2012年展望：美元是龙？欧元是虫？

　　2011年即将结束，主因受欧债危机影响，欧元今年表现令人失望，但跌幅尚有限，有分析师指出，明年欧债危机恐进一步恶化，全球经济增长料继续放缓，明年欧元走势可能进一步下滑，而美元则有望成为最大赢家。

　　欧元/美元的当前汇率为1.30，比1999年开始在外汇市场上交 易以来的平均值仍旧高出8%左右，看空人士指出，这也为欧元的进一步贬值提供了更多的余地。

　　摩根士丹利(MorganStanley)驻伦敦外汇策略师Ian Stannard周五(12月23日)表示，欧元可能在2012年成为融资货币，特别是预计欧洲央行(ECB)将在新年初进一步下调利率。

　　摩根士丹利在周五一份报告中预计，美元和日元明年表现仍将强于他货币，因其避险性质，不过，美元涨幅可能更大，因相对于日本经济，美国经济正在改善。

　　欧债危机明年恐恶化全球经济增长前景黯淡

　　欧元区明年债市面临压力料将增大，因2012年首季将有约2,300亿欧元的银行债券、最多3,000亿欧元的国债和超过2,000亿欧元的担保债券同时到期。

　　欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)周一警告称，明年第一季度欧元区债券市场面临非常巨大的融资压力，总额高达2300亿欧元的银行债券及2500-3000亿欧元国债即将到期。

　　德拉基强调，除了上述债务，未来一年，欧元区将面临2000多亿欧元的企业有担保债券到期，“因此债券市场面临的压力，真的会非常非常巨大，甚至前所未有”。

　　他表示，欧洲银行业同时有其它问题，包括资金水平不足。德拉基指出，众所皆知银行业现正遭遇非常巨大的融资压力，未来面临的压力甚至更大，尤其是在2012年第一季度。

　　美国投资公司DoubleLineCapital的公司总裁JeffreyGundlach在周四刊出的采访中指出，目前来看，认为明年美国经济将快速复苏的预期结论下得过早，因欧债危机多半会在明年进一步恶化。

　　Gundlach在接受采访时称：“我在与有关明年美国经济将进入高速增长时期的争论中感到困乏。欧洲的银行系统的问题以及明显难以负担的债务局势，这与美国政府的财政困局形成"双高风险"。”

　　FoxhallCapital Management主席兼首席投资长Paul Dietrich说道：“欧洲领导人并未作出化解危机所应作出的努力。他们总是在谈判，但并没有拿出类似美国所做采取的行动来支撑这些谈判，并且不是主权国家造成了这次危机，而是银行自己。”

　　太平洋投资管理公司(PIMCO)周四在其新发布的全球经济展望报告上称，欧洲持续的债务危机和中国经济增长速度的放缓将可能限制2012年全球经济的增长。

　　17国欧元区在2012年将可能因为主权债务危机陷入经济衰退，而同时中国未来一年的经济增长速度预计将放缓至7%，这将导致全球经济扩张速度放缓。太平洋投资管理公司董事总经理Saumil H.Parikh预期，2012年全球经济增长速度将从2011年的2.5%放缓至1.5%。

　　PIMCO在报告中称，全球经济面临的最大问题是欧元区潜在的经济衰退风险。随着各国领导人尝试控制债务危机，欧元区银行业和个别国家正面临着广泛的去杠杆化。

　　Parikh表示，如果欧元区国家和银行在同一时间大幅削减它们的资产负债表，那么全球经济增长速度的放缓将可能进一步放大。他说：“我们必须清楚的是：鉴于已经非常疲软的经济增长前景，欧元区经济将无法承受主权国家和银行系统资产负债表同一时间出现的去杠杆化。”

　　机构纷纷看空明年欧元走势

　　PIMCO全球资产管理总裁Scott Mather曾于12月15日预计，明年欧元/美元可能将降至1:1，这意味着欧元还会再降23%。

　　Mather表示，“明年欧元/美元跌至平价并不是不可能，相比三个月前，我现在更不看好欧元走势。促使欧元/美元跌至平价的因素很多，其中包括经济严重衰退、欧元区破裂、希腊以外的欧元区国家发生债务违约等。虽然这些都是不确定性因素，但欧元面临的风险越来越大。”

　　布朗兄弟哈里曼(BrownBrothers Harriman)周三公布的一份报告显示，其预计未来数月欧元/美元将继续走软。

　　报告指出：“欧元仍然交投于公允价值上方，包括经合组织(OECD)购买力平价指标在内的许多模型都暗示，欧元/美元将下滑至1.20-1.30区间下半区域。欧洲企业遣返资金以及全球央行外汇储备多样化似乎对欧元构成了支撑。但总体而言，这些因素能够减缓欧元下滑速度，但不会扭转跌势。”

　　报告显示：“从周期性角度来看，欧元对于经济疲弱也相当敏感。欧元区外围国家推进财政紧缩措施，加之金融市场压力上升导致的负面反馈环(negativefeedback loops)，令欧元区经济走软，这也增加了欧洲央行下调基准利率的风险，提升了欧元的风险溢价。”

　　该机构声称，鉴于上述原因，其预计明年第一季度末欧元/美元将位于1.2400水平。

　　野村证券(NomuraSecurities)周一在一份报告中表示，预计2012年第一季度末前，欧元/美元最低将跌至1.2000。

　　报告显示，做出上述预期的主要因素有以下三个方面：1)缺乏果断政策的效应：因欧元区在作出政策回应方面犹豫不决，导致市场信心脆弱；2)欧元区经济增长明显低于预期；3)因结构上而言资本流入仍不振，且资本汇回的力道消退，欧元区资本流动疲弱。

　　摩根士丹利此前在一份的研究报告也预计欧元下跌，到2012年第一季度末，欧元/美元会跌至1.25。除了预计欧债危机导致欧元有贬值，摩根士丹利报告还称，新兴市场国家的货币也有贬值风险，而2012年将成为美元之年。2012年全球经济面临困难，而历史上，美元跟世界经济增长整体上是负相关关系。

　　关于美国可能实行的第三轮量化宽松措施(QE3)对美元的影响，摩根士丹利的解释是，量化宽松对美元的贬值效果存在边际递减效应，第二轮量化宽松措施(QE2)对美元的贬值效果要弱于第一轮量化宽松措施(QE1)，因此QE3对美元的贬值效果要弱于QE2。

　　摩根士丹利还声称，美元将在2012年四季度见顶，随着2013年世界经济开始恢复增长，美元再次进入贬值周期。

　　北京时间09:43，欧元/美元报1.3055/58。