PE投资“非诚勿扰” 善用“三大纪律”投资PE

　　善用“三大纪律”投资PE

　　⊙记者 钱晓涵 ○编辑 金苹苹

　　尽管收益颇丰，业内专家却提醒，PE投资仍需理性参与，不可以短期暴利为目标。

　　五大标准选定投资公司

　　要知道券商直投选定投资企业的过程可谓百里挑一，投资者也可以据此参考。据了解，国泰君安

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• 兆驰股份5.43-0.04-0.73%

　　何斌表示，国君直投行业主要划分三大类，第一类是医药及消费品，第二类是进口替代，第三是十二五规划中涉及的七大新型产业，尤其关注第一类。

　　三大类行业之中的企业，需要考察五大方面。第一考察管理者和团队，第二考察企业的行业地位和在行业中是否有独特的能力和商业模式，第三考察企业的财务状况，第四考察企业出身，必须遵守中国法律，第五是上市过程不能有“硬伤”。

　　除此之外，何斌要求企业在上市之前保持每年30%-50%的成长。“我们希望企业能够经得起时间的考验，也希望企业能成为百年老店。”

　　与企业共进退

　　兆驰股份是国君创新投资公司成功运作上市的企业，也是PE与企业共进退的典型案例。国君直投兆池股份的时间在2006年，两年后全球金融危机袭来，兆驰股份的主要客户集中在欧洲，结果订单大减。

　　“当时中国很多企业都看不清方向，我们作为投资者这时候有两种选择，一个就是要求退股，二是继续帮助企业。我们去了两次之后给企业信心，希望能充分利用国内彩电下乡的机会抓住国内市场，在比较短的时间内把国际市场萎缩的部分弥补了回来。”

　　何斌回忆，这一过程中最重要的一点就是作为PE投资者，没有逼企业家。“PE投资很多时候不仅仅是锦上添花，更要做到雪中送炭。”

　　个人投资PE 理性至上

　　据了解，明年上半年，管理层可能会批准证券公司推出针对个人投资者的PE基金。何斌建议，投资人应在对PE行业有充分认识的情况下理性参与投资。

　　“如果是冲着短期暴利而来的投资者，那么我劝他不要购买PE基金。”何斌表示，PE基金存在的根本目的是要为企业提供服务，提升企业价值，而不是在一级市场和二级市场之间套利。

　　据悉，针对个人投资者的PE基金可能会对投资者有资金限制，单一产品的人数可能控制在200人以下。“这个行业，可能赚钱的倍数会很大，但时间也很长，所以按照国际惯例，我们希望投资人最多拿出总资产中5%的部分进行PE基金投资，希望他对资本市场有三到五年的投资经验，且相信基金管理人，不对管理人的决策进行干预。”

　　PE投资 非诚勿扰

　　⊙记者 钱晓涵 ○编辑 金苹苹

　　一说起风险投资（VC）、私募股权投资（PE），人们总是会联想到华尔街那些手握重金、精于计算的投资银行家，他们西装革履，冷酷无情，有着魔法师一般点石成金、创造利润的能力。他们如同狼一般狡猾而贪婪，而企业则像绵羊一样任人猎食……

　　在中国，VC、PE投资的兴盛始于1999年。受美国创业板（纳斯达克）大获成功的影响，监管部门首次提议要在深圳开设类似纳斯达克的“科技板”。十年磨一剑，当2009年，创业板成功开启后，PE投资的收获期也驶入了“快车道”。进入2010年后，PE项目投资回报依然惊人，有人相信，PE将是中国未来十年最赚钱的投资方式。

　　PE投资的角色定位

　　入股一家创业阶段的小企业，等到它在科技板上市，股价就能卖出100倍（市盈率）！怀揣暴富梦想，无数活跃资金就此跻身VC、PE届，成为中国创投行业的先驱。

　　“在山的这头，人们只看见PE投资机构赚取了大把的利润；而在山的那头，PE所具有的社会功能却鲜为人知。”在国泰君安创新投资公司董事长何斌看来，PE实际上已被异化成简单的赚钱工具，投资者非常有必要了解PE投资赖以生存的经济逻辑。

　　国泰君安创新投资公司成立于2009年，是国泰君安证券的直投子公司。“券商直投公司，做的事情就是PE。”何斌介绍，现阶段券商直投公司进行PE投资的资金来源是券商自有资金，也就是拿着证券公司的钱进行PE投资。

　　对于一个白手起家的企业家来说，最初获得的资金支持往往来自于亲戚好友，通常这一阶段的投资行为被称为“天使投资”，天使投资给了企业家第一笔钱。之后，风险资本，也就是VC介入，VC除了给企业家钱，还会为企业家草创的公司构建一个基本架构，例如为企业家寻找销售人员、财务人员，指导企业家，为公司制定战略。

　　再往后，股权投资基金PE入驻企业，进一步帮助企业家规范治理公司；随后是国外流行的BUY-ＯＵＴ基金，最终是投行保荐，公司上市。一路走过，企业家经营的小企业，终于成为一家公开经营，财务透明的公众上市公司。

　　在这个过程之中，ＰＥ投资机构到底扮演了什么样的角色呢？“企业初期的发展可以凭借企业家的个人英雄主义，但到了一定规模再想发展就需要依靠管理团队，ＰＥ投资机构所做的事情，就是通过自己的平台丰富企业家的社会资源，帮助企业家把一个个人英雄式的企业，过渡到一个以管理团队为主的、资源有效整合的且信息透明度高的企业。”何斌表示。

　　明星企业加工厂

　　如果把成功的上市企业比作明星，那么PE机构实际上就是明星加工厂。运作企业上市其实和包装明星非常相似——PE机构提供资源“培养”企业，希望其能上市，自己作为经纪人也能赚钱。不过，做明星梦的人有很多，但最终能成为明星的其实就区区几个人而已。

　　“创业板的大门一开，好像成功上市的企业数量很多，实际上，这可是十年的积累！”何斌表示，社会看到的是上市企业的光环，PE机构的暴利，看不到的是大量没能上市的企业，大量怀有明星梦的企业和PE机构运作上市失败。

　　由于一二级市场价差的魅力，还有十年磨一剑成功的明星们，正吸引着更多的企业家希望上市，也吸引了活跃资金进入这一行业。“希望培养明星创造财富，这是很正常的社会现象，但对于PE和VC的真正作用同样不应忽视，把个人英雄式的企业转变成为依靠管理团队的企业，把团队企业变为公众企业，提升企业的透明度，加强企业的治理，这些工作PE机构不能荒废。”