冶炼企业开工受限 铅价趁机延续升势

　　近期，国际铅价高位整理，全球库存水平偏高限制了伦铅升幅。西澳的Magellan铅矿将无限期进行维修，使得国际铅矿供给仍保持偏紧态势。因冶炼副产品贵金属价格保持高位，国产铅精矿供给旺盛，精铅产量也因产能扩张而节节攀升。在环保检查扩展至安徽、河南的铅冶炼企业后，精铅供给增速有望放缓，同时部分地区电池企业已有复产迹象。市场预期电池企业开工率终将回升，因此现货铅价稳中看涨，预计现货铅锭在17000元/吨支撑有效的情况下，沪铅期价将延续升势。

　　国内产量快速增长

　　上半年致使铅价弱于基本金属的一个主要原因是来自供给端的压力。在铅冶炼副产品中白银、黄金等贵金属价格不断冲高，极大地刺激了冶炼企业对国内高银矿的需求，铅锭对企业利润贡献率低，当副产品价格走强时，来自副产品的利益驱动使企业有旺盛冶炼动力，从而刺激了精铅产出的高增长。国内6月精铅产量44.60万吨，同比大增42.95%，环比较上月也增长了29.28%，精铅产量的进一步扩张为铅价形成了较重压力。但目前来看环保检查有向冶炼企业扩展的迹象，后期供给压力可能因此减轻。

　　冶炼企业开工受限

　　继浙江、江苏、山东、广东之后，环保检查进一步扩展至安徽、河南等省。安徽9家再生铅企业中，已取缔关闭4家，停产整改4家，处在生产状态的仅有1家，关停率达88.9%。铅产量占全国25%的第一产铅大省河南，冶炼企业的情况也不乐观。河南省灵宝市豫灵镇的一家铅冶炼企业未经环评持续非法生产，导致该镇上千村民面临铅污染，87%儿童血铅超标。目前，除极少数企业尚有部分生产线未关停之外，河南省大部分铅冶炼企业也都关停全部生产线，积极配合相关部门的检查。安徽、河南地区的铅冶炼企业大面积停产或限产，对现货铅价形成强力支撑。

　　汽车产销略有回升

　　从终端需求来看，国内汽车产销数据表明行业已由高速增长进入平稳增长阶段。6月汽车产销量分别为140.37万辆和143.59万辆，同比微增0.65%和1.4%，环比增速为3.83%和3.62%，汽车产销量同比增速自5月由负转正。考虑到去年下半年汽车产销量基数偏高，中汽协将今年汽车产销量增速预期调低至5%，因此下半年国内车市仍难现乐观。

　　对于电池企业来说，数月的环保检查是项严峻的考验，检查结束后，严格的整治标准也令多数电池企业望而生叹。作为铅酸蓄电池大省，浙江省要求涉铅工厂距离居民住宅500米以外，多数企业难以短期内达标，这是困扰企业的最大难题。有机构调研显示，目前浙江省有25家电池企业恢复生产，约占地区铅酸蓄电池企业总量的10%。从全国来看，尽管电池企业复产进度缓慢，但从现货贸易角度来看，铅锭需求最悲观的时期或已过去，当现货铅价站稳17000元/吨后，悲观氛围开始消散，市场预期电池企业开工率终将回升，那将带动铅价迅速走强。

　　综上所述，由于2010年底的良好产销局面，预计下半年汽车产销也难有实质性同比增长，对于铅价的焦点仍集中于电池企业的复产进程。目前电池企业产成品库存普遍偏低，电池企业复产意愿强烈，随着全国电池企业开工逐步恢复，市场悲观氛围开始转淡。同时，环保检查对安徽、河南冶炼企业的生产造成较大影响，刺激供求关系向利多方向转化。因此预计沪铅有望趁机延续升势，操作上建议保持多头思路操作，逢低买入为主。（浙商期货分析师）