央行定调藏深意 黑周五板上钉钉?

　　受端午加息和美股暴跌双重打击，周四两市大盘低开低走，最终沪指大跌39点。周五是端午节前最后一个交易日，黑周五出现几率多大？

　　央行：今年经济持续增长动能充足 稳健货币政策持续

　　中国人民银行1日发布《2010中国区域金融运行报告》指出，2011年经济持续增长动能总体上较为充足。

　　报告称，2011年世界经济总体保持复苏态势，我国保持经济平稳较快发展存在较多有利条件，前期出台的振兴战略性新兴产业，加快保障房建设和棚户区改造，鼓励和引导民间投资等政策措施和各项区域发展战略正在发挥作用，各地发展热情较高，投资动力较强，加之国内市场潜力巨大，消费升级和城镇化进程不断推进。

　　报告指出，国际上部分发达经济体增长乏力、一些国家主权债务危机隐患仍未消除、主要经济体维持宽松货币政策，全球流动性大量增加、国际大宗商品价格和主要货币汇率加剧波动，新兴市场通胀压力加大；国内经济结构调整压力加大，资源环境约束强化，经济发展的协调性、可持续性和内生动力有待进一步增强。

　　报告还称，2011年，各地区金融机构将继续认真贯彻落实稳健货币政策，处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系，支持经济发展方式转变和经济结构战略性调整，促进区域经济协调发展。保持合理的社会融资规模，把握好信贷投放进度和节奏，加强金融产品和服务创新，加大对重点领域和薄弱环节的资金支持。落实差别化住房信贷政策，推动房地产金融健康发展。（中国证券报）

　　230亿3年期央票今发行 收益率上期持平

　　央行6月2日公告称，今日以价格招标方式发行了2011年第三十八期、第三十九期央行票据，未开展正回购操作。

　　第三十八期央票发行量150亿元，期限3个月，价格99.28元，参考收益率2.9168%，继续与上期持平。

　　第三十九期央票发行量230亿元，期限3年，中标利率3.8%，与上期持平。

　　3年期央票发行利率 公开市场连续3周净投放

　　新华08网上海6月2日电中国央行2日在公开市场重启了3年期央票的发行,发行量230亿元,较此前一期减少170亿元,而发行利率保持在3.8%。

　　此外,央行同时发行了150亿元3月期央票,发行利率亦持平于2.9168% 当日央行并未进行正回购操作。

　　重启三年期央票,并适度加大了回笼力度,被业内人士视为是市场资金“旱情”缓解之后,央行再度出拳回收流动性。

　　上海一商业银行交易员表示,现在资金利率有所回落,流动性不再那么紧张,因此对于央票的需求有所回暖,这也是央票发行量回升的主要原因。

　　数据显示,目前银行间市场中隔夜回购利率在2.8%附近,7天回购利率也从前期5%以上的高位回落至3%左右,较5月底均有200基点以上的回落。

　　然而,需求增加,发行量回升并未能带来资金的有效回笼 本周央行公开市场到期资金为1220亿元,而通过发行央票央行仅在公开市场回笼资金410亿元,如果本周不再进行其它操作,一周内将向市场净投放资金810亿元 为连续第三周向市场净投放资金,并且投放量有所扩大。

　　资金旱情已解 三年央票复出

　　三年央票又复出了。今天，央行将在公开市场发行230亿元三年期央行票据，由此预示自5月中旬以来出现的资金紧张局面已经得到缓解。

　　上周，由于整个银行体系资金紧张，三年央票暂时性让路，未能出现在当周公开市场上。因此，虽然与前次发行相比，本周三年央票发行量减少了170亿元，但是业内人士认为，三年央票再度面市本身即意味着资金“旱情”已得到缓解，在未来数周内，紧绷的资金面将重返宽松局面。

　　今天，同时发行的三月央票则已经告别地量，上升至150亿元。至此，本周公开市场央票发行量上升至410亿元，是上周的10倍。其中，周四公开市场发行量占了九成。

　　周四公开市场放量发行与资金面的改善密切相关。其时，在周二公开市场操作时，资金面已露宽松迹象。虽然上午资金压力仍然较大，但是下午开市后，特别是临近尾市时，资金供给开始不断增加，抢手的短期资金如一天和七天回购一度出现供大于求的局面。

　　昨天，在度过月末和财政性税款集中上缴的时点后，银行间回购市场彻底摆脱了短期因素的干扰，资金供应稳定，资金价格整体回落。除了七天回购因端午假期因素略上涨5个基点外，其余热门品种均告下行。其中，一天回购猛降71个基点，至3.1616%；14天回购下跌65个基点，至4.2428%。

　　进入6月份后，由于前三周是公开市场资金解禁高峰，特别是第二和第三周合计解禁资金将达到3400亿元。因此，在暂无外力干扰的情况下，资金价格还将逐级下行。从紧绷到放松，银行体系的资金“旱情”化解无疑将有助于改善当前资本市场所面临的外部环境。

　　稳中偏紧仍将是政策调控主基调

　　就在5月份PMI数据出炉当日，央行也发布公告，公开市场将在连续暂停两周后再度发行3年期央票，稳中偏紧的政策基调继续延续。

　　从PMI数据联系到此前有关部门公布的月度工业增加值、工业利润、货币供应量、出口等关键指标的增速均出现放缓迹象，市场对经济增速下滑的担忧有所加剧。一同强化的还有人们对当前货币政策超调的担心和政策放缓的预期。

　　然而就在市场认为货币政策将有所放松之时，央行却再度祭出3年期央票这一紧缩型货币工具。央行1日发布的公告显示，将于3日在公开市场发行230亿元的3年期央票。

　　分析人士认为，3年期央票发行具有一定的政策信号作用，说明货币政策基调仍未发生根本改变。

　　“3年期央票的停发和重启，体现出央行对流动性管理相机抉择的特点，货币政策会根据短期流动性状况和市场资金紧张程度有所调整，但政策整体仍然行走在‘回归稳健并趋于紧缩的轨道上’。”中央财经大学中国银行（601988）业研究中心主任郭田勇认为。

　　不过，央行当前频频变化的流动性调控凸显出当前局势的复杂性。“流动性管理是频繁的、双向的。”瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬认为，与释放流动性相比，紧缩过程需要对形势予以通盘考虑，时机、力度、顺序都不能错。

　　纵观欧美其他主要经济体，刺激政策的退出亦表现得相当谨慎：美联储前后两版量化宽松货币政策的退出，就曾一波三折，迄今未见有明朗走向；而欧洲央行对金融危机以来唯一一次的加息之举也是颇费思量，走走停停。

　　央行货币政策操作看似矛盾的背后，体现出决策层对“稳增长”和“抑通胀”间轻重缓急的判断。分析人士指出，当前经济增速放缓并非是趋势性的下滑，抑制通胀仍是宏观政策的第一要务。

　　平安证券研究所首席策略分析师王韧认为，当前经济增速的回落是阶段性而非趋势性的变化，经济增长进入下降周期的可能不大。

　　与增速下滑相比，当前通胀的压力似乎更为明显。受南方旱情的影响，通胀压力仍难以在短期内消解。

　　“5月份CPI涨幅有可能再次创出近两年来的新高，甚至不排除在6、7月份继续走高的可能。当前货币政策仍将围绕‘抑通胀’展开。”交通银行（601328）首席经济学家连平认为。

　　周小川呼吁尽快运用“宏观审慎政策”

　　央行行长周小川6月1日表示，从中国情况来说，有必要、也有条件尽快采纳和运用宏观审慎性政策框架。除了要用好货币供应量、利率等传统货币政策工具，还应引入逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等。

　　他是在第一届中国金融学科终身成就奖颁奖典礼暨中国金融学科发展论坛上作上述表示的。周小川表示，随着全球化和我国改革开放的不断深化，金融业发展发生了很大的变化，金融学研究也面临着一些新的问题、新的挑战。特别是经过这次国际金融危机，现有的金融运行模式、金融监管体制暴露了其内在不足，也引发了理论界、金融业界对今后金融改革的深入思考和探索。“从理论上说，经过这次危机，人们发现，微观审慎性的总和并不等于宏观上的审慎性。或者说，个体的健康性不等于总体的健康性。”

　　因此，在金融运行和管理方面，宏观审慎政策框架已成为危机后国际金融改革的主要方向。各国政府以及金融界的普遍共识是要建立逆周期的市场运行和调节机制。

　　对宏观审慎政策框架，周小川详细解析称，在宏观方面，除了要用好货币供应量、利率等具有逆周期调节效果的传统货币政策工具，还引入了逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等。

　　在微观方面，则主要侧重于加强金融监管改革，改进原有的资本协议、杠杆率、拨备计提等监管政策和工具，提高金融机构资本质量和资本充足率、建立与经济周期调节相适应的杠杆率要求、前瞻性拨备管理，推进会计制度、评级机构、衍生品交易和清算体系等的改革，加强对影子银行的监管等，其主要思路是，将这些微观层面的监管机制纳入宏观管理框架内，减缓顺周期影响，减少对经济波动的影响。

　　当前，以加强宏观审慎管理为核心的国际金融改革正在稳步推进，其典型内容是G20所支持和认可的巴塞尔Ⅲ。周小川表示，从中国情况来说，我们有必要、也有条件尽快采纳和运用宏观审慎性政策框架，而且也写入了“十二五”规划。但我国总体上还处于经济转轨过程中，运用宏观审慎政策框架也有一些比较紧迫的课题，如对经济周期的判断、高储蓄率问题、宏观审慎政策工具的选择、系统重要性金融机构的划分标准、会计准则的国际趋同等等，需要尽快加以深入研究。

　　央行报告泄露地方融资平台贷超14万亿 警告潜在风险

　　央行1日晚间公布的《2010中国区域金融运行报告》介绍了其2008年以来对全国各地区政府融资平台贷款情况的专项调查结果。报告显示，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家，较2008年年末增长25%以上。其中，县级（含县级市）平台约占70%。同时，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%。

　　平台贷款占比不超30%

　　央行1日晚间公布的《2010中国区域金融运行报告》中对地方融资平台贷款的介绍是目前官方口径公开的最新、最详细、最完善的。

　　对于平台贷款的具体数量，央行在报告中并没有披露。但值得注意的是，报告中提到，“平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%。”按照2010年末人民币贷款余额为47.92万亿元来算，截至2010年末，政府融资平台贷款不到14.376万亿元。

　　央行表示，目前地方政府融资平台贷款清理规范工作正有序推进。2010年地方政府融资平台贷款持续高增态势有所缓解。与上年末相比，2010年年末多个省市地方政府融资平台贷款增速回落明显，由50%以上降至20%以下。按照国务院文件规定，依靠财政性资金偿债的公益性项目融资平台公司得到重点清理规范，贷款平稳收缩。

　　此前市场一直有声音担忧融资平台贷款过度依赖于政府信用。而央行的专项调查发现，当前对地方政府融资平台发放的贷款以抵、质押方式为主，采取信用方式发放的贷款占比有所下降。重庆市60%平台贷款的贷款方式为抵、质押担保，其中，土地使用权抵押的贷款占比超过20%。

　　贷款多数投向基建项目

　　同时，地方政府融资平台贷款期限较长，5年期以上的贷款比重超过50%，这主要是因为轨道交通等基础设施项目建设、完工及运营后还款所需要的融资期限相对较长。

　　在贷款的投向方面，央行表示约五成以上地方政府融资平台贷款投向公路与市政基础设施。部分省份地方政府融资平台贷款向土地储备集中的情况有所缓解，四川、山西、江西、宁夏等地的土地储备贷款2010年年末余额较上年末有所减少。

　　调查结果还表明，国有商业银行和政策性银行成为地方政府融资平台贷款的供给主力。

　　研究论证市政债筹资

　　对于地方政府融资平台的风险解决问题，央行表示，既要进一步做好地方政府融资平台的清理规范，有效防范系统性风险；更要疏导地方建设资金需求，积极探索地方政府以市场化方式融资加强债务管理的制度安排。

　　报告尤其指出，认真研究论证地方政府发行市政债券的筹资方式，改变地方政府融资平台以银行贷款为主的融资格局，有效发挥市场对地方政府举债的监督约束，促进提高地方预算管理的规范性和透明度，最大限度地降低地方政府融资风险。

　　新华社：汇金增持预期增加 国家队输血能否见效

　　随着投资者期待中央汇金增持工农中建四大行股份并未兑现，A股市场也在6月首个交易日回归震荡态势。但在A股"老大哥"中国石油5月25日开始被中石油集团增持以来，投资者对于"国家队"抄底护盘的预期再度剧增。在民资股东与高管减持套现也同时升温的情况下，"国家队"入场能否成为A股见底信号？

　　中央汇金增持与否成疑

　　5月30日，银行股出现近期罕有的大幅上涨，让"中央汇金投资公司疑似增持四大行A股股份"成了市场关注的焦点。不过在两个交易日过去之后，四大国有银行并未发布相关公告，这也意味着中央汇金短期内并未"如市场所愿"出手护盘。

　　"股东增持上市公司股份，需要在增持后两个交易日内公告。"国信证券经济研究所资深策略分析师黄学军说，"但目前四大行并未公告，这也意味着汇金可能并没有在5月30日增持四大行股份。"

　　距离2009年9月末中央汇金公司上一次增持工商银行、中国银行和建设银行A股股份已有近两年之久，彼时上证综指与目前点位相似，都处于2700点附近的位置。而上溯到2008年9月，中央汇金在金融危机爆发初期便首次增持三大行股份。

　　黄学军介绍说，前两次汇金增持并不一样，2008年增持时，汇金公司首先公开宣布了拟将增持三大行股份，随后才出手买入；而2009年增持时，则是先买入后公告。分析人士认为，如果先公告后增持，将刺激市场对此利好的预期，从目前市场信心不足的情况下看，先公告后增持的效果可能会更好。

　　在去年7月农业银行登陆A股后，中央汇金公司未来的增持对象又多了一家。对此，东兴证券副总经理银国宏对记者表示，从2010年四大行的低估值和较高的分红率看，单纯是财务投资，银行股已经具有大股东增持的价值。

　　虽然汇金增持与否还是未知数，但本周以来除了中国银行，工商银行、建设银行、农业银行等三只银行股的涨幅都超过了2%。"除了中央汇金可能增持四大行股份，社保基金可能也会出手买入。"上海一家证券公司资产管理部门人士说，"目前四大行的动态市盈率都不到10倍，市净率更是都在2倍以下，估值已经非常之低。"

　　"国家队先锋"增持能否见效？

　　早在传出中央汇金增持"绯闻"之前，中国石油集团、鞍钢集团、上海上实、大唐集团等国资股东作为先锋，纷纷在5月份以来陆续增持或表示将增持中国石油、攀钢钒钛、上海医药、大唐发电等A股上市公司股份，而中国神华也表示将进行上市公司股份回购。

　　在上述规模大公司的增持中，中石油集团在5月25日增持3108万股中国石油A股最为引人注目。作为上证指数第一大权重股的中国石油，在2008年金融危机爆发时也被中石油集团增持过，当时中石油集团在每股12元附近增持6000万股，投入资金超过7亿元。

　　而此次再次拿出逾3亿元增持中国石油A股，中石油集团护盘的行动受到投资者的欢迎，其股价5天以来累计上涨3.6%，成为A股近期以来小幅反弹的重要"弹药"。对此，国泰君安证券首席经济学家李迅雷对记者表示，中石油集团增持A股第一大市值股票，对市场肯定是个利好，这也说明"国家队"资金开始认可一些蓝筹股的投资价值。

　　上海证券交易所发布的数据显示，截至5月底，上证所股票的平均市盈率已经降至16.33倍，这已接近了2008年四季度时14倍左右的A股底部估值水平。

　　不过，也有市场人士表示，从2008年的经验看，在中石油集团、中央汇金公司等"国家队"出手后，股指还将会有一段时间的惯性下跌，市场能否马上见底尚不能料。

　　光大证券首席投资顾问滕印认为，"国家队"和产业资本近期频频传出增持消息，意味着对上市公司投资价值的认可，这将对二级市场投资者的信心产生积极影响。

　　但他同时表示，产业资本认可的投资价值与市场的运行趋势存在着很大的差异。历史经验表明，大股东增持是市场底部形成的必要条件，但不是充分条件。从目前市场运行的情况看，国际大宗商品价格的走势、国内通胀形势发展、企业盈利下降预期、房地产拐点的形成，国际板推出预期等是引起市场调整的主要动因。在上述因素没有出现明显改观前，市场调整趋势仍将延续，大股东增持也可能出现"被套"的情况。

　　减持套现力度同样强劲

　　与国资股东对市场的"输血"相比，不少民资股东从市场中"抽血"力度也同样不低。在银行信贷紧张的现状下，A股市场成为套取资金最为便利的场所，股东频繁套现成为与股东增持积极作用相抵消的负面影响。

　　今年4月至5月股价一度疯涨50%的TCL集团，5月27日披露其董事长、CEO李东生欲减持4000万股TCL集团股票。虽然TCL集团公告中称"李东生此次减持是为清偿因参与认购公司2010年度非公开发行股票所产生的约1亿元借款"，但这种"杀鸡取卵"式减持，依然被业内人士认为是股市被"抽血"的一大证据。

　　如果说公司高管或民营资本套现离场还可以理解，那么作为国资的海通证券原第一大股东上实集团，于5月中旬在上市公司股价历史低位上短时间内减持2.29亿股合计套现逾20亿元，则显示出其套现力度和决心之大，为近年来所罕见。

　　数据统计显示，5月份前四周，沪深两市共有47家公司发生减持行为共124起，减持套现金额共计超过70亿元。包括海通证券、华谊兄弟、泛海建设、锌业股份、金健米业等金融、服务业、房地产、有色金属、农业的各行各业上市公司股东纷纷出现减持套现行为。

　　而在股改全流通已基本实现且2009年恢复新股发行近两年后，随着众多限售股解禁，以及中小板与创业板上市公司IPO年满一年后限售股开始陆续流通，公司股东、创始者与高管的减持有增无减，这也被认为是创业板股价近期暴跌的一个原因。

　　银国宏对此表示，与中国石油集团、中国神华等央企与大型上市公司近期欲斥巨资掀起增持、回购的抄底浪潮相比，中小上市公司股东与高管的减持套现显示他们"很差钱"，也在一定程度上显示出大企业与中小企业资金紧缺程度的明显差距。（新华网）

　　中信证券：个股抓紧时间反弹

　　海外市场

　　美国公布的5月份PMI数据大幅低于市场此前预期，穆迪下调希腊主权债务评级与前景，令市场进一步担心欧洲债务危机可能卷土重来，而亚洲经济增长放缓，进一步加重了市场悲观气氛。周三道琼斯工业平均指数下跌279.65点，收于12290.14点，跌幅2.22%;纳斯达克综合指数下跌66.11点，收于2769.19点，跌幅2.33%;标准普尔500指数下跌30.65点，收于1314.55点，跌幅2.28%。欧洲股市全面下挫，三大股指跌幅超过1%。亚太股市涨跌不一。

　　美国糟糕的经济数据引发市场对原油需求下降的担忧，以及受希腊主权债务评级下调影响，原油期货价格盘中重挫。周三纽约商品期货交易所7月轻质原油期货合约结算价跌2.41美元，报收至每桶100.29美元，跌幅2.4%。伦敦洲际期货交易所7月份交割的北海布伦特原油期货价格下跌2.15美元，至每桶114.58美元，跌幅为1.8%。

　　市场回顾

　　资金是股指反弹高度的观察因素，基本面(政策转向)是反弹还是反转的决定因素。政策面根据半年经济情况相机选择，华尔街最近在等量化宽松三期的出现，再不济美国也不会立即紧缩货币，因而政策会不会松还是未知之数，稳健的投资者不妨关注主题投资，等待政策变化，两手都要抓，一个别放过。

　　高层讲话提振市场信心，主题投资大行其道。经济基本面向下的时候怎么办?胡主席说战略新兴产业，锂电池概念股全面崛起，另一方面猪肉价格上涨推动相关农业板块上行，由于量能未能有效放大，后市反弹空间有限，弹不动的时候才会重归弱势。

　　从市场风格上看，大多数板块均出现技术性反弹，其中综合和农林牧渔反弹力度较强，而银行和非银行金融略有回落。上一交易日沪深两市资金净流入10.666亿元，其中主力资金净流入10.547亿元，散户资金净流入0.119亿元。主力和散户资金小幅度流入，大市震荡整理。

　　5月份PMI连续两个月下滑，进一步印证经济增速处于下行的小周期。但目前经济增速下行仍不能砸出市场的“政策底部”，尤其是5月和6月，CPI涨幅可能创出年内新高，届时央行可能随之出加息措施。但这并不意味着宏观调控会进一步走向“超调”。目前虽然经济热度下行，但物价未现回落，说明宏观调控回旋余地有所收窄。未来一段时间，紧缩政策出台可能更加审慎，不排除局部放松和加强灵活操作的可能。

　　技术看盘

　　股指缩量反弹，MACD指标低位收窄，波段趋势向上，量能略有减少，两市成交量约为1200多亿元(2000亿元是一个相对重要的量级)，支撑位2727点，阻力位2764点。

　　市场判断

　　个股技术性反弹，三日见分晓，趋势性机会继续耐心等待。

　　信达证券：蓝筹股已不贵 小股票仍不便宜

　　慢熊磨死人。在2010年跌了一年以后，2011年的大盘股指数基本上延续了去年的下跌，中小板、创业板指数也多多少少把去年的涨幅基本赔了出来。于是，我们不断接到投资者的询问：“现在估值够低了吧？”言下之意，如果估值够便宜了，管它什么趋势、宏观经济、流动性，我们就要买啦。

　　当然，估值够不够低，和股市会不会反弹，本身就是两个命题2007年12月中到2008年1月还反弹过呢。但是这里也存在一个极端情况，就是“如果估值足够低，那么股市即使不反弹，也不会下跌了”。所以，搞清楚现在市场的估值到底够不够低，也是有一定意义的起码如果我们发现它不够低以后，就不会再以“估值不可能再便宜了”的理由去买入股票。另一方面，这当然也不妨碍我们以“趋势转好”为理由做出同样的动作。

　　如果看蓝筹股的PE估值，现在确实是比较便宜了。上证50指数的PE为11.3倍(TTM)，沪深300也只有13.5倍。即使对比其他主要市场，这些估值的水平也毫不逊色。标普500、富时100、韩国KOSPI、日经225、台湾加权指数的PE分别为15.3、14.6、13.3、17.76、16倍。即使考虑到这些国家、地区的股市在金融危机后的反弹幅度高于A股的主板指数，A股主要指数的PE还是偏低的。

　　但问题是，相比之下，A股主要指数的PB仍然不够便宜也就是说其相对低廉的PE是建立在过去12个月高净资产收益率(ROE)的基础上的，尤其是金融股的高ROE。目前上证50和沪深300的PB分别为1.9倍和2.2倍，而标普500、富时100、韩国KOSPI、日经225、台湾加权指数的PB分别为2.3、1.9、1.4、1.3、1.9倍。而且，这些市场的当前PB在其历史上并不是最低廉的，除了美股外，大致处于中等水平。也就是说，这个参照系仍有向下的可能。总结这两个角度，A股主要指数的估值确实已经不贵，但如果说它是地板价，还是牵强的。

　　相较之下，小股票的估值就高了不少，中小板综指、创业板指数的PE分别高达39.1、46.4倍(采用2010年年报数据)。如果看PB，则数字分别为4.4、4.2倍，仍然处于一个比较高的位置，但相较PE的高估值，稍微可以接受一些。但小股票看起来略低一些的PB估值并非一个好的现象。事实上，我们更应该依赖其PE估值的相对位置，以排除其近年来大量超募资金的影响。中小板、创业板除去现金部分的净资产PB估值分别高达8.7、12.1倍。

　　看了以上数据，我们应该可以这样总结：就估值而言，目前的A股主板指数已经进入了一个安全但还不是彻底安全的区域，而小股票指数则还远未达到安全区域。在这种情况下，仅凭“估值足够低”这样一个逻辑就去抄底，显然此推理还是不够缜密的。

　　周末加息或成为超跌契机

　　受周边市场以及大宗商品大跌的影响，股指低开走低，再度击穿2700点整数关并创下近期新低，因美国经济数据令人失望，欧美股指大幅下滑对A股市场造成较大的心理压力。央行行长周小川6月1日表示，从中国情况来说，有必要、也有条件尽快采纳和运用宏观审慎性政策框架。除了要用好货币供应量、利率等传统货币政策工具，还应引入逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度。同时，媒体报道，地方融资平台贷款清正在推进，地方债进入集中还款期，几大负面消息同时出台，再加上临近端午，再次进入加息和上调存准窗口期，银行、地产板块大幅下滑对股指形成较大拖累，但股指前期已有较大幅度调整，即便周末加息或上调存准也不会对市场形成太大压力，反而会成为超跌反弹的契机，在股指的大跌中不宜再行杀跌，可耐心等待反弹带来的减仓机会。（广发证券）

　　持币观望 等待行情放量真正走好

　　隔夜美股大幅下跌，三大指数跌幅均超过2%，对本已较弱的A股市场“雪上加霜”。另外传闻“地方融资平台贷款6-9月开始摸底普查”，对二线银行股触动很大，银行股成为今天下跌最惨烈的板块之一。

　　端午小长假临近，外围市场的不确定风险，以及长假期间的加息预期对当前市场人气都是巨大的考验，目前虽然跌停股票不多，但成交清淡，市场低迷依旧，策略上建议继续持币观望，等待行情真正放量走好再行参与。