来源：每日经济新闻
每经实习记者 张玮 发自北京
监管层印发的一纸通知 “封杀”了银信合作中信贷资产转让的通道。
上周，银监会正式向商业银行和信托公司下发《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》（以下简称《通知》），《通知》明确要求，银信合作理财产品不得投资于发
市场人士分析，该政策的出台为商业银行信贷资产和理财资金之间建立一道防火墙，借助理财产品来腾挪信贷资产的通道被监管层关闭了闸门。
扩容信贷之路被封堵
《通知》的第五条款规定，“银信合作理财产品不得投资于理财产品发行银行自身的信贷资产或票据资产”。
信托人士分析，信贷资金借理财产品入市一直是监管部门的“痛处”，这一条款的实施，使得借助理财产品去扩容信贷资产的道路被监管层彻底堵死。
据悉，信贷类理财产品的运作原理是商业银行将其信贷资产通过信托公司转化为理财产品向客户发售，银行通过发行这类产品，将募集到的资金通过信托的方式，专项用于替换商业银行的存量贷款或向企业新发放贷款。
普益财富信托研究所研究员赵杨在接受记者采访时指出，银行设计这类产品的重要动机是规避信贷政策，如果没有信贷理财产品，银行存量信贷数额较大，如果达到监管部门规定的资本约束指标，银行再放贷就面临较大压力。
随着金融监管部门对银行新增信贷加强控制，今年第三季度以来新增贷款总体出现急剧下降，很多银行放贷冲动受到抑制，由于市场资金需求仍然旺盛，使得银行转而求助于信贷类理财产品。
华润信托某信托业务人士向记者表示，信贷类理财产品能将现有银行存量信贷资产和新增贷款或信托融资项目通过信托平台设计成理财产品出售出去，给新增贷款腾出规模空间。
同时，他分析说，很多银行通过发行信贷类理财产品来规避资本充足率下降对放贷能力的约束，该业务作为银行的中间业务，属于表外资产，不在信贷监测范围内，随着信贷理财产品火爆发行，使得市场投放资金越来越多。
仍可能存在“变通”之道
据记者了解，在这份通知的讨论稿中，银监会曾征求多方业内人士的意见，数易其稿，最终发布该《通知》。
此前，有业内人士预测，上述规定将导致大部分信贷类理财产品被叫停，对信托公司造成的影响过大，“银信合作理财产品不得投资于理财产品发行银行自身的信贷资产”这条规定可能会被删除。
对于该条规定依然出现在正式下发的《通知》中，上述信托业务人士分析说，一旦信贷资产出现风险，对银行和信托公司会造成更大冲击。
“由于通过信贷类产品将风险资产由表内转到表外，风险隐性存在，导致监管层在风险管理方面更加难以控制，该规定也是监管层从风险防范的角度进行的重拳规范。”
随着该政策的实施，预计银行信贷类理财产品的发行数量也将大幅缩水。但信托业务人士告诉记者，银行可以通过同业之间的合作寻求变通，比如，一家银行从信托公司募集资产，可以置换另一家银行的信贷资产。
监管层鼓励信托“自立”
《通知》的第一条款指出，信托公司要加强自主管理能力，鼓励信托公司开展主动管理类信托业务。
一位接近银监会的人士指出，银信合作业务发展中还存在一些问题，主要是“通道”类业务居多，信托公司的管理职能没有体现出来，报酬率低，监管部门希望信托公司能够尽快提升资产管理能力。
中融信托某高管在接受记者采访时表示，银监会的规定主要是从把理财业务并入表内的出发点考虑，最后都统一到监管范围之内，同时还要求信托公司立足自身管理能力的提高，增加其行业竞争力。
“银监会之所以多次出台相关文件，是要使银信合作业务成为真正的理财业务，而不是规避政策的工具。”信托研究员赵杨分析说。
赵杨表示，这些针对银信合作业务的规范，监管层是希望银信合作产品能够成为真正的以客户资产保值增值为目标的理财业务，并由信托公司自主管理理财资金。
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大行频呼资产证券化
每经记者 聂伟柱 发自北京
目前商业银行急需补充资本的现状或将成为推动资产证券化的一个契机。12月22日，工行董事长姜建清表示：“要进一步推进资产证券化，不要因为西方犯的错误而改变或延缓我们政策的方式。”
事实上，就在一个月之前，工行行长杨凯生也曾公开表示，应进一步推进资产证券化。
然而，监管层对此事的态度则更为审慎。上周五，银监会副主席蒋定之透露，鉴于美国金融危机这样深刻的教训，危机还没有完全过去，对资产证券化问题我们会持一个比较审慎的态度。而银监会上月公布的 《商业银行资本充足率信息披露指引》中，对资产证券化方面的信息披露亦重点“关照”。《指引》要求商业银行需要披露的资产证券化内容包含：商业银行资产证券化业务的目标；商业银行在资产证券化过程中所承担的角色；资本计量方法等。
今年放出大量信贷之后，银行资本充足率普遍下降。分析人士指出，在次级债发行受阻的情况下，通过开展产证券化来提高资本充足率也不失为一个好选择，同时这也或将成为资产证券化重启的一个契机。
“美国的金融危机很大程度上是由资产证券化造成的，因此国内监管层的审慎态度也有其背景原因。”江西财经大学教授胡援成表示，目前中国的资产证券化还处于初级阶段，有很大的发展空间。
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