张炳南：黄金四千年作为财富的象征没有改变过

　　随着中国经济的发展，造就了大量中青年富裕人士。近年来，理财观念的更新，全球金融服务的互相渗透，让中国也刮起了一股理财热浪，如何让资产保值增值成为每个普通老百姓关心的话题。在这种背景下，由搜狐金融事业部主办的“搜狐金融投资理财周”今日开幕，旨在通过权威专家、业界精英聚首的研讨，为中国的金融投资市场寻找方向，为广大网友的投资理财之路指点迷津、答疑解惑。以下为“搜狐金融投资理财周论坛：黄金白银盛宴是否终结？”的对话实录：

张炳南 中国黄金协会副会长、秘书长、中国黄金报社社长

       主持人：第一个问题，黄金白银投资盛宴是否要终结了？这个问题想请三位嘉宾分别谈谈各自的看法。

　　张炳南：黄金四千年作为财富的象征和保卫者的角色没有改变过，我想在未来很长时间，当人类只要还是处在信用货币体系的状态下，我想还是不会改变的，这是从投资理念上讲，黄金依然作为一个必需品。这次作为全球商品市场调整以后，黄金的这种强势的走势，刚才您说暴跌实际上跟黄金没太大关系，所以我相信应该说对黄金中长期看好的观点应该还是没有改变。

　　主持人：三位提到非常重要的观点，对信用货币扩张的风险防范，背后很重要一点就是这个，其他因素都是由这个主要因素所带动的，刚才张老师提到五大因素支撑这一轮行情。支持黄金上涨因素有哪些变化，未来还会有那些变化？这个因素变化对这个行情产生哪些影响？价格上涨本身也是一种变化，价格上涨因素包括在内的话，未来的行情会怎么走？

　　张炳南：其实市场处在不断的变化中，变化是市场运行的一个规律。刚才讲到五个因素，它其实也是在不断的变化中，这五个因素并不是做一种时点，是一样的。目前来讲对黄金市场影响最大的因素，实际上一个是信用体系的问题，要解决信用体系问题导致货币体系的重建，对黄金市场的影响。

　　主持人：请各位能够对未来的行情走势大概做一个研判？一个是价格的区间，还有时间的周期。我看到罗杰斯明确提出时间大概是2017年，他有这个观点。之前他是看好的，2017年之前可能要清仓，价格十年之内回到两千美元，请大家做一个预测，同时简要谈谈理由。

　　张炳南：谈到未来价格，总是一个要冒风险，或者不讨好的事情。已经有朋友提醒我不要在最后一次说错，希望还是大胆说一下。在2012恩年之前看不到能够让黄金大跌动力因素，因为在2012年，美国到期国债数量超过一万亿美元，美国今年财政赤字1.6万亿美元，明年虽然可能会减少，但是目前不太多，总体上还是上涨的，美国必须印更多的钱，发更多的国债支撑它的美元。现在没有更多人买它的国债，至少没有更多钱买它的国债，所以只好自己印。自己印的话，又会导致美元贬值。欧洲情况不会更好，欧洲现在希腊、葡萄牙，爱尔兰，然后接下来可能西班牙，越来越多国家陷入主权债务的危机，欧洲目前采取方法是让这些国家消减财政赤字，缓解这个问题。但是这个方法不可能立竿见影，而且效果不佳，从希腊近几年情况看都是这样。其中一个方案就是消减25%债务，各方所占四分之一，可能会采取软重组的方案，各方延期自己的债务，然后延期自己的利息的支付。当它通过财政重组，通过财政赤字消减无法达到目的的时候，欧元区也会进入量化宽松政策，也会印钞票，日本大地震以后，现在GDP负增长，一季度3.7负增长，情况也不好。中国情况稍好一点，但是也好不到哪里去，在这种大趋势下，纸币滥发是必然，黄金支撑是很容易的。2012年前后可能有一个关键性的结点，黄金价格1700到2000时候会有一个关键性结点，会突破前期850美元历史高点。这次白银为什么会在这个位置跌下来呢？其实开始跌的那一天就开始警告，因为那个点要突破前期的高位，因为前期白银每盎司50.4，那时候已经接近50美元了，所以要打白银的反击一定要在这个位置上打。黄金也类似，黄金要在850美元时候打，上一轮从1032美元，一直打到689美元，打得非常惨烈。第二次，可能在它实际突破前期的高点，就是CPI折算进去2200美元，这个地方可能会一次严厉的打击。这个时间有可能在2012年的下半年。如果这个黄金能够站得住，继续上涨的话，三千到五千美元应该没有问题，关键看这一次2000美元上下黄金价格纠察，这是我的看法。

　　主持人：好像张会长没有对市场做出预测。

　　张炳南：作为黄金协会工作人员，不能对金价做一个明确判断，我想说有这么两点。第一个能涨多长时间，取决于它在上涨时候速度，如果涨得过快，这个时间点比较短，涨得比较稳健，这个时间就会比较长。第二个，市场一旦形成一个趋势，实际上要改变它是要在形成趋势的原因改变，这个趋势才可能改变。作为普通的投资者，大家在投资黄金的时候还是应该制定一个长期持有的战略计划，这样的话能够进行长期的、分散的投资，这样可以更大成本的降低你持有黄金的的风险。

　　主持人：现在宏观调控这一块，中国已经缩减货币，有一些国家开始加息，这个对黄金白银市场会不会有比较大的影响？

　　张炳南：如果主要经济体绝大多数进入这样一个比较快的加息周期，我想对于像黄金这样不生气产品价格会有负面影响，但是主要的经济体全面的加入较快的加息周期，我觉得可能还比较遥远。未来某一个时点可能会有，但是现在还比较遥远。

　　主持人：对于黄金市场来说，影响长期的，深层次的原因，趋势的原因并没有发生大的改变，所以未来的趋势可能还会继续上涨，可以这么说吧。下面我们进入第二个部分，侧重于操作层面。因为现在白银也经历了一个大幅调整，然后市场有一个震荡，在这个阶段，对于投资者而言，应该采取什么样的措施策略？尤其包括白银也有人认为调整30%多以后，是一个难得的建仓机会。

　　张炳南：我对白银研究得不多，从白银作为一个贵金属这样一个观点来看，既然拉到50，又下来30，可能存在着一个机会，但是为了这个机会所冒的风险也会非常大。如果能付出这样风险的话，可能在市场中还能找到其他更好的一些。

　　主持人：刚才几位专家都谈到了，因为有大的国际金融市场环境背景，老百姓投资理财渠道并不是很多，可能也是一个重要的因素。现在越来越多人已经进入黄金和白银市场，对他们而言，普通的投资者还在操作投资风险的防范方面，因为最近下跌，也有很有爆仓情况，这个风险大家有一点谈虎色变的感觉。我希望三位专家谈一谈，普通投资者如何防范风险？

　　张炳南：因为投资有一个根本的理念，你要获得收益就一定要承担风险，但是你要承担这个风险，一定是你承担得了的风险。如果他发生了这个风险，但你都承担不了的时候，就不要这个风险。从这个角度来讲，我们还是建议最普遍的投资者，最广大最普遍的投资者，还是持有实物黄金。其实全世界所有的政府，它储备黄金的形式就是实物黄金。应该说这是一个人类几千年找到的，财富代代传承，能找到一个最安全的方法就是实物黄金，这是对抗极端风险最好的方法。大家如果按照这个方法去投资的时候，实际上不用过多的关注短线价格涨跌。纵观黄金几百年来的购买力，虽然处在一个波动中，但是总体来讲是处在商品中枢位置，68年黄金完全市场化以后，大概32年时间黄金价格涨了40多倍也远远高于同期全球物价上涨的水平。所以说如果作为一个长期持有的话，我还是建议最普通投资者持有实物黄金。当然对于一部分有资金实力，另外有投资经验，同时也有风险承受能力这样的投资者，如果去选择一些更加激进的，比如杠杆型的投资产品，这个也是可以的。因为这是每个人的选择，但是对于你要选择这种产品的时候，可能你对于风险，你投资黄金就变成另外一种味道，你是去博取利益而投资，而不是为了规避风险而投资。所以你做任何事情的时候，首先把战略一定要搞清楚。

　　我还想在这里再一次建议我们最广大，最普通投资者，放之四海而皆准储备实物黄金是立足长远，分散风险的一个方式。对于少部分有投资能力，有投资经验，愿意用承受风险的方式来获得更大利益的投资者，也可以选择这样一个产品。一定要清楚在那个时候黄金可能又不再是很温柔，很忠实的伴侣，你要时时提醒自己做一件有风险的事情，当然你收益也是比较大。

　　主持人：在资产配制方面，比例方面，大概应该是多少？有没有相关的建议？

　　张炳南：这个比例，首先第一个跟什么的比例，应该是跟可投资资产的比例，你唯一的一套住房，孩子明年上学的钱，看病的钱，养老的钱，不能用瞎折腾。可投资资产比例中，在07年以前我建议5%到10%，因为那个时候50%是一个投资黄金的底线，低于这个数，整个资产结构不太安全。那个时候因为中国整个资本市场还是比较不错的，大家可以拿更多钱投资股票上，分享中国经济增长红利。07年以后，不仅中国，全世界金融市场发生一个根本性变化，从逐利转为避险，07年次贷危机，就是信用衍生的一系列危机，这个时候应该更多关注避险性的资产。07年以后建议大家把10%到20%的资产投资在黄金上。我觉得目前我还坚持这样一个比例。