张炳南：五个因素支撑黄金走过十年牛市

　　随着中国经济的发展，造就了大量中青年富裕人士。近年来，理财观念的更新，全球金融服务的互相渗透，让中国也刮起了一股理财热浪，如何让资产保值增值成为每个普通老百姓关心的话题。在这种背景下，由搜狐金融事业部主办的“搜狐金融投资理财周”今日开幕，旨在通过权威专家、业界精英聚首的研讨，为中国的金融投资市场寻找方向，为广大网友的投资理财之路指点迷津、答疑解惑。以下为中国黄金协会副会长、秘书长、中国黄金报社社长张炳南先生的主题发言：

张炳南主题发言

　　主持人：首先有请中国黄金协会副会长、秘书长、中国黄金报社社长张炳南先生做主题发言。张社长是黄金界的权威的专家，他不仅代表官方，而且代表也是我们媒体同行，同时他也是市场的资深认识，我看过他很多文章，对我的启发很大。他今天演讲题目是黄金市场的展望。下面有请。

　　张炳南：王总，各位网友大家好，非常高兴出席搜狐金融投资理财周启动仪式，同时对搜狐金融投资理财周启动表示祝贺。今天搜狐让我在这里做一个演讲，我看了一下题目，第一场就是谈黄金白银，我觉得挺好，正好符合人类财富发展的历史。

　　题目是黄金白银盛宴是某终结？白银的事我不懂，但是黄金的盛宴从来没有结束过。因为从人类开始发现黄金，黄金就进入两个领域，四千年来从人们发现使用黄金开始，黄金干了两个事，一个是做了财富的象征，一个做了崇拜的象征。四千年里它从来没有退出过财富象征的这样的角色，即使在上个世纪七十年代到九十年代，当时世界上有一个黄金非货币化的思潮，最盛的时候上个世纪九十年代，当时世界上很多大牌经济学家都在预言十年黄金变成铜，但是结果是什么呢？黄金被人们从门里赶了出去，却从窗户中溜了进来，在货币体系中烘不走，黄金的盛宴从来没有结束。可能在未来很长时间也不会结束。只要我们人类还处在信用货币的时代，我想总是需要有一点真的家伙来平衡整个信用体系的扩张的风险。

　　之所以有这样一个问题，叫黄金白银的盛宴是否结束？在5月1号投资市场黑天鹅事件和拉登之死有关系，国际金银市场大跌，这肯定错了，是银市场大跌，金没跌，从最高点到今天也跌了4%，中国很多股票跌幅远远大于4%，这是正常波动，石油一个晚上跌9.8%，大宗商品出现大幅波动的时候，黄金却体现强势行情呢？用金融学讲一个国家，涨潮时候看不清楚，但是退潮时候才看清谁不是最优股，通过这种波动才看得清楚。如果按照年平均金价，从68年到80年，年平均金价大概12年时间涨了17倍，现在2001年到今天大概十年时间如果按年平均金价涨了5倍。911拉登成功是黄金开始，拉登之死是黄金的终结，我觉得可能拉登死了，黄金的牛市也没有结束，黄金的牛市是不是结束？实际上有它自身规律，黄金牛市之所以形成二战以后第二个大牛市，应该有五个大支柱，牛市五条腿。

　　第一个支柱是美元贬值，再往后走其实是所有货币的贬值，这个现象大概在05年是一个分水岭，05年之前欧元金价并没有怎么样波动，但是05年之后欧元、日元金价都开始出现疯狂上涨。它既然是一个商品，在全球商品市场有一个中转的位置，这十年全球大宗商品也都涨了很多，黄金自然也应该上涨。

　　第二个支柱是全球大宗商品价格中枢上移对黄金推拉作用。黄金其实也是商品一。第二个原因全球大宗商品价格中枢的上移，从04年、05年开始。

　　第三个全球投资黄金热情高涨，从01年到今年，十年时间看到非常明显的现象，全世界关注黄金的人越来越多，全世界愿意把黄金装在兜里的人越来越多，一开始是私人资本，去年发生根本变化，全球中央银行，从连续近二十年境外出访，转为境外入访。从卖黄金的人转化为买黄金，这是一个趋势性事件，这可能是一个拐点。今年一季度各国央行净买入量已经比全国央行净买入量还要高。不管是嘴上说买黄金，实际上还买黄金的罗杰斯，还是实际上不买黄金还买黄金的索罗斯都如此，全球黄金投资热情高涨对黄金价格有一个重要原因。这个原因始于05、06年。

　　第四个，全球信用链危机。始于07年美国次贷危机，07年美国次贷危机，简单一句话，就是个人不讲信用，因为个人不讲信用08年雷曼，各个投行，包括AIG，从私人资本成面转入以政府背景做支持的层面。果然2010年上半年希腊，下半年爱尔兰，还有葡萄牙，信用危机，从私人层面延伸到政府层面，这个现象还没有结束。黄金在所有金融机构，包括个人，包括政府在违约的时候，实际上黄金避险作用就显现出来，全球信用链危机是推升黄金走高第四个原因。

　　第五个原因，是全球货币经济重建，对于黄金的一种期待，从2010年开始，人们在通过金融风暴之后，需要改变单一依靠美元的全球货币体系。包括佐立克等人都提出要加入黄金的因素。

　　综合这五点来看，这五个因素支撑黄金走过十年牛市。从未来几年黄金这样的市场情况来看，可能本身你是想储备的，做对抗风险用的，但是也不一定给你挣不到钱。所以我想总结我的观点，其实人类四千年，黄金的盛宴从来没有结束过，未来相当长时间里，人们还是离不开黄金，谢谢大家。