短债走俏 避险成市场主基调

　　昨日央行通过公开市场发行500亿元央票,中标利率为1.3684%。同日,实施正回购200亿元,利率1.36％,均与上周持平。本周央行通过公开市场操作实现资金净回笼1020亿。资料显示,央行公开市场操作自2009年10月起出现拐点,从原来的资金净投放转向净回笼为主,并且力度有不断加大的势头。本周央行下“猛药”上调存款准备金率,实践了去年央行行长周小川发表的“需要有更多一点的工具来执行货币政策”的方针。

　  综合来看,央行对目前流动性的态度已经表现出明显的关注,相信下阶段维持适当宽松的流动性仍是大方向,但就目前资金泛滥的局面来看,存有较大的回笼空间。

　　尽管央行加大回笼资金力度,但由于未到准备金率上调执行日,市场流动性非常充裕,资金利率也并未出现起伏。以目前市场反应来看,这次上调准备金对市场的影响有限,昨日1天加权回购利率1.05%,已数日在低位维持横盘。7天质押式回购加权平均利率报收1.45%,基本也是持平状态。

　　收益率方面,央行上调准备金对资金面未有较大影响,但在债市却是激起千层浪。最近两个交易日尤以短期品种的反应最大,原因一方面是作为短期品种参照的一年期央票利率本周出现了上调。与此同时,由于央行上调了准备金率,市场普遍预期短期资金成本将上涨。因此导致短期品种卖方主动调高了卖出收益。

　　从市场买方角度出发,他们仍旧有理由相信央行积极的货币政策尚未出现转向,但伴随通胀、信贷增长等不确定因素,配置型机构也不确定央行宽松的政策将走到何时,“避险”几乎成了市场的主基调。为了应付资金运用的压力,同时又要降低未来的市场风险,短期品种无疑是最佳的选择,因此短债利率在这两个交易日当中虽然出现短暂的冲高,但由于大量买盘的涌现,又有了小幅的回落,1年以内品种收益率大体比前期抬升5-6BP。长期品种收益率大致平稳。

　　具体来看,1年期央票、金融债、短融等短债紧俏,短融甚至一度出现“断货”。央票及1-2年期金融债交易突出,1年左右央票在2.16％有成交,2年金融债在2.68％位置有成交。长债则交投清淡。

　　信用市场方面,短融由于其收益率相对较高以及期限短,因此备受市场追捧。新发AAA10沪电力CP01在2.93％—2.94％处有成交,AA+10重汽CP01于2.91％处有成交。中票方面,1-3年中票交投也比较活跃,09电网MTN1在3.35％处有成交,09攀钢集MTN1位于4.4％处有成交。至于5年以上的中票和企业债交易比较平淡。（顺德联社 黄少丽）