魏加宁：美元注水 世界经济面临滞涨风险

国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁

　　“搜狐2010金融营销首脑峰会暨搜狐2010金融理财网络盛典” 12月17日在北京隆重举行，云集经济学家、金融巨子及业界一线精英，纵览金融市场格局，畅谈传播制胜之道，详析金融经营要义，点评营销得失，寻找金融营销之道，在复杂之年寻找前进之路。并共同见证了“搜狐2010金融理财网络盛典”年度榜单的出炉。搜狐理财进行现场报道，以下是国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长魏加宁的发言：

　　魏加宁：各位朋友大家下午好，很高兴来到这个舞台和大家进行交流，现在对宏观经济的一些看法提出来供大家讨论。

　　首先做三点申明，以下所讲的内容都是我个人观点，与本人所在单位无关，不代表公司发展利益，完全是我个人的观点。

　　第二点，本人不在股市上，所讲的内容与股市无关。即使谈到股市也是从宏观经济探讨问题。

　　第三个，媒体如果要报道的时候，一定要让我看一下，以免出错。

　　首先对世界经济的看法，我想谈这么一个事情。我们曾经做过一个研究，关于70年代美国等西方发达国家发出滞胀的案例，这个案例，根据我们当时的研究，我们认为它表面上看的当时是石油危机冲击造成的。但是实际上主要是这么几个原因。一个就是美元被大量注水，当时美国大量货币超发，最后以至于与黄金脱钩，使得石油的相对价格上涨。大家都知道直接导火索是石油输出国组织采取政治手段，但是一个潜在的基础就是在之前大量美元超发，实际上和石油危机能够造成俄国的一个重要原因。这是滞胀的最主要的原因。

　　除了这个原因以外，还有政府的管制过度，使得企业活力缺乏。

　　还有就是创新，创新缺乏动力，缺少新技术革命。

　　另外当时美国的福利主义过度，由于分散制定福利政策，最后导致一些下岗职工所拿到收回福利，比在岗工人最低工资还高，所以自然很多人不去就业，存在着结构性失业、摩擦性失业。等等导致美国西方发F达国家当年发生滞胀的重要原因。

　　现在再看当前的情况，美国大量注水导致大宗商品相对价格上涨，这和当年是一样的。再一个美国复苏乏力，欧洲债务危机，世界经济增长放缓，导致中国等新型国家的出口受阻。然后是新型国家为了防止热钱流入又不得不手巾银根，也会导致增长速度放慢。同样的现在也缺乏新的技术革命，缺乏新的增长点。另外美国还存在保险欺诈的一些现象，使得搞企业，搞实业的人不愿意在美国做实业，而是把实业转到国外来，这种情况下靠发货币不可能把经济带动起来，只能导致通货膨胀。所以我个人一个观点，世界经济有可能面临滞胀的风险，至少速度放慢。

　　前两年是最困难的一年，或者最复杂的一年，09年说是最困难的一年，2010年说是最复杂的一年，那么2011年我认为是最微妙的一年。为什么这么说呢？因为上行的压力和下行的压力同时存在，而且有可能是一种通货膨胀攀升，而增长速度趋缓的现象。我个人定义为增量滞胀。增长上行压力，十二五开局之年，各地铺摊子的可能性是存在的。再有城市化进程加速，另外现在新兴战略产业遍地开花，各地十二五规划都是把新兴战略产业作为自己重要任务。这样使得新兴产业有遍地开花的势头。还有民间投资开始活跃，但是很多民间投资项目实际依托于政府。增长下行压力，外需世界经济不景气，出口受阻，政府投资四万亿计划已经基本完成，另外一个方面房地产投资受到一定的诸多的抑制。消费，通货膨胀使得实际消费受到抑制。

　　另外看通货膨胀，通货膨胀也有上行的压力和下行的压力。上行的压力有货币因素，货币因素有流动性过剩的问题，不仅有存量的过剩，也有增量的过剩。所谓存量的过剩，过去大量贷款剥离，国有银行改制，另外农信社改制，为了稳定汇率，这些年投放了大量的外汇帐户，还有一个因素，09年信贷大量投放，这样的话使得流动性就过剩。再有一个因素，美国量化宽松的货币政策，导致热钱的流入。再一个是成本推动的因素，员工加薪，原材料资源价格上涨，包括资源税在西部铺开的话，也会成为推进价格上涨的一个因素。再有就是能源、原材料初级产品价格的上涨，这与国际大宗商品上涨的通胀性的因素有关。还有一个因素是结构性的因素，包括食品价格上涨，这个里头我估计最近说是有所缓解，但是春节效应会不会还引起反弹。这是一个。