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申万巴黎基金张少华:2010年是结构性行情

来源:搜狐理财
2010年11月19日17:00

  编者按:11月19日,2010年上海理财博览会隆重召开,搜狐金融事业部理财频道全程报道了这次活动。

  以下是申万巴黎基金投资副总监张少华的专访:

申万巴黎基金投资副总监张少华
申万巴黎基金投资副总监张少华

  大盘从上周五以来持续下跌,市场情绪从乐观转向恐慌,张总,想请教贵公司对近期的市场调整怎么看?今年年底是否还有投资机会?

  近期市场的调整,我们认为主要是以下几大风险因素:政策紧缩预期的强化,前期获利盘包括部分绝对收益的机构进一步释放,外围市场干扰等,而投资者恐慌情绪的进一步蔓延也加剧了市场的波动。虽然近期市场调整超出预期,但好转的基本面和充裕的流动性并末出现趋势性的拐点,驱动市场的根本因素没有改变,今后结构性、主题性等投资机会依然很多。结合市场目前的行情以及您自身的风险承受情况,我们认为您可以选择基金组合进行配置。近期我们公司推出的“我爱++”基金组合,三种不同投资风格的偏股型基金,满足较高风险承受能力的投资者的需求,备战跨年行情!

  我们也注意到贵公司今年发行的两只新产品都是指数型的,您认为目前是投资指数的好时机么?

  近期市场出现调整,政策趋紧、行政手段干预的预期强烈、外围市场的波动等对市场上涨产生阻力,短期股指有整理要求,但好转的基本面和充裕的流动性并未出现趋势性的拐点,驱动市场的根本因素仍在,因此,我们认为目前的调整是对前期加速上涨市场的整固,中期而言,股指向上运行依然是大概率事件。

  不过我们也看到十月份以来,很多基民都抱怨赚了指数不赚钱,周期性品种涨幅大大超过非周期性的,您怎么看待这种情形?

  你刚才提的这种现象确实是十月份以来比较大市场一个特色。当时,有色、煤炭为代表的周期性行业领涨大盘。这个是和机构当时的主流持仓结构有关,今年比较有特色的一点就是很多基金持仓大幅偏离了业绩基准。遇到这种突发的,单边的上扬行情在短时间内持仓结构比较难以转变。是坚守还是被迫回归业绩基准,大家在这波量化宽松的煤飞色舞行情中也很纠结。当然也有消息面的因素和风格轮动等其他的因素。

  随着加息周期的到来,想请教张总,债券基金接下来是否还有机会,能否给我们基民朋友一些投资债券基金的建议?

  首先,我想说的是,对于是否进入加息周期,目前尚不可判断,市场分歧也较大。其实加息并不可怕,而资金处于闲置状态、特别是在负利率环境中面临缩水的风险才更可怕。从历史上看,加息并不必然导致债券基金收益率下跌,例如:从10月19日央行宣布加息至上周五(11月12日),添益宝债券基金仍上涨超2%。因为债券基金的投资比较灵活,可以根据市场环境展开主动管理,灵活调整组合期限,还可以通过打新股、投资可转债等方式增厚收益。如果您追求的是资产的长期稳步增值,那么添益宝仍是不错的投资工具。

  临近年末,我们想请张总总结一下今年的行情走势及今年贵公司的操作方式?

  与过去几年每年不是大涨就是大跌的年度行情相比,2010年是结构市。既然是结构性行情,那就是有涨有跌。一味遵从2008年的低仓位可能规避掉大部分风险但也就很难在同业比较中取胜。申万巴黎今年比较好地把握了结构市的主线。

  今年我们注意到,由于震荡市行情整个基金业绩分化比较严重,我们看到主动型基金的业绩差距最大的达到60%,您认为这个现状主要是什么原因造成的?

  其实今年在与同行的交流中,听到提的最多的策略就是,低配经济转型期传统代表产业,超配有望成为经济转型后的新支柱产业、转型期中稳定增长的产业。同行们在这一年的实践中把这一理念发挥到极致,一大奇观就是,公募基金整体持仓剑走偏锋。基金集体摒弃了原来重仓的行业、个股,在消费领域、新兴产业中深挖、重配。今年谁的持仓结构越接近业绩基准,谁的排名就越难看。一度到了半年排名的时候,差距大到排在前面的正百分之十几,排在后面的负百分之二十几。整个上半年,持仓结构传统的基金经理很胸闷,很纠结。这个和基金公司今年的的整体投资策略以及公司内部关于业绩基准比较的偏离度、行业的偏离度、流动性、持仓集中度等相关的内部政策和容忍度有关。

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(责任编辑:陈大伟)
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