自7月末受美债危机的影响商品市场出现调整之时起,糖价便结束持续两月的上涨走势进入整理形态,且近期波动幅度更是呈现逐渐收敛之势,观望和等待的气氛日趋浓厚。当前多空因素胶着,双方都不具有压倒性优势,市场僵局短期难以打破。
首先,美债、欧债问题虽暂时平息,但并未彻底解决,一旦处理不慎,后期仍有再次爆发的可能。系统性风险始终笼罩在商品市场之上,而近期国际糖价又处于近30年来的高位,尽管存在巴西减产和美元走弱等利好因素,但是延续以往的涨势似乎信心不足。
其次,全球食糖供需形势已走出短缺时代向过剩转化。巴西国家商品供应公司8月30日称,巴西2011/2012年度糖总产量预估下降9%,至3710万吨,而2010/2011年度的糖产量为3820万吨。同时,印度、泰国、澳大利亚等主要食糖生产与出口国都不同程度增产,且下个年度还有继续增加的可能。整体上全球食糖已进入增产周期,只是因为前期库存消耗过度,补库需求使得市场上暂时还体现不出过剩的压力。所以,糖价自2009年以来的上涨趋势可能将进入尾声,即使短期内不出现深幅下跌,恐也难再现以往的猛牛风采。
最后,国内食糖由于产量难以与消费需求保持同步增长,所以未来对进口外糖的依赖性会增强,相应地与国际糖价走势的相关性也会加强。前面所述,全球食糖的供需矛盾未来会逐渐缓和,但经济复苏前景不太乐观,对食糖价格有所压力。但还应看到投机力量对市场的影响,美元长期弱势加上低利率政策使得做多势力仍大行其道,即使出现细微的利好题材也可能被加以利用和炒作。此外,如果能源以及主要农作物(特别是具有生物能源概念的)价格处于相对高位,则生产成本以及种植替代等因素仍会对糖价产生支撑。基于以上原因,所以糖价近期深幅下跌的可能性也不大,多空因素胶着,价格保持区间震荡可能会持续一段时间。
国际食糖价格的变化可以通过进口对国内市场施加影响,同时对投资者的心理上也会起到指引作用。如果外盘持续震荡走势,那么国内市场走出突破行情的可能性也不大。
近期国内糖市需要关注的主要因素有:月度食糖销售情况和进口数量;国家抛储进程;2011/2012年度食糖产量的预测。8、9月销售情况将决定新年度来临时的食糖结转库存的规模,前三年8、9月食糖销量约为175万吨,今年截至7月末的工业库存为171.32万吨,看来供应形势很不乐观,这也是现货糖价居高不下的重要原因。如果9月国家抛储20~30万吨,那么供需矛盾有望缓和。在8月上旬的敦煌糖会上,商务部官员曾表示9、10月进口糖将集中到港,市场传言全年总进口量超过200万吨,如此推算8~12月的到港量将达到120万吨,看来高峰期单月进口数量应高于30万吨。不过,考虑到加工期和国内新糖上市等因素,这部分进口糖未来集中投放市场可能是进入2012年以后,盘面上受影响较大的当属1203、1205合约了。新糖产量方面,尽管各地糖料作物种植面积有所增加,但由于甘蔗主产区广西的生长形势不佳,食糖总量增幅有限,预计2011/2012年度全国食糖产量为1150万吨左右,较本年度增产约100万吨,国内食糖供需缺口仍将存在。
总体来看,未来的供需矛盾会有所缓和,有时会面临供应压力,但不会出现严重过剩的局面。而食糖生产成本和潜在供应缺口则对糖价有支持作用。宏观经济形势动荡不定,系统性风险不能忽视。所以,糖价可能保持宽幅震荡形态,波段性操作是目前市场形势下的合理选择。
(作者系北京中期分析师)
作者:张向军
(责任编辑:廖廖)