张庭宾：白银再创历史新高已经相当困难

　　随着中国经济的发展，造就了大量中青年富裕人士。近年来，理财观念的更新，全球金融服务的互相渗透，让中国也刮起了一股理财热浪，如何让资产保值增值成为每个普通老百姓关心的话题。在这种背景下，由搜狐金融事业部主办的“搜狐金融投资理财周”今日开幕，旨在通过权威专家、业界精英聚首的研讨，为中国的金融投资市场寻找方向，为广大网友的投资理财之路指点迷津、答疑解惑。以下为中华元国际金融智库创办人、第一财经日报首席预测分析师张庭宾先生主题演讲：

张庭宾主题发言

 　　各位搜狐网友，各位朋友，今天很荣幸参加由搜狐财经主办黄金白银投资专场的搜狐金融投资理财周的启动仪式。

　　大家都比较关心黄金和白银接下来走势会怎么样？因为过去的一两周时间，黄金和白银是截然相反的走势，白银从本.拉登遇袭那个时候开始狂烈下跌，最大跌幅35%左右，黄金表现比较顽强的抗跌性，从今天1500美元的驻底似乎已经成功了，已经框出来了，大家关心为什么黄金和白银会产生如此大的走势偏差？这个在大家意料之中的。因为这里面有一个本质性的问题，关于黄金和白银的货币属性问题，白银的货币属性已经不复存在，前期白银快速上涨过去两年多涨了380，最近14个月张了200多，这个上涨有过度炒作的嫌疑。当然这个炒作的理由之一就是白银的货币属性，但是我坦率的说白银的货币属性现在不复存在了。为什么黄金货币属性可能正在回归，为什么白银就没有货币属性了呢？这个要从当年纸币取代白银作为辅助货币来讲起，在历史上，黄金一直是最主要的货币，当然后来白银和铜作为辅助货币先后出台，原因是黄金它的价值含量过高，黄金不适合去买卖小商品，因此的话，它需要一种补充货币，就是它的价值含量递减，比较方便去交易，这样白银作为一种补充货币来补充黄金的职能。

　　大家后来发现白银也是比较稀缺，怎么办呢？就找了铜币，来补充白银的稀缺。形成金属本位时代阶梯式的货币，首先价值最高是黄金，其次是白银，价值含量最低的是铜。白银和铜它起到的作用是方便交易，当然这种方便交易当纸币被发明之后，尤其是后来英国美国开始使用货币之后大家会发现纸币在方便交易方面，在方便支付方面，比白银和铜有更大的优势。这样慢慢纸币取代了白银和铜的货币地位。这个是历史已经发生的事实，这个事实在今天不会再改变，今天只会出现当年更方便来替代白银的普通货币。现在纸币仍然可以替代白银的，很方便的一种交易工具。更先进的就是信用卡，或者叫做电子货币，它可以更方便的来进行交易和结算。从这一点来看，白银不再可能回归货币本能。

　　黄金会不会呢？黄金则相当有可能会。为什么呢？因为黄金在我看来是商品的一般的等价物，比如大宗商品，在过去的十年当中，如果是用美元来计价的话，铜已经涨了八、九倍了，粮食也涨了四、五倍了，但是如果用黄金来计价的话，会发现铜只是略涨一点点，粮食反而下跌了一半，因为同期黄金一直在涨，黄金比较好的表现为商品的一般等价物。美元是什么呢？美元是信用纸币的一般等价物，信用货币就是由央行印钞机里面印出来的钞票，这个世界上其实有一个最本原的交易关系，或者说价值一个对照关系，就是商品和纸币的对照关系。这有什么道理呢？如果说是纸币印刷的速度远远超过商品增长的速度的话，那么纸币就会越来越贬值，商品的话，相应的就会越来越升值。对纸币而言就会升值。

　　在这种情况下，黄金作为商品一般等价物，就表现出一种对于纸币贬值的对冲作用。某种程度上讲，我们说黄金的货币职能的回归，并不是说黄金它有价值，那个价值提高了多少，其实黄金的价值始终是不变的，变的是纸币，变的是信用纸币的购买力，信用纸币的购买力现在在不断的贬值，众所周知的原因，在金融危机之后，各国在争相印发钞票，美国动辄一两万亿，欧元区第一轮八千万亿美元，现在欧元区搞了1.2万亿欧元，美国第一轮将近两万亿结束之后，第二轮又是六千亿美元，按照我们的研究它的量化宽松三两年不可避免，欧元和美元都在争相印发钞票，日元情况也是如此。日本国债发行占GDP比值关系在全世界是最高的，超过230%，这次日本大地震以后，日本为了救市多引了相当与9000亿美元救市资金入市，使得主要交易额货币进入一个恶性竞争环境中去，大家相互的贬值，争相的乱发，冲击了信用纸币内在购买力。在这种情况下，纸币多了，纸币泛滥，黄金和大宗商品相应就会涨价。尤其是黄金，当纸币竞争到一个比较激烈的程度，那么黄金就有可能成为全球货币舞台上最主要的角色。

　　打一个比较简单的比方，黄金在一开始的话，是没有资格上到货币擂台上的，我们假如说货币打擂台的话，99年欧元上到擂台跟黄金进行拳击赛的时候，这个时候黄金开始登上这个舞台。因为美元和欧元两个庞然大物要打拳击需要有一个裁判，这个裁判是谁呢？只能是黄金，黄金的价值也是从那个时候开始一路上涨。我有一个观点，一千美元以上黄金价格上涨，或者说黄金在一千美元以上继续上涨，这个就找不到它仅仅作为商品，或者仅仅作为资产的配制的一部分的原因了。它必须要有新的原因，或者新的理由，这个理由就是货币职能的回归。一千美元是黄金货币属性回归的起点，1500美元是黄金货币属性加速回归的一个标志，当然在1500美元以上站稳，并且继续上涨。到了五千美元是黄金货币属性回归基本标志，基本回归了。在这个过程当中，好比说纸币，欧元和美元在擂台上打擂，后来又上了日元、英镑，瑞士法郎，人民币，擂台打得越来越激烈，当这些纸币打得几败具伤的时候，这个时候黄金成为擂台上的主角，它就会成为货币舞台上的王者。这个观点过去四五年时间我一直是这么一个观点，当然了在四五年前提出这么一个观点的时候，那个时候说到黄金基本回归可能是比较大胆的想法，但是到了今天，到了连世界银行行长佐立克都呼吁黄金回归的时候，在黄金价格已经商到1500美元，这是四五年前绝大多数人不可想象高度的时候，这个时候金本位的回归才开始一个加速阶段。当然我们观察黄金价格能不能在1500美元站住，继续上涨，这个还不是最重要的，最重要要看到一个大的背景，从来强势信用纸币的它的力量是来源于背后的这些政治霸权，政治权利。如果美元要维持货币霸主地位的话，需要美国重新二次的复兴，需要美国重新成为世界超级霸权国家。但是在未来趋势上来看，越来越多人认可全球多极化世界发展，在多极化世界继续发展的情况下，各国纸币竞争将会更加激烈，这时候金本位回归将是大势所趋，这一点上来看，黄金和白银在未来将会走出截然不同的行情，我个人认为黄金价格将会继续上涨，未来涨到三千美元，五千美元这个并不让人意外，但是白银因为它的货币属性已经无法回归，它作为黄金上涨助推器，它的阶段性功能已经基本完成。白银如果再创历史新高，已经是相当困难的一件事情，这是我的观点，仅供大家的参考。投资者的风险还是自负，谢谢大家。