来源：中国证券网·上海证券报
⊙上海中期 李宙雷 ○编辑 杨刚
国内连塑料1109合约在5月12日出现跌停之后，市场交投气氛趋于活跃，日成交量基本上都在50万手以上，期价也就此展开了底部震荡运行的格局。6月8日日成交量达117万余手，创近2个月的成交量新高。然而，在过去的近1个月时间里，1109合约期价始终未能突破此前跌停日的开盘价，这也表明多头对于该价位还是存在一定的心理障碍。笔者认为，国内货币紧缩政策的延续、原油上行压力的增大以及国内PE基本面的偏空都决定了后期连塑料仍将维持弱势震荡格局。
为了抑制通胀，央行自去年开始采取了一系列的货币紧缩政策，年内的连续6次上调存款准备金率以及2次加息举措凸显了政府的决心。然而，CPI连续走高的势头并没有得到抑制。6月14日，国家统计局公布的数据显示，5月CPI同比上涨5.5%，创34个月以来的新高。就在CPI数据公布5个小时之后，央行进行了年内的第6次存款准备金率的上调，这向市场传递一个信号：紧缩的货币政策还将延续。与此同时，在紧缩货币政策影响下，5月份 PMI为52%，环比回落0.9%，并创去年9月以来的新低，这显示国内制造业的增速正在放缓，这将不可避免的对大宗商品的需求构成负面影响，进而拖累商品价格的回落。
另外，自今年5月初高位大幅下跌之后，NYMEX原油价格始终难以有效站稳100美元/桶的关口，大部分时间围绕该关口展开震荡运行，缺乏进一步走高的动能。欧洲债务危机的重现、美国失业率的高企以及中国政府收紧流动性都决定了目前全球的经济仍较为脆弱，不支持高企的原油价格，过高的油价将直接导致需求的下滑。并且，在6月8日举行的OPEC产量会议中，各成员国未能就增产决议达成一致，这很可能标志着自金融危机以来的产量配额体系的终结，成员国可根据市场的需要来调整产量。作为全球原油剩余产能最多的国家，沙特计划增加目前的原油产量，这将加大未来全球原油的供应，有利于平抑过高的原油价格。因此，高油价导致需求的下滑以及原油产量增加的预期将限制后期原油价格的涨幅，进而对连塑料的成本构成负面冲击。
除此之外，国内PE现货市场供需失衡的基本面是连塑料难以走强的根本性原因。自2008年年底开始，国内PE行业进入了一轮快速的产能扩张期，在原有产能的基础上大幅增加了近40%。6月初的统计数据显示，2011年5月国内PE产量为91.03万吨，同比增加近6.2%；1-5月份累计产量为442.53万吨，同比增加近7.8%。然而，在供应持续增加的背景下，需求却未能同步上行。目前正处于PE的消费淡季，下游加工企业基本上以按需采购为主。更为糟糕的是，今年这些加工企业面临着严峻的生存压力：一方面，国内货币紧缩政策及沿海地区用电荒导致加工企业的开工率出现不同程度的下降；另一方面，国外需求的萎缩导致一些出口型企业订单的减少，进而降低PE的采购积极性。因此，在供需基本面失衡的大背景下，后期PE价格仍将进一步承压。
综上分析，笔者认为，在国内货币紧缩政策延续、原油上行压力加大以及国内PE供需失衡基本面的共同作用下，连塑料的底部弱势震荡运行格局还将延续。不过，需要注意的是，随着7月份之后国内主要PE生产厂家的夏季检修以及农膜需求的逐步回升，现货供需失衡的现状将得到一定的缓解。因此，从操作策略来看，建议投资者以逢反弹沽空的操作为主，不建议盲目杀跌，空单入场参考区间为10800-10900元/吨，一旦后期大幅上穿11000元/吨的关口，空单则严格止损离场，目标价位在10400元/吨，如后期大幅跌穿前期低点，那么空单加仓，整体上以轻仓操作为主。
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