关注唐钢转债的低吸机会

　　截至2月23日，唐钢股份已连续17个交易日低于转股价的70%。根据唐钢转债(125709行情,资料)(125709行情,资料)的回售条款，若连续30个交易日低于转股价（每股9.36元）的70%，将触发回售。目前，河北钢铁(000709,股吧)的价格为5.60元，距离6.55元的回售触发价有16.96%的空

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• 河北钢铁

　  从河北钢铁的财务结构来看，公司的财务压力较重，公司是不乐意看到转债触发回售的。公司资产负债率为68.49%，处于行业较高水平。更为重要的是，公司债务结构以短期流动负债为主，流动负债占比为79.2%，增加了公司短期集中偿付的风险，对公司的资金链造成较大压力。

　　若要阻止唐钢转债触发回售，主要有两种方式：第一，正股股价出现大幅抬升，并最终站在6.55元的上方，从而破坏回售的触发条件。第二，在触发回售前，公司修正转股价，从而使得回售的触发条件不再满足。无论哪种方式阻止回售，对于唐钢转债而言都是利好，正股上涨将带动转债的上涨；而下调转股价将提高转股价值，同样将带动转债的上涨。因此，短期从回售角度看，唐钢转债继续上涨的可能性较大。

　　从中长期来看，唐钢转债下跌空间有限，而潜在的收益却较高。首先，唐钢转债到期收益率0.61%，是目前市场上唯一到期收益率为正的转债，纯债对转债价格的安全边际较高，防御性良好，因此该转债下跌空间有限，风险较小。

　　其次，钢铁行业是国民经济的重要基础性产业，与宏观经济和股指走势息息相关。在经济复苏和市场向上时期，钢铁板块可望获得领先大市的超额收益。2007年处于市场上行周期，钢铁行业涨幅达170.33%，远超上证综指93.74%的涨幅，钢铁股获得较高的超额回报，转债将受益于正股的良好表现。

　　第三，从历史来看，几乎所有的转债都是以触发提前赎回的方式退出的。唐钢转债剩余期限仅有2.83年，这意味着在剩余的2年多时间里，正股股价须达到转股价的130%以上，2月11日唐钢转债的价格仅为113.2元，那么届时转债价格将至少在140元左右。按此逻辑，从2月11日起长期持有唐钢转债的年化收益率至少可达8.37%，即(140/113.2-1)/2.83。

　　综上分析，无论是短期还是中长期来看，唐钢转债都具备投资价值，建议投资者继续持有该转债。