宏观数据向好 债市表现平稳

　　本周，公开市场操作继续净回笼810亿，连续五周回笼资金，规模有所收缩。1年期央票招标利率1.7605％，3个月央票招标利率1.328％，28天正回购利率1.18%，91天正回购利率1.33%，利率继续持平；主要期限回购利率经过招商证券申购期间的上涨后，出现小幅回落。

　　从银行间一级市场发行情况看，利率依旧保持平稳，变动不大。国债市场发行的1年期固息债中标利率为44%，落在此前市场预测区间的低端，首场规模认购倍数为1.90倍，较受市场欢迎；金融债市场发行了两只债券，7年期国开定存浮息债中标利差为57BP，基本符合之前市场的预测，较前期发行的农发定存浮息债利差上涨了6BP，首场招标规模认购倍数为1.89倍，追加发行100亿。数量招标发行的3年期进出口固息金融债利率为2.95％，规模认购倍数为2.71倍；短期融资券方面，AA的09沪城建CP01发在3.28%，发行利率略有上升；中票发行利率保持平稳，3年的AAA09锦江MTN1发在4.18%，5年的AA+09西基投MTN1发在5.4%。从银行间二级市场成交情况来看，在观望的市场情绪下，收益率本期保持平稳，短端收益率略有下降。1年期左右的央票成交在1.85%左右，下降了2BP，继续与一级市场形成倒挂，央票发行利率有上升压力；待偿期1.5年附近的央票成交在于2.28%附近，下降了3BP；银行间国债收益率变动不大，2.5年的国债成交在2.38%附近，上升了8BP。4年多的国债成交在3.10%附近，恢复到两周前的水平。10年左右国债成交在3.72%附近，变化不大。30年左右的债券成交在4.19%，略涨2BP。

　  交易所市场方面，上证国债指数本周先抑后扬，周五收报于122.57点，较上周上涨了30点，成交量周成交11.37亿元，较上周减少7.6%，整体交易量继续萎缩。上证企债指数本周继续上升，周五收报于132.63点，较上周上升了27点，周成交27.27亿元，较上周增加18.4%，其中周二成交量最大，成交量不断攀升。

　　本周出台的10月份宏观经济数据显示经济复苏形势强劲，工业增加值继续大幅上升，城镇固定资产投资有所放缓，但私人部门的房地产投资表现强劲，社会消费品零售总额也创出近期新高，对经济增长贡献明显，同时CPI、PPI数据同比降幅继续收窄，进一步减轻通缩压力。这些数据未对债市产生负面影响，一方面是市场对通胀预期依旧，都在等待明确的宏观经济政策出台，而近期政策始终保持平稳，对市场起到了维稳作用；另一方面，尽管10月份新增贷款只有9月份的一半，但贷款结构进一步改善，同时本期贸易顺差大幅反弹，外汇流入大幅增加，经济体流动性未减，也保证了债券市场的资金供给。