YOSHIDA：如何通过风险转移降低证劵风险

    第二届亚洲巨灾风险保险国际会议于2009年12月8日、9日在北京召开。本次会议汇聚国内外风险研究领域著名学者、保险和再保险公司人员、相关政府部门官员等，针对亚洲巨灾风险、风险模型化、巨灾保险、中国自然灾害风险等主题，开展专题报告和讨论，提出风险解决方案。搜狐理财独家直播了此次会议。

京都大学 Mamoru YOSHIDA

　　YOSHIDA：谢谢主席，我的名字叫做Mamoru YOSHIDA，来自京都大学。我今天的演讲是和我之前的一个研究小组的综合结果，所以我想感谢他们。我今天主要想跟大家谈一下如何通过风险转移降低证券风险？

　　我今天想讲的就是一些比较重要的，在自然灾害发生的时候，基础设施比如说像一些国际的海港、港口，他们可能对我们社会带来非常严重的消极影响，如果这些还该不能再运行的话。所以我们从这一点可以看到，这些国际层面上的有重要意义的重要的基础设施保护，是多么的重要。

　　大家可以看到如果在中国发生这样的事件，海港不能正常运行的话会出现怎样的情况？所以这就是我们今天要讨论全球背景下的重要基础设施的保护问题。当然了，在这个灾难发生的时候，面对灾难风险是我们有应对措施来进行风险的控制和风险的融资，这是两部分。这两部分都可以给我们带来比较重要的影响，能够将我们把灾难的损害程度降低到最低点。

　　那我们所采取的这些应急措施的话，怎样融合到风险控制和风险融资过程当中？也是非常重要的一个问题。我今天希望通过一些国际上的海港，他们这些海港如果不能够正常运行的话，将会对该国造成什么样的影响？以及对该国的出口造成什么样的影响？或者说同样也包括进口。同样也会讨论一下，从积极层面和消极层面讨论一下，对海港其他的一些外部环境受到的影响，我们会讨论一下如何通过这个风险转移促进风险减缓？

　　我们要达到这样的目的，首先要有一系列的模型，这些模型可以是一些均衡的模型，是依据一些我们自己要考虑研究的兴趣来建立的。同样我们也可以得到一些社会性的投资。那么我们对于这个模型，有一些假设。大家可以在这张图上看到有两个港口，我们在这个港口上有几个重要的变量，包括在港口上发生的一些行为，还包括港口在投资的成本。

　　如果说第一个港口受到地震侵害，那么第一个港口和第二个港口之间就无法进行正常的运输。那么港口一需要很好地应对这个地震，它要进行一个灾害反映的过程。但是却对一港口和二港口正常业务都带来了很大的损失。我们在这个过程当中有三个比较重要的变量：

　　一个变量就是事故发生的可能性频率。

　　第二个是重建的成本。

　　第三个就是我们业务受到间断的损失。

　　同样我们还会考虑如果说第二个港口遭受到地震的话，会产生什么样的影响？对于一港口会有什么样的影响？我们会计算一下这个变量跟刚才所假设的那个情景是否一样？同样我们也会比较一下来自我们私有层面的和公共的投资，应用这两种不同的投资方式的话，会出现哪两种区别？我们要考虑这两种区别的话，更好地来计算我们业务不能正常运行所带来的间隔损失有多大？我们知道和建模过程中和现实存在着很大的差距，那么这个差距如何拟合？

　　首先最重要一个就是补贴。第二个就是惩罚性的措施。现在没有一个当局能够控制我们港口安全性水平的，所以我们需要有这么一个框架，来推进风险减缓的过程。只有这样的话，我们的海港才能够受益，因为通过这个框架很好地实施，就能够很好地去应对这些自然灾害。

　　那么在这张图上我们看到的就是一个假设性的框架。这个框架是基于一个降低风险的机制，来促进社会层面上最佳的投资。大家看到属于说一港口遭受到地震损害的话，那么二港口也会受到影响，但是不是直接影响，但是二港口可以接受到来自其他社会渠道的一些资金方面的补贴。同样这个过程可能是比较复杂，我们还是简单地来看一下，在这样一种机制下，我们的风险成本是多少？

　　因为大家可以在这张图上看到第一个阶段、第二个阶段、第三个阶段和第四个阶段，不同的阶段我们有不同的假设和考虑。同样在这个阶段有一种情况就是两个港口它都没有获得投资，那么它又如何应对呢？如果说一港口遭受到自然灾害的话，它受到的是直接损害，二港口是间接损害。对这种间接损害，我们也有一个这样的风险降低机制。我们应该推进这种机制的实行过程，政府在这个过程当中应该发挥一个比较重要的作用。

　　我们可以考虑很多种情况，所以这里给大家分享一种有趣的例子。我们考虑了三个港口，港口一、港口二、港口三。港口一和港口二、港口三进行交易，港口一被地震毁坏了，所以会导致财产的损失。港口二和港口三都会受到影响。那么如果看到港口一受到地震的损害，如果是港口二受到地震损害的话，我们可以看到港口三可以从中受益。如果是港口三出了问题，它和港口二是一样的情况。在这里对港口一来说，需要有最优化的投资。而对于港口二和港口三它们的投资的话，可能是过渡的投资。对港口一是不足的投资，因为港口一的风险是最大的。所以把港口二和港口三应该给港口一更多的支持，这样港口一可以做出更优化的投资，这样港口二、港口三还是投资过渡，所以这个框架实际上是能够满足所有港口需求的这样一种框架，就是由港口二和港口三匀一部分给港口一，这是结论部分，要采用这个模式的话，我们还需要有进一步的研究，谢谢！