转债投资机会大 慧眼抓住市场中的套利机会

　　一些人投资股市喜欢冒险，认为高风险才有高收益，其实不然，证券市场存在风险低、收益不错的套利机会，只要仔细观察、认真研究是能够发现并且抓住的。铜陵转债(126630)今年第一个交易日就存在一个很好的套利机会。

　　2010年的最后一个交易日，大盘上涨1.5%。这天12只 交易转债9涨3跌，而12只正股全部上涨，其中铜陵转债正股涨停板，而转债涨幅虽是转债市场之冠，但没跟上正股上涨步伐，滞后不小。

　　当时其他转债转股正溢价率居高不下，唯独铜陵转债处于负溢价状态。这是因为铜陵转债将于2011年1月15日进入转股期，正股铜陵有色(000630,股吧)(000630)前期大涨，股价已经超过转股价的30%以上，这意味着转债很可能被提前赎回，转债价受到提前赎回的压制而呈负溢价态，但负溢价率不太高。

　　2010年12月31日，正股涨停收于35.05元，转债仅涨5.64%，把负溢价率拉高至-9.60%，明显异常。即使未到转股期不能转股套利，但这么高的负溢价率，也使买入转债具有了相当大的安全边际，一个套利机会就这样出现了。

　　具体说，就是2011年开市第一天，参加集合竞价，以开盘价买入铜陵转债，不用顾虑，因为有了足够厚的安全垫。这么高的负溢价率，在转债市场历史上也是罕见的。按过去经验，这种情况下买进转债，胜算极大，实际上从未失手过。最坏的可能是正股低开，即使如此，因存在超常负溢价，转债也要先补涨再滞后下跌，来得及获利后卖出(转债是T+0交收)。若正股平开或高开，转债更会以超过正股上涨速度迅速冲高。高负溢价是短暂现象，不会长久维持，因为这也会引起许多投资者注意，并迅即来补这个空当。故买入后要保持高度警惕，看到转债上升乏力或正股加速下跌时，及时获利了结，不可打持入战。

　　2011年1月4日实际走势：正股铜陵有色开盘35.60元，高开1.67%；铜陵转债开盘204.50元，高开1.24%。这更拉大了负溢价率，使之达到-9.88%。果然转债一路加速补涨和跟涨，最高达到219.98元，最大涨幅达9.03%，收盘于215.10元，日涨幅6.61%。而正股收盘价为35.06元，日涨幅仅0.03%。于是使转股溢价率变为-3.80%，接近正常，高负溢价率消失。按既定计划操作的投资者，轻松地获得了预定的低风险收益。

　　转债投资者不要去妄自预测市场走势和猜测哪只是黑马，抓住几次这样的套利机会，就可以完成全年自定的盈利任务。

　　据笔者衡量，转债市场中明显的、可操作的低风险套利机会2010年在12次以上，只要抓住其中一半不到，年收益30%以上应不成问题。由此战胜年跌幅14.31%的大盘，成为下跌市中的高盈利者。

　　作者：梁庆怀 (来源：新民晚报)