明年国债发行有望继续扩容

　　今年我国国债发行将超1.4万亿元，较去年翻番

　　今年积极财政政策的实施，使得我国国债发行量达到了1.4万亿元，较去年翻了一番。由于中央经济工作会议对明年继续实施积极财政政策的定调，分析人士认为，明年我国的财政赤字规模可能不会较今年下降，相应的，国债的发行规模预计也不会低于今年。

　　今年国债大幅扩容

　  今年年初我国确定的财政赤字规模为9500亿元，其中包括了7500亿元中央财政赤字和2000亿元的地方财政赤字，占到今年GDP约3%，较往年有了较大增长。相应的，今年的国债发行量也较往年大幅扩容。

　　截至目前，财政部今年来已经发行了1.38万亿元的国债，再加上年底前可能再发行的几期，今年总的国债发行量将超过1.4万亿元，较去年将翻一番。其中，记账式国债总的发行量在1.25万亿元左右，储蓄式国债发行量为1500多亿元。

　　同时，今年央行还启动了贴现国债的发行，这使得今年总的国债发行只数达到了60多只，也是通常年份的两倍多。

　　赤字规模或继续扩大

　　而刚刚结束的中央经济工作会议提出明年仍将“继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，同时“要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新上项目”。

　　有分析人士认为，由于今年上马的投资项目多数为大项目，建设周期长，对于后续资金的需求仍然强烈，因此预计明年的财政赤字规模不会较今年有所下降。

　　中金公司分析指出，根据4万亿元的投资安排，中央需承担1.18万亿元，扣除去年和今年已投资的5915亿元，2010年将新增中央投资5885亿元，因此明年的投资规模将超过今年。此外，考虑到明年GDP的继续增长，在赤字规模占GDP比例不变的情况下，财政赤字也会随着GDP的增长而增长。

　　根据中金的粗略估算，明年中央财政赤字规模可能在8000亿~9000亿元左右（不包括地方赤字），将高于今年。

　　另外，今年财政部还代理发行了2000亿元的地方政府债，为了缓解地方财政压力，明年地方债发行有望继续。考虑到地方赤字，今年的财政赤字总规模可能将超过万亿元。

　　此前据有关媒体报道，有关部门已经将包括财政赤字、国债和地方债在内的方案上报国务院，这份方案延续了2009年的“高赤字预算”方案，总的赤字规模可能将达到万亿元。

　　国债发行不会低于今年

　　申万证券研究所张睿也指出，2010年财政赤字可能较今年还会有所增加，再考虑到明年的国债到期量也比较多，明年的国债发行量也会较今年有所增加。

　　万得资讯统计显示，明年国债到期量达到了1万亿元。如果假设明年中央财政赤字达到8500亿元，那么理论上明年的国债发行量将为1.85万亿元，将较今年的1.4万亿元增加三成。此外，地方政府债的发行量预计也不会少于今年的2000亿元。

　　另有机构预期明年国债发行量可能维持在1.6万亿左右，比今年略有增长。

　　不过，也有分析人士对明年的财政赤字规模持保守态度。

　　国泰君安分析师姜超表示，明年财政赤字可能不会高于今年。一方面，经济增长的恢复将增加财政收入，另外，这场危机已逐渐过去，这样预计明年财政支出的力度也不会再像今年这么大。考虑到这些因素，姜超认为，明年的国债发行量可能与今年的发行量持平或者有所减少。