宽松政策退出预期 令银行间债市出现小幅回调

　　中共中央政治局会议对明年经济工作的定调进一步打消了市场曾经较为浓厚的宽松政策退出预期，令银行间债券市场在上周出现了较大幅度的上涨。

　　继周一部分机构获利回吐之后，周二银行间债券市场继续呈现大涨后的习惯性回调，一些券种甚至出现了下午成交收益率明显高于上午成交水平的情况。比如：剩余期限1.21年的08央票17，上午成交在2.08%，下午成交在2.10%；剩余2.01年的08国开21上午成交在2.59%，下午成交在2.63%。

　　澳大利亚联储周二宣布将基准利率再次上调25个基点至3.75%，这已是澳大利亚三个月内的第三次加息。上周越南也进行了加息，外围经济体的宽松政策退出措施开始逐步实施。笔者认为，这些经济体的加息行为暂时不会对中国产生明显的加息压力。因为他们加息有一个很重要的目的是吸引外商投资，而中国的情况与他们不同。在全球金融危机的背景下，我国成功实现了经济增长率“保八”，同时人民币有着很强的升值预期，吸引外资对于中国来说不成问题。相反的，中国需要控制的却是“热钱”的流入。从全球范围来看，迪拜事件也会在一定程度上增加资金避险需求，推动全球债市上涨。

　　当前，银行间债券市场依然有利好因素存在。首先，资金面依然处在宽松状态，而且2007年由3年期央票吸收的流动性会在明年释放出来；其次，由于资本金的限制，银行会控制信贷而加大债券的配置力度；第三，从现在起到明年一季度，新债的供应量相对较小。因此，如果即将召开的中央经济工作会议再次强调继续执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，市场的谨慎情绪将进一步削弱，债券市场还存在进一步上涨空间。周三将发行5年期附息式国债，在当前形势下，预计本期债券会受到机构较为积极的认购。