债市整体表现较好 市场加息预期缓解

　　上周债券市场整体表现较好,收益率普遍下行,央行公开市场实现净投放,共向市场投放资金860亿元。

　　上证所国债指数上涨0.08%,成交1.3万手,较上上周有所放大,上证企业债指数再创新高,涨幅为0.36%,成交3.3万手,较上上周小幅放大。

　　上周货币市场方面,受差额准备金等政 策的影响,回购利率上升较为明显。受此影响,短期债券及央票抛盘加重,收益率小幅回升,但中长期券种走势平稳。

　　银行间市场方面,国债收益率曲线整体小幅下移,下行幅度最大的是3年期,约4.5个基点。

　　市场加息预期有所缓解

　　上周公开市场操作净投放资金860亿元。上周二,央行发行1年期央票100亿元,招标利率与上期持平,未进行正回购操作。上周四,央行发行3月期央票500亿元,招标利率与上期持平,未进行正回购操作。

　　一级市场方面,上周三国开行2010年第三期金融债发行200亿元,为5年期固息债,受到市场追捧,认购倍数达到2.33倍,但发行利率低于市场预期,为3.6%,当期还追加发行了200亿元,使得最终发行量达到400亿元。从发行情况可以看出,大机构年初配置需求旺盛,另外,也显示出市场加息预期有所缓解。

　　天治天得利、天治稳健双盈基金经理贺云说,整体来看,上周公开市场操作央票招标利率持平,使得市场强烈的加息预期得到一定缓解。临近春节,预计央行将保持市场流动性充裕,市场将得以保持平稳。

　　交行报告

　　债市上半年或供大于求

　　交通银行研究报告称,在加息预期的影响下,债券供给量将向上半年倾斜,而国内银行通常在上半年具有放贷冲动,导致其债券需求减少,因此,今年上半年债券市场将呈现供大于求的局面。

　　交行金融市场部分析师王树同说,今年全年国债新增供应预计为1.9万亿元,政策性金融债或将高于2009年水平,达1.2万亿元,而信用债增量则可能小于2009年,预计在1万亿元~1.15万亿元之间。

　　而需求方面,由于外汇占款的增加,银行可投资于债市的资金量也将继续上升。

　　在具体投资品种上,交行报告认为,2010年信用产品全年将优于利率产品。报告建议在上半年,持有AA+和AA级短融和中票以及高评级的城投债。而在下半年,随着紧缩性政策由预期变为现实,需要持有较高信用等级的产品,如AAA短融、中票和有担保企业债。