来源：解放网-新闻晨报
昨天上证国债指数收于123.56，再创新高，中长期国债领涨，成交量有所萎缩。大盘窄幅波动，受正股疲软拖累，大荒、龙胜转债跌幅居前。本周共有两只主板、三只中小板股票IPO，其中华泰证券(601688,股吧)融资额较大，临近春节，预计本周交易所回购利率将维持在1.50%附近运行。
为保持节前资金面宽裕，近两周央行通过公开市场大幅净投放资金，受央票利率维稳及严格信贷管制影响，近期信用、利率产品迎来一波反弹行情，由于近期股市调整幅度较大，避险资金的涌入，使得交易所信用债市场表现抢眼。
预计本周央行仍将维持较弱回笼力度及央票利率维稳可期，在充裕资金面推动下，预计持券过节行情有望维系，但节后债市面临较大不确定性，主要有以下四方面：
一、节后央票有望重拾升势。2、3月份公开市场资金到期量均在7600亿元以上，加之外汇占款居高不下，目前央行过度依赖3个月以内的工具，将使节后回笼压力加大，要想量价平衡，要么继续被动抬升1年期央票以增加1年期发行量，要么继续上调准备金率以降低公开市场回笼力度，我们认为前者概率更大。
二、季节效应及PPI转正对通胀构成压力。考虑到春节因素，预计1、2月CPI环比仍会在一个较高水平，假定分别为0.6%、0.8%，那么加上0.9%的翘尾因素，则2月份CPI分别达2.3%左右，使实际利率降为负值。未来的传导压力，使短期通胀压力难以缓解。
三、1月份信贷超预期是大概率事件。为使商业银行平衡房贷，监管机构已使用了差别准备金率及口头指导等各种手段，除了大行放贷行为有所收敛外，数量众多的城商行、农信社后来居上，信贷的超预期，使节后央行加快流动性回收的概率大幅增大。
四、春节后，债券一级市场发行有望明显加快，使得供给大幅增加可期。
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