金融属性急剧下降 铜价领跌考问商品牛市成色

　　　本报记者 祁和忠 上海报道

　　继前一周的狂泻之后，本周，铜、铝、锌等各有色期货品种继续承受巨大的抛盘压力，周三至周四，伦敦金属交易所铜价连续暴跌，每天的跌幅超过200美元/吨，并带动铝、铅、锌等跟随大跌。

　　在国内市场，上海期货交易所铜价周四至周五跳空下跌，主力合约5月期铜价格盘中最低见51790元/吨。

　　这到底是牛市中的深幅回调，还是一次重大的牛熊转换，再次成为考问很多投资者的一个严峻问题。

　　2月5日，东证期货分析师应昊良在接受《华夏时报》记者采访时说：“这是一个较大幅度的回调。虽然很多人觉得这已可能是转势，但基本面不支持。”

　　金融属性下降致深幅回调

　　对于本轮有色期货品种的暴跌，上海中期分析师方俊锋也认为，这是一次比较大的回调，出现转势的可能性很小。他表示，导致市场下跌的主要原因还是投资者对流动性收紧的担忧，这不仅局限于中国，还有包括对美国的担忧。美国近期公布的经济数据较好，从而令市场对提前加息充满想像。同时，美元出现了强劲反弹，最高触及80点上方，美元大涨也令市场承压。

　　从基本面看，有色金属的需求状况并未发生大的变化，其价格的下跌主要与该品种的金融属性急剧下降有关。据联合证券分析师叶洮等专业人士的研究，去年投资性需求是铜价的主导因素。去年全球精铜需求下滑5.1%，下半年库存也出现明显上升，但铜价却从2009年初的不到3000美元涨到了7600美元，年度涨幅153%。

　　今年流动性的收缩或由预期走向现实，在资金宽裕不再的情况下，金融属性对铜价的影响力将下降，而实际经济供需状况对铜价的影响力则相应得到提升。今年铜价将更多地受基本面供需的指引。

　　兴业证券研究员罗人渊认为，基本金属的本轮下跌，是由对商品市场资金净流出的担忧所触发的获利回吐造成，本质上属于技术性回调，基本面没有发生变化。所谓商品市场资金净流出的担忧源于美国总统奥巴马宣称要控制银行系统交易行为，包括商品市场等。而海外市场普遍跌幅超出国内，也进一步佐证下跌动力来自海外。然而此事牵涉太多政客利益，奥巴马很难做成；另一方面，即便做成，其对商品价格的影响也将是短期的。

　　48000元附近铜价支撑强

　　应昊良分析，按照以往的规律，铜价在持续暴涨之后，出现前期涨幅约50%的回调，是比较正常的。从技术面角度看，在48000元/吨附近，铜价会得到较强支撑。方俊锋也认为，在50000元/吨附近，现货消费商的购买意愿将会比较强烈。

　　在最近一轮下跌过程中，铜的跌幅相对最大，成为领跌品种。方俊锋认为，铜的大幅下挫一个很重要的因素为补跌。前期在其它金属下跌的过程中，铜的跌幅不大，现阶段锌仍是最疲软的品种。铝相对比较抗跌，主要是受到成本支撑。长期以来，铝的金融属性相对较弱，铝价上涨的力度相对较小。

　　应昊良表示，从相对成本角度看，铜的泡沫成分要大于铝和锌。近一年来，铜现货通常贴水，这也可以从侧面佐证。这次铜价跌幅较深，也是因为在前期上涨过程中，不少投资者是在被动做多。铝的基本面其实较好，因为前期电力和煤炭的成本提高，其下方支撑比较坚实。锌的泡沫则较大，其下一步跌幅可能超过铜。他预计，铝和锌下方的支持位分别在15600元/吨和15700元/吨。