口。（作者为通联期货高级分析师）
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