国债收益率下降 短期债券仍成机构投资避险品种

　　本周三招标发行的1年期国债认购倍率为1.895倍，最终中标利率为1.44%，边际利率为1.49%，主力仍为银行配置资金。虽然相比于该期限债券利率的历史高位而言，1.44%—1.49%并不具有极大的吸引力，但随着通胀预期日益升温以及对于未来宽松政策逐步退出的担忧，短期债券仍然成为机构投资的避险品种。投标前后，二级市场反应较大，投标结果一出，1.47%附近抛售较多，随后主动性买盘跟进，使1年期国债收益率下降至1.45%，且带动1年期附近央票的收益率略微下移。

　　公开市场操作方面，央行继续加大资金回笼力度，采取净回笼的操作，更多地动用短期工具来控制货币供应量。本周到期央票900亿元，正回购300亿元。由于大盘股IPO引发市场资金面的一定波动，但短期资金利率只是小幅上行，市场资金面宽裕状况不改。M1与M2保持大幅增长，也进一步证明了市场流动性充裕。

　　10月经济数据出台，显示出经济形势继续向好的态势，也基本符合市场预期。10月信贷平稳增长，之前坊间流传的2500亿元新增贷款数据，与公布的2530亿元相差无几，虽然体现出监管层收紧信贷规模的意图，但货币政策总基调短期内改变的可能性较小。预计之后两月的信贷增长将有所趋缓。目前来看CPI的继续回升态势较为明确，虽然近期食品价格出现少许回落，但初步判断，CPI在11月份有可能转正。