棕榈油供应趋紧引投资者关注 上行空间有限

　　市场虽然担心欧元区债务危机，但是棕榈油供应趋紧的现状引起了投资者更大关注，从而抵消了欧元区债务危机带来的利空影响，这促使多头入市并推动马来西亚棕榈油期货持续走高。然而，由于第四季度为国内棕榈油消费淡季，棕榈油期价后期预计上行空间有限。

　　马来西亚棕榈油出口量增加，库存减少。据船运调查机构SGS发布的最新数据显示，今年11月份前15天马来西亚棕榈油出口量为80.29万吨，比上月同期增长11.6%，高于市场预期的78万吨；棕榈油生产增长速度放慢，10月底棕榈油库存下滑，这已经预示未来几个月棕榈油库存可能进一步减少。

　　暴雨到来放缓油棕榈收获和供应。拉尼娜现象通常会导致东南亚地区的降雨量超过平均水平，尤其是马来半岛。马来西亚气象局上周表示，正在东南亚地区形成的拉尼娜现象可能在未来几周使得马来半岛油棕榈主产区将出现更大的暴雨，这将影响棕榈油产量。种植户预计11月份马来西亚毛棕榈油产量可能比10月份的191万吨减少5%~10%左右。与此同时，暴雨可能中断东部精炼商和港口的棕榈油供应。

　　主产国棕榈油现货市场价格上涨，进口成本的上升对国内棕榈油期货价格形成支撑。马来西亚和印度尼西亚棕榈油生产速度放慢，投资者担忧后期供应不足积极入场做多，这使马盘毛棕榈油期货走强，国际棕榈油现货价格亦跟盘上涨。

　　截至11月22日，马来西亚港口12月船期的24度精炼棕榈油FOB报价为1080美元/吨，相比月初上涨45美元/吨左右。按照当前外盘报价计算，12月船期的24度精炼棕榈油进口成本约为8866元/吨左右，这要高于大连棕榈油期货价格。

　　国内棕榈油供需宽松限制期价上行空间。第四季度是国内棕榈油的传统消费淡季，天气转凉使得棕榈油勾兑的难度加大，终端市场对棕榈油的需求转弱。而受前期进口量较大影响，国内港口棕榈油库存维持在较高水平，棕榈油供给压力较大。据有关统计显示，截至11月22日，国内主要港口棕榈油库存约为47.5万吨左右。目前国际国内棕榈油现货价格倒挂也间接印证了国内棕榈油供需宽松的现状。

　　国内豆油供给充足加大棕榈油供给压力。豆油和棕榈油之间存在可替代性，随着棕榈油勾兑难度的加大，市场对豆油的需求将逐步增加，这将间接使得棕榈油需求进一步减弱。

　　从豆油的供给来看，尽管我国大豆进口量自2011年7月份以来逐月下降，10月大豆进口量较9月下降7.1%至381万吨，但受前期结转库存较高和国内长期处于亏损的油厂压榨意愿不强等影响，国内大豆港口库存长期处于历史较高水平，豆油后市供给潜能较大。

　　（作者系格林期货分析师）