切莫高估股指期货的市场推力

　　股指期货与融资融券即将推出，中国股市面临着制度性的升级，改革的深化会助推酝酿中的蓝筹股行情。但是，切不可高估这两项改革目前的市场推动力。和其他金融创新工具一样，股指期货和融资融券只会“助推”行情，却不会主导行情，行情趋势还在于市场本身。

　　酝酿中的蓝筹股行情，一方面来自于股市的风格转换，即在中小盘股整体高估的背景下，大盘股会由于相对低估而形成投资机会；另一方面来自于“年报行情”。但是从市场的资金面看，投资人还有三大忧虑：一是央行收紧银根，二是新股密集发行，三是“解禁股”蠢蠢欲动。所以，股指期货和融资融券的利好消息对市场的推动可能是昙花一现，真正的上涨还要推后到春节前后，届时可期待的利好是银行信贷投放强势反弹，预计今年第一季度的信贷投放量会达到2万多亿。

　　改革、年报和风格转换是三大利好，与当前市场中的三大忧虑并存，所以在短期内，股市的震荡格局依然难改。沪指3000点的心理支撑还需要在整固后才能确认，成为蓝筹股行情的“跳板”。在机构投资人整体看多的预期中，存量资金多半已经入市，但还需要有一段时间才能集合成军，这也是短期股市将持续震荡走势的原因之一。

　　股指期货与融资融券是否能够集合新增资金？至少有以下几点可以支持肯定的判断：1，融资融券的试点券商可以用提供融资为杠杆开发新的机构客户，直接或间接地吸引银行释放的信贷资金；2，股指期货的预期将使基金公司开发出新概念基金，启动新一轮基金发行；3，商业银行也会推出挂钩股指期货的理财产品，通过信托计划集合资金，分流储蓄；4，私募基金本来就有融资和做空的冲动，投资意愿会因此增强，投资仓位的比例会因此提高。