铝价再现外强内弱格局 沪伦铝比价回升至7.3

　　银河期货 孙磊

　　近期，铝价维持震荡走势，LME铝价波动较为剧烈，价格波动区间维持在2200-2300美元/吨；国内铝价表现则相对疲软，价格波动区间回落至16150元/吨附近。国内外铝价走势再度呈现出外强内弱格局，沪伦铝比价回升至7.3。

　　同其它有色金属品种相比，国内铝市场相对封闭，同国外市场的联系仅限于铝材的进出口方面。此外，价格驱动因素的不同也导致了国内外铝走势有差异。LME三个月铝价更多的受全球宏观经济、原油价格等能源成本的影响，而国内铝价则更多受市场供需平衡状况影响。因此，在春节后，受欧债问题、伊朗地缘政治问题的不确定性影响，LME铝价波动区间相对明显加大。而受国际铝企业减产影响，国际铝市场基本面要明显好于国内市场，包括力拓、美国铝业、挪威海德鲁铝业在内的全球大型铝厂纷纷宣布减产，削减产能达130万吨，而全球最大的铝生产商俄罗斯铝业也宣布在未来18个月内减少6%的产能。从现货市场表现看，国际铝企减产效果正在显现，美国中西部铝升水报价由去年12月份的7.4美分/磅，上升至8美分/磅，加拿大铝厂减产导致北美现货供应出现紧张。此外，霍尔木兹海峡地缘政治问题也为国际铝市场提供了潜在利好，原油价格维持在100美元/桶上下震荡，若后期运输路线受阻，原油价格的上涨及中东地区铝企外运困难，均作为潜在利好因素，进一步推动国际铝价走高。相对国际而言，国内铝市场基本面则较为疲软。

　　从季节性因素看，每年春节后是有色金属行业的消费旺季，下游采购陆续展开。但今年情况看，国内铝下游消费企业的采购积极性明显不足，现货报价始终维持100元/吨的贴水，成交状况未见明显起色。从国内电解铝的消费区域来看，广东省是重点区域，但“用工荒”问题较为突出，当地劳动力的短缺也影响了开工进度，导致下游消费企业开工率无法正常恢复。此外，出口订单也出现了减少。而从库存变化看，国内期货、现货市场库存在春节前后均出现回升。目前，国内主要铝现货市场库存已经回升至40万吨以上，上期所铝库存也接近30万吨。除消费疲软、库存恢复性增长外，国内电解铝产能陆续扩张也不容忽视。虽然去年四季度国内电解铝企业出现减产，但2011年12月份的电解铝产量却出现增长，显示西部地区电解铝产能的投放速度要明显快于市场预期，并且新增产能的投产部分抵消了减产所带来的影响。考虑到电解铝行业自身生产特点，预计1月份电解铝产量仍将维持平稳，大幅变化可能性不大。

　　在全球经济增长速度放缓的大背景下，后期政策演变将成为决定市场走势的重要变量，从目前情况看，货币宽松迹象初步显现，这对包括铝在内的大宗商品价格提供支撑，但国内铝市场基本面状况对铝价走势仍有负面影响，在下游消费未能启动前，国内铝价弱势格局在短期内仍然无法改变，但考虑到成本因素影响，价格再度出现大幅下挫的概率也较低，后市仍将维持弱势震荡格局。