理财课堂实录：以静制动 动荡市场中的资产配置

　　我们再讲讲黄金，黄金计价依据是什么？美元。我们投资黄金首先要看美元的走势，你认为美元未来的走势怎么样？

　　储备货币、结算货币，还有计价货币，美元更多参照美元指数的情况。我们现在看看美元指数，我来帮你分析一下，看黄金肯定要看美元，这是美元指数。前天收于75.07，礼拜六出现大幅度下跌。原因是投资者风险偏好情绪变得乐观了，大家抛售了美元，购入了风险偏好资产，那就是股票。为什么抛售美元呢？因为我们知道全球最安全的金融资产是什么？这是中国国家外管局投的最多的资产，这个资产叫美国国债，尽管它的信用评级今年被评低了。所以投资者抛售美元，购买了欧洲的股票，也可能热钱流入到中国来。因为美元是零利率，而且美元的零利率会维持多长时间？我们现在分析黄金，因为美元指数跟黄金有很大的关系，美联储出席伯南克没有推出量化宽松的货币政策，也就是说没有印钞票，他做了一个市场没有料想到的货币政策，他做的承诺，就是维持美元的零利率水平，再维持多长时间？7月份的中旬，美联储做出的决定让利率维持两年的时间，到2013年。意味着在两年之内，美联储不加息，有这样的承诺。

　　那就说明美元借款变得便宜了，套利资金愿意借便宜的货币，什么货币便宜？现在美元跌得比较多，我愿意借美元，美元被变成被借出去的货币，借出美元要换别的货币，美元被抛售，美元利率有所下调。美元维持低利率，就会支撑黄金。

　　还有一个情况，你维持这么低的利率，鼓励工商界去借贷，同时又埋一下一个通货膨胀的隐患，通货膨胀的隐患又会推高黄金，因为美国是黄金第三大消费国，第一是中国，第二是印度，第三就是美国。所以美元长期走势来讲，如果世界经济没有像想象那么糟糕，美联储量化货币政策推出的概率在下降，也就是说继续印钞票的概率，美元下跌空间有限的，但是美元会维持长期低位的水平。

　　我们现在看到的图形，是美元在过去十年的走势图。你们要做投资，要关注，要请理财师帮你分析。美元现在处于十年以来，几乎是最低位的水平，这就会维持黄金的高位。黄金做多最大的风险，那就是美元维持低位以后，如果美联储加息的预期，如果美国强硬增长，美国股市吸引大量资金进来，大量资本换美元，大量进来，美元变得更贵以后，黄金价格会怎么样？会下跌。你要是在T+D做空的时候，就是你在判断美元汇率反弹的时候。

　　我个人觉得，坦率说，我在北京也跟一些经济学家争辩，有一派认为美国经济完蛋了，衰退下去了。我说美国瘦死的骆驼比马大，美国这么多的品牌，吸引这么多的人才，高科技企业还是很强的，汽车行业确实是衰退了，已经被德国压下去了，全球现在汽车行业最牛的国家是德国，第二是日本。但是奥巴马推出振兴制造业的计划，这么强的国力，只要愿意还是可以的。中国为什么有钱人跑到美国去了呢？因为民主、法制。美国经济克服现在的困难，美国现在是靠印钞票过日子，但是美国是国家穷，老百姓很富，美国公司很有钱。我们看苹果公司，股价是400美元/股，合人民币2600元/股。美国是公司有钱，老百姓也不穷，国家穷。中国是怎么回事呢？国家有钱，老百姓不见得有钱，民企不一定有钱，垄断企业有钱。所以这么分析完了以后，美国经济渡过这个难关以后，我相信美国经济，明年、后年也好，复苏以后，美元会升值的。黄金最大的风险，就是全球经济复苏，全球经济繁荣。黄金避险的功能在持续下降。

　　我们看看黄金价格，你看看图就知道了，它的泡沫有多么的严重。黄金最大的属性是货币属性，避险的属性，而不是工业属性。朋友们，我们看的图是过去十年来黄金的走势图。你们看到图有什么体会吗？为什么黄金过去十年涨得那么凶？因为过去十年，美元在萧条、在滥发，中国也在发行钞票，全世界在吸取这个经验教训，停止以发钞票的形式刺激经济。还有一个，第一次这么多年以来，政府首次提出要给企业降税，企业有更多的现金和利润去发展。你不再印钞票，以降税的形式，我们财政收入一年十万亿，已经够多的了。今年一年多了两万亿，从哪儿来的啊？中石油贡献的，青岛银行贡献的，青岛银行也是中国政府喜欢的，因为你是纳税大户。银行存贷差，中石油的高成品油价格，中国移动的双向收费，中国才有这么多的税收，你现在稍微缓一缓，效果会比印钞票更好一些。所以这样会避免再度由于超发货币造成的通胀情况，所以那位朋友，我对黄金的判断，基于以上判断，经济结构的转型，货币的超发还会有，但是不会因为好了伤疤忘了痛。所以你看看这二十年黄金的走势图，黄金有什么实际的工业用途吗？没有。这十年黄金的上涨，是因为它有货币属性，避险的功能，已经有泡沫了。

　　我是从2004年开始，我在不同场合，我一直在唱多黄金。到了今年，我估计已经唱得到头了，它跟白银还不太一样。白银它是一个工业用属性，白银最大的用途不是货币属性，不是避险的属性，是工业属性。所以你把白银贴上像黄金一样的贵金属的标签，是不对的。