供应压力仍大锌价难续辉煌 2012年存在反弹机会

　　2012年锌价虽然存在反弹机会，但在供应压力较大，高库存的制约下，锌市整体过剩局面难以有效转变，锌在基本金属中的表现依然弱于基本面较强的铜等。锌矿生产之所以大幅增长主要在于两个方面：一是与国内外锌精矿供应情况有关。 2012年锌价虽然存在反弹机会，但在供应压力较大，高库存的制约下，锌市整体过剩局面难以有效转变，锌在基本金属中的表现依然弱于基本面较强的铜等。

　　2012年，全球相对宽松的货币政策，对于基本金属将有所提振。但锌价受制于疲弱的基本面，上方空间或较为有限。

　　上游锌精矿供应充足

　　根据中国有色金属工业协会公布的数据，2011年1—11月中国累计生产锌精矿382.74万吨，累计同比增长16.06%。11月锌精矿生产量已创历史月度产量新高，矿山企业表现出极高的热情。由此推断，2011年锌精矿生产总量亦有望创历史新高。

　　锌矿生产之所以大幅增长主要在于两个方面：一是与国内外锌精矿供应情况有关。2011年3月份以来，进口锌精矿加工费持续走低，10月份锌加工费为70美元，亦是自2006年5月份以来的历史新低，而国产锌精矿加工费虽然也在下降，但多维持在4700元/吨左右。利益驱动和节约成本促使锌冶炼企业尽量购买国产锌精矿，国内锌矿生产力度大幅增加，锌市上游货源并不匮乏。二是与近几年国内一些大型锌冶炼企业跨地区的矿山资源购并和锌冶炼生产布局有关，纵向一体化后的企业矿山部分与冶炼部分在抗市场风险能力上较强，只要下游消费有一定的保证，囤积锌精矿亦是有利可图。预计2012年上游锌精矿供应依然充足。