来源：第一财经日报
作者：汪睛波
面对近两个月来美元指数的持续反弹和金价的大幅回撤，国际黄金ETF也开始觉得手中的黄金有些“烫手”了。
从去年12月1日至今，全球最大的黄金ETF——SPDR GOLD SHARES的黄金持有量从初期的约1130.6吨下滑至1111.9吨。其间最大的一次减仓发生在去年12月8日，单日持仓竟较12月4日减少约13.7吨。
欧洲因素
黄金ETF的大幅减持还是由于美元近期对金价的“逆袭”。原本一直不被看好的美元在岁末年初“焕发青春”，美元指数从去年12月初的75整点下方一路回升至目前的78点上方。同期的伦敦现货金价也结束了不断刷新历史高位的神话，近两个月内的跌幅超过每盎司100美元。
仅仅不过数月，美元就完成了从地狱到天堂的轮回，使得机构也只能通过减持黄金的方式来退避三舍，这背后有何特别的推手呢？
高赛尔黄金分析师王瑞雷指出：“‘欧洲因素’在这轮美元的上涨中起到了关键作用，这段时间欧元的麻烦实在是太多了。”
作为对美元估值的第一权重货币，欧元近期的情况真可谓“四面楚歌”。先是希腊后院起火，该国受国际金融危机影响，去年财政赤字占GDP比例急剧上升至12.7%，成为欧元区赤字比例最高的国家。国际货币组织（IMF）已于1月12日派遣专家小组抵达希腊，旨在协助希腊降低该国的财政赤字，以度过金融难关。
“希腊倒下了，西班牙和爱尔兰又出问题，还有法国、德国、意大利失业问题都不断涌现，可以说最近大部分导致汇市波动的‘燃料’都是欧洲提供的。”王瑞雷表示。
流动性回收风险
且不断为美元走强输送“燃料”的还远不止欧洲因素，国际金融市场的流动性也在一旁推波助澜。王瑞雷表示：“商品、货币都面临流动性回收的风险，美元最近利好不断，短期内还没有反弹结束的迹象。”
他表示，最近的西方黄金市场，不管是投资还是投机市场，都呈现资金的流出。虽然之前就曾有资金流出的现象，但因黄金价格一路飙升，投资者的反映较为平淡。“现在不同了，今年上半年黄金的投资性需求估计都是萎缩的。”王瑞雷预测说。
不过，投资性需求的减少、黄金ETF持仓的下降尚不能得出“美元盛、黄金衰”的预期，毕竟形如ETF一般的机构都是价格的跟随者而非主导者。王瑞雷指出：“美元的反弹是否会被逆转，暂时还有三大‘变数’，即短期看美国和欧元区赤字对比，中期看欧洲经济周期是否领先于美国，长期还要看通胀是否会失控。”
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