杨冠平：交易行为比判断行情更重要性

　　主持人：作为资深的期货人，您是如何看待下半年金融衍生品市场的发展？

　　杨冠平：你是说行情还是整个市场规模？

　　主持人：市场规模。

　　杨冠平：中国的期货市场虽然这两年增长很快，但是还是非常初级的，还是刚刚开始，像现在各个行业的人尤其是没有交易品种的大的行业来讲，产品期货基本是空白，实际上大家对期货的关注程度远远没有达到一定的高度，还是非常初级。应该是一个起步阶段，而且我认为这种起步阶段的可持续性应该还会更长，还会有一段时间的发展。随着股指期货的推出，大家对期货听都没听说过到耳熟到进一步能祥，大有可为，规模很大，要说趋势势头上升，而且势头不亚于去年和前年。

　　主持人：能不能简单判断一下下半年的行情？

　　杨冠平：大家对行情的关注程度都很高，我参加过不少的金融行业也好证券行业大家最终围绕是涨是跌看的比较多。我可能对行情有看法，但是这个看法是对是错我认为是价值不大的，我判断行情到底是涨到哪儿什么点是顶什么点是底，我认为意义非常之低。有一种理论叫做行情不可知，这个虽然有点绝对，但是我基本赞同。

　　主持人：如何应变？

　　杨冠平：判断行情是大家都在做的一件事，而且有衍生品以来一百多年大家都在做这件事情，大家都在研究探讨甚至形成专著甚至对于价格的评估获得诺贝尔奖金这些都是有的，你对期权的价格等等，都在做行情，现在还是有人在做。你刚才说如何应变实际是在研究一种方法，基本上目前大家围绕一个行情展开研究，包括技术分析出现几浪怎么样，出现曲线怎么样，突破了怎么样，均线怎么样，交叉了怎么样，在干吗？研究行情。另外一大部分人在研究方法，就是交易方法，比如现在的乘法交易，日内交易、趋势性交易到现在的所谓乘法交易里面追求减速度，乘法交易与高频交易的定义并不是说乘法交易还是人工交易，高频交易是它的交易速度和对它的交易的信息来源判断速度高于平常速度都叫高频交易。即时数据的采集迅速做出反应，然后进行决策，随着行情的走势我再进行决策，比如平还是不平加还是减，现在计算机系统发达，一般的高频交易是离不开计算机，再怎么说人脑的速度和手的速度都慢。实际高频交易的定义，它的交易方方面面的频率并不一定是交易频率，所有这些都是说方法。人都在研究方法，但是实际上我个人认为跟这两件事情都很重要，跟这两件事情同样重要的是交易行为的研究，这种交易行为的研究比较重要的是对自我的交易行为或者我这个机构或者我这个个人的交易行为。刚才我说到动态的组合，实际上为什么加动态两个字？组合大家都能理解，动态这两个字就是不断反思自己，不断调整自己，不断把自己的亏损点和风险点弥补上。实际上这个行为是一种对整个交易行为的一种保护，冠通公司大家知道我们的风险评估系统，之所以我们公司强调客户的盈利能力，强调为客户的盈利能力提供服务，我们的评估系统实际上就是引导客户。实际上你的交易行为跟你的交易历程是真实的，是你一笔一笔做出来的，无论是机构还是个人，你反复过来看它有的是成功的有的是失败的，这种成功和失败不一定以赚钱为衡量，不是一个重要衡量指标，不是唯一的指标，从反思过来以后看，从它的盈亏、它的各种周期、各种品种、各块市场、资金的运用，动用多大的钱，实际动用多少钱跟风险偏好有关系。从很多方面一方面一方面通过你真实的数据还原你的交易历程，在你的交易历程当中通过不同的纬度从计算机当中算出你的优劣，这是你自己做的。反过来我要总的回避我的不足，怎么发扬光大我的成绩，这块的研究不光是中国，实际上在整个目前的全世界的经验当中也是比较新鲜的，也是没形成体系的，也是相对空白的。

　　主持人：交易行为的重要性要比判断行情的重要性更多？

　　杨冠平：我判断行情是不可能的，如果可能的话，我觉得都重要吧，也不能不研究行情，我并不是排斥研究行情，要问我今年下半年期货行情大宗商品的行情我不是没看法，也有看法，我倒对什么二次探底觉得可能性不大，那都是经济学家大家在做的一种游戏也好或者是怎么样也好。我个人倒认为很简单，太复杂的阴谋论说不清楚，由于08年、09年全球性的货币投放率更大，这么多钞票上来以后，即使现在政府说限制考虑通胀的问题，但是大趋势不会变，这跟整个自从有了货币以后整体走势也是，不说三年五年走势，几十年上百年的走势也是一致的，而且我认为幅度不会小，而且说通货膨胀有人说有很空的因素，我个人认为不大可能。另外国内的经济增长已经不是一个经济问题或者金融问题，而是跟整个社会的行为和政治密不可分的，如果中国经济真的停滞甚至增长幅度不够，咱们不说负增长，就说增长不够，问题会非常尖锐的暴露出来，无论是社会的稳定无论是经济活动的发展无论国计民生的地位等等一系列，所以保增长跟保稳定一样重要，这两者是相辅相成的。增长的概念对整个大宗商品的价位的概念应该是，不可能说所有的通缩过程中所有的东西全跌到底的时候，经济还高速增长或者平稳增长，也是一个悖论。我基本上看，市场规模和行业的整体发展还是非常乐观，对整个行情的大趋势包括金融属性强的品种，最强当然是黄金、铜，包括一些黑色橡胶、石油等等都是上行过程，这个可能是错的。我觉得对于行情的判断我一般不自信，但是要问我有没有观点？有观点。但是依据它去干什么我认为没有什么价值。

　　主持人：您能不能对您自己的期货人生做一个总结呢？

　　杨冠平：做的时间长了，看到的事情多了，当然不同的角度感悟还是蛮多的，实际上有一点对这种期货或者衍生品无论是作为业内人士还是投资者都应该充分地尊重这个行业，这个是立即见出胜负，立即判断对错，有点硬碰硬的甚至说难听点儿血淋淋的问题，要认真的对待。同时经纪行业来讲，我一直从新员工到老员工或者有些新员工培训的时候讲起期货来我一直有这么一个观点，咱们作为从业人士，咱们的衣食父母是咱们的客户，咱们的风险基本来源于手续费，咱们在做什么？是不是在拼手续费，是不是做人海战术满处去拉，如果这么干的话，我认为这个经纪公司就没有存在的意义。很多员工说我们刚大学毕业研究生毕业，人家投资者机构都是起码身价、经历、经验、年纪都是高高在上的，我们怎么谈得上为人家提供服务，或者人家怎么听我的？我一直跟他们讲一个观点，没关系，什么叫没关系？你确确实实在期货上面的投资者基本是在其他行业里面都是成功人士，为什么没关系？把你全部的热情、全部的时间、全部的精力、全部的智慧集中起来，做一个为客户能够提供哪怕是一点点的帮助，我拿这份工资挣这份钱就对得起你自己。你要是把你的精力时间用到怎么忽悠客户把他拉过来，说难听点儿，再去送死，再拉再去送死不如不干。我非常热爱期货，冠通期货公司对它感情很深，如果沿着这点去说的话，即使在发展过程当中有得或者也有失，即使有挫折有困难的时候，沿着这个路去做方向不会错，你自己也会有所提高，你的客户也会对你形成非常紧密的关系，公司的发展以至于行业的发展都会得到持续的有价值的健康的轨迹。我经常面对这种话题，有时候我们公司给我一个短信，我手续费降多少，你来我这儿吧。这么去做的话，短期行为吧，也很难发展。

　　主持人：谢谢杨总。