资金面保持宽裕 信用债市场持续回暖

　　尽管接近年底，7天回购已经实现跨年，但是市场资金面依然保持宽裕，7天回购仍维持在1.5%以下。一年央票发行量仍维持在100亿的地量，市场对央票利率上调的预期没有消散，并且随着跨年的到来有所增强。

　　近期市场的焦点集中于信用债市场，尤其是中期票据和短期融资券，企业债市场略有回暖，但是总体上逊色于前两者，卖盘已经处于惜售状况。

　　在放开部分保险公司对中票的投资限制后，中票市场掀起了一波行情，尤其是评级较高的AAA和AA+品种。新发3、5年中票在一二级市场普遍出现了近20BP的溢价，并且成交活跃。老的中票也出现了部分买盘，但是由于卖盘惜售，成交稀少，但是收益率并没有出现明显下行，4.2年的AAA老中票成交区间应该在4.45%－4.5%。

　　在交易商协会连续上调短融发行利率后，AAA短融和央票发行利率之间的利差已经拉大到110BP，这远远高于历史均值，使得短融一二级市场同样出现了20BP的溢价，尤其是利率品种风险释放不完全的背景下，低评级短融表现更为突出。