人保"直控"大成基金 保险集团综合经营再成焦点

　　实际上，中国人保的“金控”之举谋划已久。中国人保集团总裁吴焰曾在多个场合公开称：“纵观国内外一些发展比较快的企业，包括汇丰、AIG等具有国际影响的金融集团的发展路径，他们都是在保持其核心主业稳定增长的同时，进行战略性资本运作，推动资产规模的结构性扩张

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　　尽管对于中国人保的资源整合早有预料，但当中国人保集团直接控股大成基金的消息真正发布后，市场上的各方利益主体还是对此消息予以了高度关注。

　　日前，上市公司新黄浦发布公告称，其参股的中泰信托拟向中国人民保险集团股份有限公司转让所持有的48%大成基金管理公司股权，以2009年3月31日为基准日评估，此次出让股权的价值为13.989亿元。

　　“一次到位” 缩短股权链条

　　“一旦该议案得到相关监管部门的核准通过并生效，大成基金或将成为第一家真正意义上的保险系基金公司。”业内人士认为，中国人保集团此举不仅是其股改后深度整合资本的重要一步，更是其未来整体上市的一项铺垫。

　　据了解，早在2008年6月，中国人保集团就通过子公司人保投资控股有限公司整合存续资产，以8.62亿元拿下了华闻控股55％的股权，间接成为上市公司新黄浦的实际掌控者。而彼时的新黄浦已经广泛涉足信托、期货、证券、基金等金融领域，并且是中泰信托第二大股东，持有其29.97%的股权。而中泰信托又是大成基金的大股东，掌握着其48%的股权。同年11月，人保资产管理公司副总裁张树忠出任大成基金董事长。

　　“但‘人保集团—人保投控—华闻控股—新黄浦—中泰信托—大成基金’的股权链条实在太长，基金牌照在人保集团的金控平台中没能发挥应有的作用。此次人保集团‘一次到位’，直接将大成基金搭建在集团公司之下，足见人保集团对于基金平台的高度重视。”一位基金业内人士告诉记者，基金公司可以缓解保险公司的资金配置压力，为保险投资提供新的渠道，提升保险公司的盈利能力。

　　据了解，至2010年，大成基金已成立满11年。截至目前，公司资产管理规模超过1000亿元人民币，客户数量超过800万，稳居前十大基金管理公司行列。

　　保险巨头“逐鹿”基金市场

　　2009年1月，证券期货监管工作会议首次提出了“开展保险公司设立基金公司试点”，这被视为是2005年银行设立基金公司试点以来基金业的又一重要变革。

　　而随着政策信号的释放，保险巨头们的争夺也日趋激烈。有媒体报道称，平安拟与新加坡第二大银行大华银行合资筹建基金公司，由平安持股75%，大华银行持股25%，目前申请已经提交监管部门。中国人寿与澳洲人寿保险商AMP旗下的投资管理公司正在筹划，希望通过成立合资企业来打开基金市场。

　　对于中国人保而言，除了控股大成基金，中国人保还是嘉实基金的实际控制人。去年10月，财政部将其持有的嘉实基金第一大股东中诚信托32.35％的国有股权，以增加国家出资的形式全部划拨给中国人保，人保集团正式成为嘉实基金的实际控制人。

　　据统计，截至2009年11月底，在3.56万亿元保险投资中，投资基金规模约占7.05%，持有金额超过2500亿元，同期国内公募基金的总资产规模约为2.3万亿元，保险公司作为投资基金规模最大的一类机构，占到了公募基金资产规模的接近11%。

　　有专家分析认为，2009年是基金业巩固基础的一年，全行业资产管理规模回升到2.5万亿元人民币左右，股票型基金整体给投资者带来了较好收益，基金公司业务范围不断扩展，国际化步伐加快。2010年，随着宏观经济形势的进一步好转和制度环境的不断完善，证券市场的吸引力还会有明显提升，基金业有望再次迎来难得的发展机遇。

　　“由于新《保险公司设立基金管理公司试点办法》至今尚未出台，因而各家保险巨头投资设立基金公司还面临一些政策上的障碍。但由于保险公司一直以来都是基金公司重要的机构持有人，也拥有巨额的资金需要投资，因此保险巨头在基金公司设立层面的‘逐鹿’实际上早已展开，并且随着政策的日渐明朗，保险系基金的格局也会随之浮出水面。”上述专家如是告诉记者。

　　“综合经营”取得实质性突破

　　除掀起基金市场的“涟漪”外，中国人保此次直接控股大成基金，还使得金融保险集团综合经营的话题成为热点。

　　实际上，中国人保的“金控”之举谋划已久。中国人保集团总裁吴焰曾在多个场合公开称：“纵观国内外一些发展比较快的企业，包括汇丰、AIG等具有国际影响的金融集团的发展路径，他们都是在保持其核心主业稳定增长的同时，进行战略性资本运作，推动资产规模的结构性扩张，实现业务收入的乘数化倍增。在新一轮的金融资源整合中，中国人保集团将认真借鉴国内外大型优秀企业的资本运作经验，通过重组、收购等方式介入银行、证券、基金等非保险金融领域，实现综合经营的突破。”

　　在去年10月人保集团完成股份制改造后的揭牌仪式上，保监会主席吴定富在致辞中表示，中国人民保险集团股份有限公司挂牌成立“标志着我国大型国有保险企业在实现从传统国有企业向现代国有控股集团、从单一经营模式向综合经营模式、从粗放型发展向集约型发展上取得了新的突破”。

　　也正是通过积极的结构性扩张，中国人保实现了综合经营的实质性突破。仅就资产规模而言，2007年和2008年中国人保总资产年均增长56%，是前三年年均增速的6倍以上，较同期行业平均水平高24个百分点。目前，中国人保集团旗下拥有保费规模超千亿元的非寿险公司、国内发展速度最快的寿险公司。

　　警惕“多元化”背后的新风险

　　然而，就在综合经营步伐愈走愈快的同时，与其他正在构建金融综合经营集团的公司一样，中国人保也不可避免地遇到了人才缺乏和经营理念难以融合的困难。

　　有专家分析认为：“机构的整合、框架的搭建，这些仅仅是综合经营的开始。而要让经过重新整合的巨型金融集团真正发挥协同效应，创造出更多的利润，这还需要相当长的磨合阶段。除了人才的引进和培养外，不同市场领域的理念和文化差异，也是包括中国人保在内的各家金融机构在综合经营中不得不面临的现实难题。”

　　据了解，中国人保集团正在逐步加强内部架构调整和对外投资的力度，国家开发银行深圳分行原行长俞小平近日赴任人保集团首席投资官。此外，在人保集团内部的人事变动中，集团新设了投资金融管理部。

　　值得关注的是，尽管各方专家观点并不完全统一，但对于综合经营的多元化模式，专家们无一例外都重点强调了其中蕴含的风险，即“国内金融机构的多元化模式不仅可能导致资本效率的降低，还可能导致金融控股集团整体风险的加大”。

　　金融保险集团的综合经营

　　随着中国金融业入世过渡期的全部结束以及我国综合经营逐步放开，为了提高整体竞争力和抵御风险能力，国有保险公司须加快实施金融控股化的战略进程。资本实力是国有保险公司金融控股公司化的约束因素，并体现出处于构造业务体系的初期阶段、以保险业务和资产管理为主业的特点，当前国有保险金融控股公司实现综合经营的现实策略为：完善法人治理结构、建立和完善以保险业和资产管理业务为主的金融业务框架、加强与其他金融业的合作、发挥整合资源优势、完善风险管理体系。