来源：全景网-《证券时报》
长城伟业期货 董丹丹
从盘面上看，经过前期的震荡整理，目前PTA主力合约1002的跌势或将展开。上周五虽收了一根小阳线，但收盘价位跌破60日均线，则是下跌信号的再次确立。从基本面看，PTA上游原料PX近期略有下挫，最为利空的莫过于自上周以来，PTA的下游产品，
上游原料供应宽松
PX是PTA的直接原料，对PTA价格的影响也更为直接。亚洲市场的重要供应商近日出台了2010年1月的合同倡导价，新日本石油公司和出光兴产商讨的明年1月亚洲PX合同价为1170美元/吨CFR，埃克森美孚合同价商讨在1180美元/吨CFR。但此消息对市场的提振有限，PX受下游产品走势疲弱影响，已出现涨势停滞，转而震荡整理。PX的供应充足，也是其行情走软的潜在因素之一。从PX的生产经营利润看，PX与上游原料维持一定的价差，决定了PX生产商是否有开机动力。石脑油和异构级MX的合理差价为100美元/吨，石脑油和PX的合理价差为300美元/吨时。按照目前亚洲石脑油市场价格691美元/吨CFR日本的价格计算，亚洲PX市场现货船货价格应不低于991美元/吨；目前亚洲MX在899美元/吨，对应的PX应不低于999美元/吨。而现今亚洲地区PX现货船货价格在1105-1115美元/吨左右，较合理价格高出100美元，厂家利润丰厚，开工率将维持高位。12月上旬的调查数据就显示，中国青岛力东70万吨PX装置负荷提升至100%，上海石化于12月初期重启了40万吨PX老装置。管中窥豹，一叶而知秋，PX供应宽松的格局仍有理由继续存在。
长期来看，随着中国地区PX新产能的陆续投产，亚洲地区PX市场供应量进一步增加。今年下半年，有四座PX新装置投产，产能将增加320万吨/年。包括中海油的惠州装置(80万吨/年)，福佳大化(70万吨/年)，福建炼化(70万吨/年)和中石油(13.28,0.00,0.00%)乌鲁木齐的芳烃装置(100万吨/年)。另外，中国发改委已经批准了在海南儋州洋浦经济开发区建立一座60万吨/年的PX装置，项目何时完工尚不清楚。按照计划2010年将有另外两座PX装置投产，中国将实现PX供应自给。
开工率大增遭遇下游产销清淡
今年下半年以来，不管PX价格走势坚挺与否，PTA生产利润一直十分可观，长期处在600元/吨上方，这是PTA工厂开工率居高不下的最主要原因。自11月底，部分工厂因客观需求而停车检修，使得PTA总体开工率下降至85%左右。但因社会库存的宽裕并没有出现货源短缺的现象。上周以来，检修工厂又开始陆续开车，其中包括，于11月25日关闭的珠海BP广东90万吨/年的PTA生产线，因故障停车的浙江一主流PTA供应商旗下一套60万吨EPTA装置等。因几套PTA装置恢复开车，目前国内PTA装置综合开工负荷回升至95%左右。
不过，PTA供应量的扩大，遭遇的却是下游聚酯日益清淡的产销。涤短进入12月以来就始终处于弱势格局，上周情况仍旧没有多大改观，销售继续低迷不畅，终端市场继续采取离场观望，谨慎采购的方式。短纤成交量稀少，涤短价格也随之下调。即使按照现货原料计算，目前短纤现货价格基本仅能保持原料成本。随着价格的不断下跌，涤短工厂亏损日益严重，短纤厂家减产停产动作在前一周集中显现，江阴有两套各25万吨/年的短纤装置停车检修，慈溪一套3万吨左右涤短装置停车。另外，江浙部分工厂也有减产动作。后期如果没有进一步利空，涤短可能出现底部企稳的态势。
同样，涤丝行情也不容乐观。上周涤丝报价均有100-200元/吨下移，工厂产销率多维持在5-7成，因前期涤纶长丝价格涨幅较大，下游织造工厂转嫁成本乏力。同时，接近年底下游新订单减少，部分地区下游织造开机率逐渐走低，局部地区生产工人已开始放假过节，萧绍、福建圆机开机率回落至65%、50%附近；盛泽织机开机率维持75%。下游接货不畅直接导涤丝库存走高，截至前一周末，DTY、FDY、POY的CCF库存指数分别为20.6、12.3、9.5天，聚酯工厂库存压力开始显现，部分聚酯工厂年底开始出现检修打算。因此，PTA供应量放大，而下游聚酯开工率开始下滑，势必造成PTA供应的过剩。
终端市场订单减少削弱需求
再看下终端市场，最新的数据显示，2009年11月我国纺织品服装出口额为139.59亿美元，环比下降4.72%，同比下降9.53%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为53.66亿美元，同比增长4.79%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为85.93亿美元，同比下降17.64%。2009年1-11月，我国纺织品服装(指以上两类)出口额累计为1502.46亿美元，同比下降188.62亿美元，降幅11.15%。其中，纺织品出口额累计为537.62亿美元，同比下降11.00%；服装出口额累计为878.96亿美元，同比下降11.24%。另外，年底纺织服装订单减少也将削弱PTA的需求量。
综上所述，上游原料PX供应充足，PTA自身开工率上升、供应增加，而下游聚酯库存高企，这些因素是PTA近期下滑的主要推动力。同时，我们也要看到潜在的利多因素，如去年同期PTA因为发票行情从年前涨到年后，今年还会不会出现类似的情况？涤短、涤丝库存达到了后半年的最高位，后市行情会不会出现触底反弹？这些都需要我们在未来一段时间密切关注。不过，短期来看，PTA还有一定的下跌空间。
上网从搜狗开始
