成本支撑下跌空间有限 LLDPE震荡中寻求升势

　　目前LLDPE期价在成本支撑下走势较稳，价格内外倒挂令进口持续下滑，供应过剩格局正在缓和，未来几个月是传统的农膜生产旺季，预计LLDPE消费好转将推动价格逐步回升。

　　成本支撑下跌空间有限

　　5月中下旬以来，国内LLDPE期货价格在10360-10870元／吨的区间内交投，现货价格围绕10300元／吨波动，期货与现货两个市场的表现均较为稳定，成本对价格的支撑作用非常明显。

　　原油位于LLDPE产业链的顶端，从原油生产出LLDPE大约需要一个月左右的时间，LLDPE价格与原油走势的关联性较强，国际原油价格维持高位运行给国内LLDPE带来了较强的成本支撑。从LLDPE指数与NYMEX近月原油的比价来看，4月份之后一直维持在106附近的极低水准，上周出现明显回升迹象，上周三原油价格急挫之后比价已经升至114，为三月下旬以来的最高水平。尽管近期比价有所回升，但距离120-180的正常区间仍有较大的差距，LLDPE相对原油价格被严重低估。

　　进口下降改变国内供求格局

　　尽管近几年国内LLDPE产能快速扩张、产量稳步增长，但LLDPE消费仍然有40%左右需要依赖于进口，进口量是影响国内供求格局的关键因素。今年以来，国内LLDPE价格与国际价格长期倒挂，进口LLDPE的利润极低，甚至处于亏损状态。

　　3月份通常是国内LLDPE进口的高峰期，今年3月份我国进口LLDPE总量为23.49万吨，进口总金额为3.44亿美元，进口均价为1464.37美元／吨，进口量比去年同期下降了14.07%，因国内外价格倒挂，4月份国内进口量下降至18.3万吨，进口均价上升至1491.59美元／吨，不仅环比下降明显，同比降幅也达到了11.36%。5月份的进口数据将于近期公布，在内外价格倒挂的情况下，预计进口量下降的概率极大。进入6月份之后，国际市场LLDPE价格开始明显的下滑，这是国内进口量下降的必然结果。近一个月以来国内LLDPE价格止跌趋稳，而国际市场价格持续下滑，内外价差已经有所缩小，不过目前进口仍然处于亏损状态，预计本月进口量仍将维持在偏低水准，短期内进口货源不会对国内市场形成冲击。

　　因进口量连续几个月维持在低位，国内市场供应过剩的局面正在逐渐改善。目前，国内部分进口贸易商库存水平仍然偏高，但并不急于低价出货，进口量持续下降对市场的影响已经有所体现。近期国际市场LLDPE价格下跌快于国内市场，价格内外倒挂的局面已经有所改善，进口LLDPE的利润将逐步转正，预计7月份进口利润恢复之后进口量将会明显回升。

　　消费旺季来临需求将好转

　　包装膜和农膜占国内LLDPE消费的80%左右，其中包装膜的应用范围非常广泛，消费量与宏观经济状况密切相关，而农膜消费则因农业生产的季节性而呈现出明显的季节性变化规律，这两个领域的消费情况共同影响着LLDPE的需求。

　　国内货币政策持续收紧已经导致产业链下游加工企业订单明显下滑，企业流动资金紧张，采购模式基本上是按订单采购，库存水平普遍不高；贸易商因为看空后市而不愿意囤货，库存水平处于偏低水准；生产企业也因为生产利润下滑甚至出现亏损而降低了开工率。目前，整个LLDPE产业链的社会库存有所降低，一旦后期通胀压力下降、政策调控出现松动，市场心态改善将使需求迅速释放出来。5月份我国农用薄膜的产量为10.91万吨，低于4月份的11.5万吨，7到10月份是传统的农膜生产旺季，需求的季节性上升将推动LLDPE价格回升。