社保基金出海将成趋势 险资深耕资本市场

　　保险资金远远不是市场上“沉默的小伙伴”。

　　最新数据显示，2010年前11个月我国保险业实现保费收入1.34万亿，同比增长31.6%。

　　而如果2010年保费收入与2010年持平，理论上2010年至少有上千亿元保险业增量资金可流入资本市场。

　　另一方面，社保基金也成为

相关公司股票走势

• 农业银行5.08-0.03-0.59%

　　另一方面，社保基金出海或将成为未来几年的趋势。

　　全国社保基金理事长戴相龙日前曾经表示，未来计划扩大在香港的投资，并会考虑在香港设立分支机构。

　　按照社保基金的规定，允许20%资产投资于境外市场，而目前社保基金仅有约7%资产分布于海外股票及债券。这也为未来社保基金出海留足空间。据此计算，未来数年，将还有占总资产13%，即约910亿元人民币的空间可以进入海外市场进行投资。

　　险资三箭齐发资本市场

　　日益火热的IPO市场，保险资金也有望未来从中分羹一杯。

　　2010年9月，保监会发布了《保险资金投资股权暂行办法》和《保险资金投资不动产暂行办法》，允许保险资金投资未上市企业股权和不动产。

　　保监会在其网站上表示，“这将对改善保险资产负债匹配，优化资产配置，缓解投资压力，分散投资风险，保障资产安全，维护投保人切身利益，产生积极和重要的影响”。

　　长期以来，保险资金的投资收益一直不甚理想。以2010年上半年的数据为例，上半年全国保费收入7998.6亿元，同比增长33.6%，增速较上年同期提高27.1个百分点，而且趸交保费占比较高，较快增长的保费收入对保险资产投资收益提出较高要求。

　　但保费的资本收益率却不尽如人意。

　　数据显示，2010年上半年保险公司实现资金运用收益755.2亿元，保险投资收益率仅为1.93%，而一季度保险资金收益率为1.23%，粗略计算二季度保险资金收益率仅为0.7%。

　　这很大程度上源于保险资金投资渠道的狭窄。

　　以保险公司最主流的产品分红险为例，分红险在全国保费收入中占比近七成。但由于分红险产品期限较长，主要投资渠道集中在长期债券、银行长期大额存款等。

　　而在债券方面，缺少与负债相匹配的长期资产导致险资债券长期欠配。

　　以3.6%-3.8%的保单资金成本作为对比，收益率在4%以上的券种才具有配置价值，而目前仅20年期以上的金融债、30年期以上的国债、10年期以上的长期高等级信用债符合配置要求。

　　由此，未来十年，保险资金投资渠道的多元化将渐成趋势，而体量庞大的保险资金，无论是在PE等一级市场、定向增发的一级半市场，以及二级市场上，都将扩大其影响力。

　　回顾此前十年，2004年10月，保监会、证监会联合发布并实施《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，这标志着我国保险资金首次获准直接投资股票市场。此后，2007年股市大牛市到来，险资投资股票比例上限也从5%提高到10%。

　　2010年8月5日，保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》，明确规定了险资运用的渠道和比例，其中险资投资股票的比例最高至20%。

　　而从美国来看，保险资金更是资本市场最主要的参与者。而其渐进的过程，亦可为中国的镜鉴。

　　美国从1950年开始放松保险资金投资到股市的限制，从那时起寿险公司投资股市比例逐年提高，1950年为3.3％，1970年上升到7.4％。

　　进入1990年代，寿险公司保费规模急剧增长，保费收入投入股市比例从1990年不足10％到1997年已达23.2％。

　　另一方面，由于投资联结类产品的保单占保单总份额的48％，考虑到投资联结产品为独立账户，实际上，1997年美国寿险公司的资产投资股票比例达到70％。1998年保险公司持有上市公司股票市值达整个市场市值的25％。

　　未来十年，从二级市场到PE再到定向增发的一级半市场，保险资金将三箭齐发，全面参与中国资本市场。

　　基石投资者出海

　　而另一方面，作为国家队的主力，社保基金的一举一动，都被资本市场解读为政策导向和管理层意图的体现，相比之下，社保基金的引导意义远远大于其商业意义。

　　而未来十年，这一趋势有望发生转变，社保基金将回归其应有的位置，而A股市场的“基石投资者”或许将成为其标签。

　　对于这一目标，社保基金已经走在路上。

　　如社保基金已经以战略投资者身份参与对国家开发银行和中国农业银行的股份制改造。以国内首家可以自主投资股权投资基金的机构投资者身份，对弘毅和鼎晖两只股权投资基金各投资20亿元。

　　而根据戴相龙在2010年7月份的表述，社保基金资产总值将近7000亿元人民币，过去10年净回报率约7.7%，未来将致力提高回报率至高于通胀几个百分点。

　　据其预测，到2015年基金的资产值会增至1.5万亿元人民币。

　　而从社保基金的资产配置来看，目前社保基金现有约45%资金投放于固定收益资产，30%投资在股票，另有不足三成为未上市公司等私募股权。

　　在此前中投公司投资海外遭遇系统性风险的前车之鉴下，社保基金的出海或许将更为谨慎和稳健。

　　今年10月，社保基金已经初试海外投资。

　　其时新加坡政府投资公司旗下的物流部门普洛斯公司（Global Logistics Properties）在新加坡证交所上市，而社保基金和中投公司均为其股东之一。

　　招股说明书显示，社保基金委托博时基金总计购买1亿股普洛斯股份，占普洛斯完成IPO后总股本的2.2%。按照每股1.96新加坡元计算，此次投资共涉资约1.96亿新加坡元，约合人民币10亿元。

　　而中投公司在簿记建档阶段也已经下单投资，成为普洛斯IPO的重要投资者之一。

　　这次出手也反映了社保基金的稳健风格，其选择的标的普洛斯股份，为新加坡政府私有化出售的资产，其稳定性和保险系数比较高。

　　另一方面，普洛斯的大部分业务也在中国，国家社保基金和中投对于该公司在中国物流行业的综合竞争能力也更为了解，共同参与其中的还包括阿里巴巴集团、香港的周大福集团、香港南丰集团等中国资本。

　　据其预测，到2015年基金的资产值会增至1.5万亿元人民币。

　　而从社保基金的资产配置来看，目前社保基金现有约45%资金投放于固定收益资产，30%投资在股票，另有不足三成为未上市公司等私募股权。

　　在此前中投公司投资海外遭遇系统性风险的前车之鉴下，社保基金的出海或许将更为谨慎和稳健。

　　今年10月，社保基金已经初试海外投资。

　　其时新加坡政府投资公司旗下的物流部门普洛斯公司（Global Logistics Properties）在新加坡证交所上市，而社保基金和中投公司均为其股东之一。

　　招股说明书显示，社保基金委托博时基金总计购买1亿股普洛斯股份，占普洛斯完成IPO后总股本的2.2%。按照每股1.96新加坡元计算，此次投资共涉资约1.96亿新加坡元，约合人民币10亿元。

　　而中投公司在簿记建档阶段也已经下单投资，成为普洛斯IPO的重要投资者之一。

　　这次出手也反映了社保基金的稳健风格，其选择的标的普洛斯股份，为新加坡政府私有化出售的资产，其稳定性和保险系数比较高。

　　另一方面，普洛斯的大部分业务也在中国，国家社保基金和中投对于该公司在中国物流行业的综合竞争能力也更为了解，共同参与其中的还包括阿里巴巴集团、香港的周大福集团、香港南丰集团等中国资本。

　　据其预测，到2015年基金的资产值会增至1.5万亿元人民币。

　　而从社保基金的资产配置来看，目前社保基金现有约45%资金投放于固定收益资产，30%投资在股票，另有不足三成为未上市公司等私募股权。

　　在此前中投公司投资海外遭遇系统性风险的前车之鉴下，社保基金的出海或许将更为谨慎和稳健。

　　今年10月，社保基金已经初试海外投资。

　　其时新加坡政府投资公司旗下的物流部门普洛斯公司（Global Logistics Properties）在新加坡证交所上市，而社保基金和中投公司均为其股东之一。

　　招股说明书显示，社保基金委托博时基金总计购买1亿股普洛斯股份，占普洛斯完成IPO后总股本的2.2%。按照每股1.96新加坡元计算，此次投资共涉资约1.96亿新加坡元，约合人民币10亿元。

　　而中投公司在簿记建档阶段也已经下单投资，成为普洛斯IPO的重要投资者之一。

　　这次出手也反映了社保基金的稳健风格，其选择的标的普洛斯股份，为新加坡政府私有化出售的资产，其稳定性和保险系数比较高。

　　另一方面，普洛斯的大部分业务也在中国，国家社保基金和中投对于该公司在中国物流行业的综合竞争能力也更为了解，共同参与其中的还包括阿里巴巴集团、香港的周大福集团、香港南丰集团等中国资本。