海通期货总经理徐凌：为何对冲基金成为唯一做大的机构投资者

　　徐凌：为何对冲基金成为唯一做大的机构投资者

　　海通期货有限公司 徐凌 总经理

　　这封信来自：上海市世纪大道1589号

　　徐凌先生，现任海通期货有限公司总经理，四川大学企业管理学博士。长期从事金融企业的管理和经营，有着深厚的管理背景、丰富的从业经验与良好的过往业绩。提出“扩大市场份额，夯实管理基础，构建核心竞争力”三步走及建设“人才、研发、IT、风控”四根支柱等一系列前瞻性战略。

　　亲爱的理财周报读者：

　　期货市场度过了风风雨雨的2011年，即将迎来风险与机遇并存的2012年。

　　风险与机遇并存的一年

　　2011年，美国债务危机和欧元区主权债务危机困扰全球经济，中国经济也呈现软着陆趋势，商品期货市场先扬后抑，股指系统性下跌。部分投资者较好地利用期货市场的避险对冲功能，规避了大宗商品大幅波动的风险和股市系统性下跌风险，取得了较好的经济效益和社会效益。

　　展望2012年，欧债危机仍将出现多次反弹乃至恶化蔓延，全球经济下滑的风险显著加大，国内经济增速将放缓，商品市场波动的风险也在加大。如何规避上述风险，及时把握投资机会，值得投资者深思。

　　2012年，对于个人投资者而言，中国将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策。明年政府房地产调控政策不动摇，并将使房地产价格合理回归，房地产市场或将继续低迷。在房地产投资缺乏机会的同时，适当关注或参与期货市场，在做好风险控制的前提下，把握投资机会。对于企业而言，2012年国家将实行稳健的货币政策，宽松的货币政策预期或将落空。企业融资难的问题或有好转，但是仍有较大压力。利用期货市场保证金交易的杠杆原理，企业可以使用较少的资金采购原材料或卖出产品保值，既节约了资金，同时也可以规避原料和产品价格波动的风险。 如何持续盈利？

　　我们发现在期货市场中，投资者能够持续、稳定赚钱是非常难的。在证券市场上，如果碰到大行情、大牛市，90%的人是能赚钱的，如果碰到大熊市，90%的人都亏钱，因为期货市场是一个零和游戏，比证券市场要残酷得多。特别是不具备专业知识和专业技能的人，或者自己的心态不能很好调整的、不能管控自我风险的人，在这个市场里往往只有一个结果：把钱亏完。

　　从跟踪投资者的交易情况来看，能够赚钱且收益稳定、持续盈利的投资者都具有很强的风险管控能力，这类投资者往往是从自身能够承受多大的亏损开始做计划，在亏损的基础上慢慢实现盈利的，这也是我们期货行业常说的风险可测、可控、可承受。这是第一个共性。

　　第二个共性，能够赚钱且收益稳定、持续盈利的投资者都具有很强的资金管理能力，他们大部分的持仓没有超过50%，资金的使用率始终控制在三四成。

　　第三个共性，持续盈利的人大多会采取对冲的机制和对冲的工具。要么就是期限套利，要么就是产品套利。为什么程序化交易、套利交易非常流行？为什么对冲基金能够成为唯一做大的机构投资者？有风险管理机制，才能够保证资金的使用，风险投资管理能够持续地抵御市场的不确定因素，这是他们能够保证资金持续、稳健盈利的秘诀。

　　我国的期货市场近几年呈现蓬勃发展态势，不仅在量能上持续扩张，在质的提升方面也出现脱胎换骨的转变，行业的整体竞争力、良性发展的格局、服务国民经济和实体产业的能力都日益凸显出来，特别是股指期货上市后，促进了整个投资者群体和格局的改变。可以预期：期货市场将成为我国最活跃的技术型交易市场。技术型市场是以技术型投资者为主体参与的市场，即随着专业投资群体数量增加，投资者将从经验型向工具应用型转变，套利、程度化交易、算法交易、量化策略等工具应用更为广泛。

　　最后，祝朋友们在投资理财的道路上一帆风顺、越走越好！

　　2011年12月21日