来源：金融时报
作者：程瑞华 戴磊
此次调整存款准备金率表明，央行对信贷增速非常关注，希望采取相应措施保证全年信贷平稳增长。对商业银行而言，合理投放信贷、切实防控风险的问题显得更加重要。此次调整也明确示意，商业银行需要在保持货币信贷合理充裕、大力促进经济稳定增长的同时，切实把握好信贷
1月12日晚间，中国人民银行决定上调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是自2008年12月25日以来首次调整存款准备金率，而距上次上调存款准备金率已经过去了19个月。对于人民银行忽然调升存款准备金率，市场分析人士认为，这说明央行对信贷增速非常关注，希望采取相应的措施保证全年信贷平稳增长。这种调控是正确的，是真正适度宽松的货币政策。对于商业银行而言，合理投放信贷、切实防控风险的问题显得更加重要。
为应对国际金融危机，配合适度宽松的货币政策，央行自2008年9月25日起连续4次下调人民币存款准备金率，为银行提供更多可贷资金。截至2009年11月末，中国银行业金融机构当年人民币贷款新增9.21万亿元。
南开大学经济学院教授刘晓欣认为，此次调整存款准备金率，其最重要的政策意义就在于控制流动性的迅速增加，防止资产价格和房地产价格的迅速上涨，以及引导通货膨胀预期。从短期上看，这一政策会起到一定的效果。存款准备金率的提高，势必会压缩信贷规模，降低商业银行货币创造的能力，控制货币供给数量，对资产和房地产价格的上涨起到一定的抑制作用，同时也将降低通货膨胀预期，使经济平稳增长。
亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健在接受记者电话采访时表示，上调金融机构人民币存款准备金率，对于商业银行而言，合理投放信贷、切实防控风险的问题显得更加重要。今年中国经济发展的主要目标已经由保增长转向调结构，信贷继续高速增长蕴含的不良资产风险不利于经济的稳定发展。“央行强调适度宽松的货币政策继续实施，但同时强调要增强灵活性和针对性，特别是避免季度和月度间信贷规模的大幅波动。”
市场人士测算，此次上调存款准备金率将一次性冻结近3000亿元资金。从2009年三季报公布的数据看，工行的客户存款为9.75万亿元，农行为7.42万亿元，中行为6.45万亿元，建行为7.79万亿元，此次上调0.5个百分点，对大型银行的资金使用影响相对较小。业内人士表示，虽然此举相对温和，具体影响也有待日后观察，但这是自国际金融危机以来首次上调存款准备金率，也是19个月以来首次收紧流动性，信号作用明显。根据中央经济工作会议的部署，2010年将继续实施适度宽松的货币政策。此次调整明确示意，商业银行需要在保持货币信贷合理充裕、大力促进经济稳定增长的同时，切实把握好信贷投放节奏，尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。
事实上，已有多项举措体现出监管部门对贷款投放问题的关注。1月7日，央行将3月期央票的发行利率提高了4个基点，同时提高了91天期正回购操作的利率3个基点。就存款准备金率而言，作为货币政策的“三大法宝”之一，是市场经济国家中央银行货币政策最常用的调控手段。中央银行通过调整存款准备金率，能够影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供给量。
经济学家王小广也表示，这次调整并不意味着宏观政策的转向，“这才是真正的适度宽松的货币政策”。他一直认为，“少放并不意味着收紧”。
王小广说：“这是在危机之后，回归正常的必然选择”。他认为，去年大幅增长的信贷还没有消化，必须加强对银行的风险提示。他表示，之前房地产调控的是需求，现在该调一下资金的供给了，以增加银行资金成本、使其适当收缩可贷资金。
应该看到，由于季节性和低基期效应导致的2010年一季度CPI同比增幅较快上升，将引起通胀预期较快上升，央票利率上升和控制流动性可以在一定程度上达到控制通胀预期的作用，这与中央经济工作会议的精神完全一致。
相关链接·专家观点
全国人大财经委副主任委员吴晓灵：
货币政策工具的变化不代表货币政策的变化。不能因为手段的调整而据此认为是货币政策转向的标志。
中国社科院副院长李扬：
央行此举是信贷当局对未来可能出现的通胀压力的应对。
亚洲开发银行驻中国代表处高级经济学家庄健：
央行此举是基于今年第一周银行信贷增长过快的考虑，是央行在适度控制信贷投放节奏的体现。新年首周我国新增银行信贷超过6000亿元，照此增长规模，1月份新增信贷可能超过万亿元。事实上，只有信贷的均匀增长才有利于经济的平稳发展。
中国社科院专家刘煜辉：
上周末公布的我国2009年12月出口数据明显好于预期。出口形势转好将使产出缺口迅速收窄，有可能推升物价上涨，这也促使央行早于市场预期动用存款准备金率这一较为严厉的货币政策工具。
中国人民大学教授赵锡军：
一般来说，利率调整才是衡量货币政策是否有根本性变化的标准，当前还不能说适度宽松的货币政策已经转向。（综合新华社消息）
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