兴业银行：金价直逼新高 投资者须巧辩杠杆风险

　　16日，由于美元汇率大幅下跌，纽约商品交易所黄金期货12月合约每盎司大涨22.50美元，收于1139.20美元，涨幅为2%。在收盘后的电子交易中，12月合约一度继续上涨至1144.20美元的新的历史高点，涨势咄咄逼人。

　　国际金价的一路飙升，吸引了不少个人投资者的加入了投资黄金的行列。上海黄金交易所的黄金延期交易业务（AU T+D）已经正式对个人开放。这在个人黄金交易史上，是里程碑式的一笔。

　　对于个人投资者来说，黄金延期交易业务的一些风险需要有清醒的认识。

　　首先，投资者需对黄金延期交易业务本身有一定认识。黄金延期交易业务是上海黄金交易所推出的一项黄金保证金交易业务，即杠杆交易业务。最初，黄金延期交易业务只对企业投资者开放，个人投资者不能参与。今年2月份，上海黄金交易所正式宣布对个人投资者开放黄金延期交易业务（下称“个金TD”），兴业银行成为首家试点银行。

　　上海黄金交易所黄金延期交易业务的最低保证金要求是10%，银行在交易所的最低保证金基础上再加收一定比例保证金。如国内首家代理金交所个人黄金现货延期交收产品的商业银行——兴业银行，在9月初推出的“兴业银行•金交所交易金”，其收取保证金比率较高，为15%；有的银行的保证金比率则较低，为10.5%。

　　降低保证金比率，一定程度上确实增加了交易风险，但如果拿10.5%的保证金比率与15%的保证金比率对比，其风险增加比例是有限的。主要原因是，交易风险实际上是以价格的波动率来进行度量的。举例而言，假设上海黄金交易所的黄金价格下跌7%，那么，缴纳10.5%保证金的投资者面临的亏损是7%，缴纳15%保证金的投资者亏损是7%，缴纳30%保证金的投资者亏损仍是7%。投资者的亏损幅度并没有因为保证金比率而发生变化。

　　低保证金带给投资者的风险，主要增加了强制平仓的可能性。假设，同样是一份价值1万元的合约，A投资者按10.5%的保证金比例所缴保证金为1050元，B投资者按15%保证金比例所缴保证金为1500元。如果黄金价格出现连续跌停，那么，出现第一个7%的跌停板，A投资者的账户余额为350元，B投资者的账户余额为800元；出现第二个跌停板，A投资者就将穿仓，而B投资者还剩下100元。由此可见，较低的保证金比率，使投资者在交易中被强制平仓的可能性出现了上升。

　　兴业银行贵金属分析师建议，对于风险偏好相对较低的投资者，可以选择高保证金比率，降低被强制平仓的风险。同时，投资者要意识到参与黄金延期交易所面临的交易风险，弄清楚交易规则，不要妖魔化杠杆交易，只要控制合理，仍然可以很好地防范极端行情下的风险。