来源：第一理财网
2010年1月21日国家统计局局长马建堂发布2009年国民经济运行情况， 报告显示，去年12月CPI、PPI同比出现双双转正，通胀预期进一步加强的趋势日渐明朗。
再结合此前国家的4万亿投资计划和2009年的天量信贷，笔者对今年和明年的通胀速度深感忧虑。老百姓在日常生活
第一理财网认为，中国经济将迎来新一轮通货膨胀，而此次通货膨胀将有“爆发性强，突然性强”的特点。
新中国曾经历的三次通货膨胀分析
用历史说话，我们回顾中国建国后经历的三次通货膨胀，选取1991年~2007年的货币供应量和CPI进行了计量分析。
1．我国宏观经济发展的回顾
自1978年改革开放以来，中国GDP就一直保持稳定增长的趋势，年均增长率约为8.9%，但是通货膨胀和货币供应的波动比较大，大致经历了3次通货膨胀，且3次通货膨胀都是因生产建设的扩张，需要大量投放货币，引起价格过度上涨。具体情况如表1所示。
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第一次通货膨胀。1984年，我国工业和农业的总产值增长率分别为16.3%和12.3%，都取得了两位数的增速。在这种形势下，我国进行了金融体制改革，银行宣布今后贷款以上年为基数，于是在1984年下半年，人民银行、工商银行、农业银行、建设银行四行争贷，目的都是为了达到扩大下年规模的目的，致使1984年我国全年货币投放多达262亿元，比上年猛增49.4 %，经过一个滞后期，引起1985年我国商品零售价格指数上涨8.8 %，居民消费价格指数上涨11.9 %。
第二次通货膨胀。1988年，我国工业比上年增长20.8 %，投资比上年猛增1000多亿元，增长25.4 %。工业和建设迅猛扩张，需要投放大量货币。在这种形势下，价格改革特别是放开价格的呼声高涨，希望价格改革一步到位。这样，1988年，我国当年货币投放多达679亿元，比上年猛增46.7 %，引起价格猛涨。1988年和1989年，商品零售价格上涨18.5 %和17.8 %，居民消费价格上涨18.8 %和18 %，连续两年出现两位数的通货膨胀。
第三次通货膨胀。在20世纪90代前期，银行每年投放货币1000多亿元，增速高达30%多，致使经济过热，通货膨胀开始产生。1993年～1995年，物价指数连续三年为两位数，1994年最高，商品零售价格指数为21.7 %，居民消费价格指数达24.1 %。接近恶性通货膨胀。
通过以上数据，我们发现了一些隐藏的东西。前三次通货膨胀是在国际形势大体稳定的情况下，由央行的宽松信贷政策导致的，而且无一例外都是由银行快速投放货币，信贷巨幅增加开始。
2007年—2009年中国货币增量分析
再来看看最近几年的货币供应情况：
截至2007年11月，我国M2(货币及准货币，就是现金＋活期＋定期全算上)供应量为39.98万亿，M1（货币，就是现金＋活期）供应量为14.80万亿，M0（流通中现金）供应量为2.90万亿。
2009年6月末，广义货币供应量(M2)余额为56.89万亿元，较2007年11月份增长42.3%，狭义货币供应量(M1)余额为19.32万亿元，较2007年11月份增长30.5%，；市场货币流通量(M0)余额为3.36万亿元，较2007年11月份增长15.9%。
还有一组很猛的数据：根据中国人民银行调查统计司数据显示，2009年上半年新增人民币贷款数量达到7.37万亿的天量增长，同比增长5.25万亿元。通过第一理财网编制的《2009年年度报告》显示（见表2），虽然上半年贷款总量惊人，但是居民贷款仅占新增贷款总量的14％。
7.37万亿是一个什么概念？用经济繁荣的2006年和2007年来比较，2006年银行信贷增长为3.23万亿元，2007年信贷增长为3.63万亿元。也就是说，今年前6个月的银行信贷增长远远超出2006年和2007年的全年信贷增长水平。
根据图表显示，2009年上半年各家银行新增贷款巨额发放又是主要面向实业，居民增量并不高。绝大多数资金直接投放向国有企业和实体产业，也有数据表示有信贷资金进入了资本市场。流动性快速进入金融市场的后果是难以准确衡量的。
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为什么出现了天量信贷而CPI增加不快呢？
这是很多人感到困惑的问题。根据弗里德曼（西方著名经济学家）的研究，简单的说，货币发行量的变动引起短期产出的变动，再到价格水平的变动。在西方发达国家，货币发行量变动到短期产出的变动，大约要12~18个月，最终反映到价格水平上需要大约2年，中国历次的通货膨胀和货币供应量的变化大体符合其理论。
这次天量信贷是在全球金融危机的背景下发生的。因此又兼有世界通胀的特殊性。在经济衰退的情况下，资金会集中在实体企业和金融市场中流动，并不进入流通领域，因此CPI受影响有限。
这也是目前中国所出现高增长低通货膨胀局面的根源所在。
未来经济前景判断
虽然未来是不可预知的，但是第一理财网分析师认为对于未来经济前景的判断不外有两个。
第一，经济如期复苏，经济活动增加必将导致资金需求增加。一旦经济复苏，资金需求增大，增发的基础货币必将流入流通领域，造成短期资金泛滥，而中国人民银行难以做到恰如其分的回收基础货币，必将导致银根的过分宽松，造成通胀水平的时期。但是也有一个种可能就是全球经济复苏非常强劲，以至于对于资金的需求能够完全吸收这些增加的基础货币。
还有一种更糟糕的情况，就是经济迟迟不能复苏。随着金融海啸的进程，全球的金融系统也出现了稳定的迹象，股市反弹，大宗商品价格上涨，市场的避险情绪明显减弱。经济状况长期在底部徘徊，不见根本好转。这样势必造成产值大幅下滑，失业率剧增，更将进一步减少货币需求。货币需求减少，再加上货币供应量急速增长，这无疑将造成通货膨胀和利率上升的压力。然后利率上升本身还会进一步减少货币需求，反过来再增加通胀的压力。这就出现一种恶性循环，其后果就是滞涨。
为了避免经济陷入更加困难的境地，政府在积极努力采取措施。时隔19个月，中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。虽然央行否认政策收紧和加息的传闻，但是对于通胀的担忧也隐隐浮现在政府的眉间。
对于后市，第一理财网持谨慎态度。股市有较强的风险等待释放，希望投资者密切关注央行的下一步行动。
公募基金方面，去年一次性投资基金的投资者应该都有了不少的盈利。这些人可以考虑将基金赎回做个波段稳住收益，再投向较为保守的品种规避风险。定投的投资者请继续坚持，市场越波动未来的收益会越客观。
再给即将买房的投资者一点建议：下一步加息如果来临，那么房贷压力也会随之增大，请在仔细考虑好工作稳定性、工资收入涨幅的情况下贷款，留好资金余量以应对不时之需。
债权性投资品种预计将在以后的市场中有较好的表现，贵金属等投资品也可密切关注，逢低适当补仓。
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