68央企玩金融衍生品浮亏114亿 投行是幕后推手

　　套利投机为巨亏主因 国际投行是幕后推手

　　商报综合报道 国务院国资委副主任李伟在近日出版的《学习时报》发表文章披露，68家央企涉足金融衍生产品业务浮亏114亿元，追逐高额利润套利投机是巨亏产生的主因。但他表示，虽然金融衍生产品风险高，央企从事该业务损失惨重，但也不能因噎废食。

　　据李伟披露，央企金融衍生产品业务呈以下主要特点：

　　一、参与企业多，业务品种广，亏损数额大。据调查统计，目前有68家央企从事金融衍生品业务，主要涉及商品期货、汇率掉期、利率掉期等品种。截至去年10月底，央企从事金融衍生品业务合约市值为1250亿元，形成了114亿元的浮动净亏损（浮盈49.8亿元，浮亏163.8亿元）。

　　二、非标准化合约多，交易对手集中，交易风险高。目前有26家央企是自行在境外从事场外金融衍生产品业务，且大都与交易对手私下签订的是“一对一”的非标准化合约，交易风险大，透明度不够。如东航集团、中航集团和中远集团在2008年6-8月国际油价达到历史最高点（140美元/桶）时，与高盛、美林、摩根斯坦利等境外投行签订了高额石油期权合约，在买入看涨期权同时卖出看跌期权（即结构性期权），签约后不久油价快速跌破了约定的行权价，这三家企业不得不双倍赔付交易对手。截至2008年底共赔付折合人民币8.06亿元（东航1.5亿元，中航4.38亿元，中远2.18亿元）。赔付后的合约浮亏仍高达161亿元（东航62亿元，中航68亿元，中远31亿元）。

　　三、产品设计复杂，合约期限长，风险敞口大。据了解，有8家企业集团通过工、农、中、建、交行和国开行6家银行购买了其推介的摩根斯坦利、美林、花旗等境外投行设计的产品。这些产品设计极复杂，非掌握一般数学专业知识的人所能弄懂。

　　李伟强调，虽然随着我国经济快速发展和全球化竞争日益加剧，我国对能源、原材料、矿产资源等大宗商品需求量与日俱增，深受国际市场相关商品价格波动的冲击，央企不仅可以且应该正确利用金融衍生产品工具来增强企业的竞争力,但这一工具的运用需要必要条件，否则适得其反。

　　除套利投机外，李伟还指出，企业风险管控机制缺失、法人治理结构不完善、专业人才缺乏也是造成巨亏的重要因素。李伟着重指出，一些国际投行的欺诈行为也是造成央企重大损失的推手。央企投资金融衍生产品业务普遍发生浮亏和损失，虽然首先要从企业自身找问题，但也与国际投行恶意兜售带有欺诈性的、设计复杂的高杠杆产品有很大的关系。在一定程度上说，中国企业遭遇金融衍生产品投资滑铁卢，一些国际投行是罪魁祸首。