存款准备金上调或推高回购利率

　　晨报记者 刘志飞

　　此次“调准”为本年内第三次上调，将回笼资金3600亿元左右。分析人士预计，此次上调将推高货币市场利率，7天回购利率可能会逐步回升至2.5%。

　　本次上调存款准备金率，在兴业银行资深经济学家鲁政委看来，直接锁定流动性3600亿元，对股市直接

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　  央行上调存准率的背景是公开市场有大量资金到期。统计显示，3月份的到期央票规模为6670亿元，4月份会有4980亿元央票到期，3-4月份加总的央票到期规模为11650亿元。超过万亿元的到期央票对央行提出了严峻的回收任务。对此，央行除了加大力度发行央票和进行正回购，也会选择上调存款准备金率来冻结流动性。平安证券分析师王韧认为，考虑到公开市场操作的发行最近一周已经恢复正常，如果按目前的节奏发央票和进行正回购的话，那么3-4月份会收回5000亿元左右的规模，这样仍有7000亿元左右没能通过公开市场操作收回。在本次上调存款准备金之后，仍有接近3000亿元左右的流动性需要对冲。因此，后续仍有大约50个基点的上调存准率的空间。

　　中金公司最新的报告预计，本次上调存准率后，7天回购利率会逐步回升至2.5%，但仍需要警惕超预期上行的风险。中金认为，由于今年1-2月银行存款的增量显著低于贷款的增量，所以季末拉存款的效应对资金面的影响可能会大于往年。单纯的看法定准备金比率上调对资金面不会造成太大的冲击，但需要注意的是，由于实施的时间在25日，临近季末，需要考虑季末因素对法定比率上调造成的叠加效应。