当年我是如何做期货的

　　■主持人的话

　　有江湖戏言：同样是炒股，领导叫主力，富人叫游资，百姓叫散户。的确，在股市里，这资金实力的差异不仅决定了投资方式，更决定了投资收益。同样的百分比，却因为基数的不同，机构和散户最终能获得多少利润那绝对是天壤之别。

　　而这一情形在未来股指期货的交易里，机会就显得公平多了。不过，这种机会的均等不仅体现在赚钱效应里，它同时也存在于爆仓的机会中。由于期货的保证金制度实际上就是一个放大资金的超级大杠杆，所以不管你有多么雄厚的实力，一旦做错方向，在短时间内就能把你的万贯家财一夜输光、回到解放前。

　　股指期货是继15年前关闭了国债期货后，内地开设的首个金融衍生产品。在这之前，随着开办预期的提升，很多人操练起了股指期货的仿真交易，也有运作商品期货多年以及投资港股窝轮的老手在跃跃欲试，这也勾起了当年国债期货参与者的心头往事。对于他们来说，期货是什么？第一是风险，第二还是风险。

　　券商国债期货交易员 郑旻：

　　就算看对了方向 也未必能赢

　　国债期货我是从第一天做到最后一天的。那可以说是我的一段辉煌历史，但也历经了不少“腥风血雨”。

　　我觉得做期货有两个最大的风险，首先一点就是：做期货，就算是看对了方向，也不一定能赚。当年在国债期货交易还没有开设之前，国债普遍跌穿了面值，都到了80多元；而在开了国债期货后，91、92年的各券种都大幅升水，迎来了一波大牛市。当时我看一个92年5年期的品种，也就是“319”升水升得厉害，已经升了4、5元，但是按照当时其他品种的走势，正常情况下它应该还能涨。那天，“319”开出了149元，我认为它还有很大的上涨空间，于是就买了多单。但是没想到，“319”在很短的时间里就从149元快速跌到了141元。国债期货的杠杆倍率是40倍，也就是说它每跌2.5元，你就爆仓了；“319”跌了8元，3个仓就没了，除非你不停地追加保证金加3倍。这个品种最后涨到了191元，但这已经跟我没关系了；它涨得再好，你中途早已在波动中爆仓了。

　　而且，国债期货不像是股票多少总有点成交量，国债期货如果不是主力品种（当时国债期货的主力品种是“317”），是没人做的冷门品种的话，你一旦看错，就连止损的机会都没有，只能活生生看着自己爆仓；就算你不停地加保证金，撑到最后很有可能会是在最低点爆仓。

　　做期货的第二大风险就是政策风险。因为国债是有保值贴补率的，所以为了规避这个不确定因素，我每天都会把持仓平掉，不留过夜。我记得那是1995年的5月17日，国债期货交易的最后一天，“319”封上了191.20元的涨停板，但这一天里它反复地从封涨停到打开，再封涨停再打开，来回折腾了三四次，后来最后一次涨停了一个多小时后，别的交易员就问我要不要持仓？按照正常情况看，它第二天肯定会高开，应该是持仓的，但我还是建议他们都平掉了。没想到第二天证监会就宣布关闭所有的国债期货交易，“319”按照185元强行平仓。要知道，当初“327事件”后对“327”的处理是进行协议平仓的，那时候价格还可以谈，而这次，干脆就统一按照一个价平了。

　　对于将来的股指期货，也同样会存在政策风险，而且你根本都想象不到政策风险会出在哪里，这是无法估量的。

　　所以，我认为股指期货刚开始最好还是观望一下，因为期货不是平稳了一年半年就行的，它不存在先到先得。要明白的是，期货是一个多空对等的市场，你赚到的必定是有人亏给你的。股票跌了还有翻身的机会，而期货做错了恐怕就永世不得翻身了！