来源：第一财经日报
正如期货市场显示的，有人认为美元在1月份就将开始上涨之路，但也有人认为美元要彻底扭转跌势走强，现在还为时过早。这两股力量恐怕将在明年的外汇市场迎来一次正面的交锋。
美联储将在明年加息是认为美元由弱重新转强的根本理由。记者采访的几位分析人士均认为
但美联储到底何时真正开始行动呢？这一疑问也是美元命运最大的变数。
不稳定的加息预期
美国经济数据的好转已对美元发挥了正面的作用，汇市回归了货币的经济基本面，而基本面最终反映的是加息预期，然而此次由11月美国非农就业数据开始的加息预期被认为只是阶段性的。
中国银行的外汇分析师石磊在报告中写到，美国失业率由10月份的10.2%下降至11月的10%，是最近美元反弹的重要因素之一，但可以看到11月美国失业率的下降主要是政府部门失业率由6.1%大幅下降至5.6%，而私人部门失业率仅仅从11.1%下降至11%，仍然维持在极高的水平。
因此，他认为美国的劳动力市场状况还没有真正好转，尽管失业率上升趋势正在减缓，但起码要到2010年二季度，美国失业率才可能出现趋势性回落。在就业数据再次变糟的情况下，加息预期肯定会回落。
招商银行的分析师刘东亮也对记者表示，除了就业数据还不算稳定地回落之外，美国的通胀前景温和，现在产生的针对美元的加息预期，确实有些超前了。
刘东亮对未来全球特别是美国通胀的判断是，通胀压力已经抬头，但在2010年只会出现温和通胀。
他指出，面对温和通胀，美联储可能不会过早调整基准利率，因为为巩固美国经济复苏的基础，美联储对通胀水平的敏感度会低于多数人的预期，而可能更倾向于动用其他的货币政策工具，这可能会导致市场从现在直到2010年年初不断重复—预期高涨—预期回落—这样的循环。由于加息预期的反复摇摆，美元很可能会在明年年初再度回落，并开始构筑底部。
中信银行(601998,股吧)的分析师胡明也对记者说到，美元的反转，还需要一个更坚实的底部，他认为在数据得到进一步的确认前，加息预期都不能真正稳定，美元也不可能在目前就进行一个V形反转。他强调，只有在经济真正好转，市场也形成一致的对美联储的加息预期后，美元才能真正走强，而这大概要在明年二季度才能发生。
美元先跌后涨
尽管现有的条件对美元来说还不够成熟，不过美元在2010年的上涨是很多人期待的结果，美元可能在2010年迎来先跌后涨的行情。
刘东亮在指出美元可能在明年年初回落的同时，也在报告里写到，美元将在2010年大幅走强，因为美联储很有希望在主要央行中率先加息，而年末美元的爆发，正如同是对2010年行情的一场小型预演。
他指出，根据最新的数据，在主要经济体中，美国已经率先进入负利率，其11月CPI同比涨幅高达1.8％，PPI涨幅高达2.4％，因此美国的实际利率仅有-1.55％，而欧元区、日本和中国的实际利率仍均为正。虽然随着各国逐渐走出通缩，负利率的局面会越来越广泛，但负利率程度最深的仍是美国，因此美国在未来加息的压力也会最大。
刘东亮对记者表示，美联储可能在明年年中以后加息，随着利率前景逐渐明朗，美元真正的涨势可能出现在2010年二季度。
胡明也认为，美元明年先跌后涨，美联储可能最早在明年三季度开始加息，在加息之前，即明年一二季度，美联储将展开一系列的紧缩措施来收回前期的流动性，加息预期可能在明年二季度得以正式形成，随着前期非常规措施的退出以及美联储不断变得更严厉的措辞一起，美元2010年的持续上涨趋势也终能得到确认。
胡明对记者强调，美元在2010年的上涨只是时间问题，只是美联储的加息时间表难以准确把握，但可以肯定的是美元明年的整体趋势是向上的。
不过，虽然都认为美元先跌后涨，但石磊的看法却没有那么乐观，他认为美国宽松的货币政策有望保持到2010年上半年，直到明年六七月份美联储可能才会宣布回收流动性，加息则至少要到第四季度。
石磊预计，美元指数将在2010年上半年跌至72左右，而2010年三季度可能成为美元由贬转升的趋势性转折点。
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