银行业：银监会明确资本红线 资本缺口不大

　　2009年12月05日新快报报道，近日银监会副主席王兆星在最新一期《中国金融》杂志上撰文明确指出,银监会已把最低资本充足率要求从原来的8%提高到10%(对中小银行)和11%(对大型银行)。

　　点评

　　一、对上市银行影响较为正面

　　王兆星在《中国金融体系安全稳定发展的若 干问题》文章明确指出,银监会对大型银行的最低资本充足率提高至11%，对中小银行则为10%。远低于此前市场传言的将提升至13%。杠杆比率低于预期，意味着上市银行将具有高于预期的净资产收益率与成长性，因此从当前市场风格来看，对上市银行影响较为正面。

　　二、总的来看上市银行潜在资本缺口并不大

　　按上述标准,上市银行潜在资本缺口并不大。中小银行中，深发展，招行，兴业银行已有明确的融资计划，融资后将符合规定标准。仅有华夏银行尚未公布相关融资计划。

　　中、建、工、交四家银行中，中行资本充足率为11.63%，接近于规定底线，交行核心资本充足率低于9%，为8.08%，可能难以满足明年的指标要求。

　　就交行来看，其三季度贷款余额为18064亿元，预计全年贷款余额为18500亿元，以此粗略计算，即使其再融资额度将核心资本充足率上调2个百分点，其2010年融资额度仅为370亿元。预计中行09年贷款额将在47000亿元左右，其再融资额度将核心资本充足率上调1个百分点，则约为470亿元，更何况中行的主要资本约束为资本充足率，可以通过发债途径加以部分解决。估计两行股权融资可能不足1000亿元。

　　三、各大行拟从资本市场募集资金高达数千亿元可行性不大

　　我们此前就判断，在资本缺口不大情况下，考虑到今年前10个月A股再融资规模才为1933亿元，2010年各大行从资本市场募集额数千亿可行性不大，因为这将对市场形成较大冲击。大规模募集资金更大可能只是各大行的长期资本规划目标。

　　四、投资建议

　　基于以上分析以及板块的估值优势，我们继续维持银行板块的"增持"评级。

　　我们当前的首选组合仍为：

　　经营风格较为进取、市场贝塔值较大、安全性良好的的兴业银行；受益于地方投资增速加快且安全性指标良好的北京银行；业绩增长潜力较大，且明确的定向增发融资(最多106亿元)将解决资本瓶颈问题且票据融资占比较大的深发展；经营稳健，安全性指标良好的建设银行。

　　五、风险

　　银行业盈利及信贷质量不及预期；货币信贷政策突然大幅紧缩。