杨冠平：交易行为比判断行情更重要性

　　主持人：各位网友大家好，本次金融智库高端专访我们采访的是期货业的元老冠通期货董事长杨冠平先生。杨总您好!

　　杨冠平： 您好！

　　主持人：杨总您毕业于北京师范大学无线电系，1993年开始从事期货业，什么原因让您改行从事期货了呢？

　　杨冠平：说实在的，其实93年十七八年以前主要的原因还是我一直认为在行业的选择上一个新兴的跟国际上水平差距大的对国内来讲，这样的行业它的上升空间比较大。新兴行业有几个特点，第一个起点比较低，第二点它的扩张空间比较大。在这么一个行业当中尤其是在93年94年的时候股票方兴未艾，那时候普通人做股票市场进去之后有很多神话很多故事。期货作为一个单纯的新兴行业，实际我刚开始进入期货行业的时候非常陌生不懂，就这一点开始关注，之后一直做到现在。

　　主持人：您曾经做了一件大事出版了中国24史的全译本，这本身与期货没有多大关系，您做这件事的初衷是什么？

　　杨冠平：跟我做期货有点类似，期货金融衍生品行业我认为是一个很有发展的行业，24史全译是拯救中国文化遗产或者说人类文化遗产的一件大事情。当时开始介入的时候也是因为我是对出版业不了解，又是一个新的行业，对我有兴趣的新的行业很热情的这种尝试还是我一贯的作风。对于这个行业进去之后越发觉得对于24史中国文化的传承拯救是我们这一代人不可推卸的责任。24史实际上在在全球应该是人类文化有益的历史，对于中国尤其是这样，而且24史里面除了历史故事、历史史实，很大一部分属于知识型的，比如像天文、地理、风俗习惯、服饰、饮食有很多制和表。关于这一块的知识咱们这一代的老先生学者有所研究，随着时代的推移肯定这块会失传或者部分失传。我把24史全译作为拯救人类文化的责任，它跟期货直接联系并不大，但是当时我们在从事期货行业的同时两个并行，并行之后实际上前期投入非常大，时间非常长，需要有足够的信心，需要有足够的资金支持。那么我们在期货这边运作还算可以的情况下，把我们资金的调动完全投入到24史当中去，对资金上是一种相互依存的关系。

　　主持人：现在期货业都是人才战术四面突击，这样的现象是怎样形成的？冠通期货有什么独到之处？

　　杨冠平：实际行业的竞争相对充分以后，都面临着竞争的手段越来越低端越来越残酷，越来越短兵相接。我们想想其它行业电子行业、计算机行业、出版行业，都有这么一个过程，但是这个过程的形成我觉得是市场和客户需求这方面是展开的。但是目前期货甚至包括银行大家都在做这个层面的竞争，越做实际空间越小，越做离客户需求差距越大。期货行业实际上我觉得要说从市场取做或者从营销去做没有什么秘密可言，很多服务行业客户需求是多方面的，比如航空的客户需求除了从一个地方到另外一个地方之外有很多的需求，比如它的饮食、舒适性、安全性。但是期货行业尤其中国的现状，它的客户需求无论你的客户是机构还是个人是大户还是小户，他们的需求就是一个盈利，在这个市场追求的就是一个盈利。要想在期货市场整个过程当中想获得盈利是相对不容易的事情。如果仅仅拼手续费拼人海战术，这些所有的做法包括手续费的降低谈不上满足客户的需求，只是在顾客的比拼的争夺战。要想说真正经纪公司从事金融经纪行业服务，一切满足客户的最终需求展开。实际上冠通公司这么多年当中一直无论是从公司员工的核心价值观培养还是从公司的文化建设还是从做具体的经济工作做市场来讲，实际主题只有一个，就是如何为提高客户的盈利能力提供帮助，在这方面如果没有作为或者不能提供帮助，这个经纪行业带来不了价值，无论对客户还是对价值。围绕这么一个核心的观点，实际上有很多事情可做。同行大家都在做，比如搞研发搞咨询，为大家提供便捷的通道，为大家提供尽可能多的交易平台，实际上都是客户的需求之一。但是更多的实际上也是很多从业人员相对补太直接敢面对的东西，你客户群的整体状况，这个数据确实不是很漂亮的数据，无论从客户的盈利率无论从客户的盈利和亏损的比例关系，展现到桌面上来这个数据可能很多地方都有了，都不是一个让人看起来很舒服的数据。但是冠通公司一直秉承着，即使这样我们要尽可能做好这件事情，随着这几年整体的冠通公司的发展，每年基本上近三四年基本以差不多成倍的增长各个指标，关于这个主题我们一直不放松的主题也是越来越好。整个客户的盈利，我指的是个数，一万个客户多少赚钱多少赔钱，冠通远远高于报纸上也好文章里也好的平均水平。而且我一直强调冠通公司整体客户到底是赚钱还是赔钱，我们给各个事业单位其中有一个跟我们员工挂钩的指标就是你这个事业单位的客户总体是赚还是赔，总体是赚我们在他个人所有的奖励上机制上要增加，总体是赔那么就有惩罚，当然还有很多具体的东西，围绕着客户交易行为的研究和探讨。我每个月都在看这个数据，整体客户全年看下来一直是盈利的。这一点我认为我们追求了我们也做到了。

　　主持人：我们知道期货有两个功能，一个是发现价格，另外就是规避市场风险。期货市场在不同的投资机构有什么差异？

　　杨冠平：实际上大的不同的投资主体我认为大的需求还是一样的，但是大资金小资金在操作上就有不同的特点，机构和个人又有不同的操作方法，还有客户风险偏好高有风险偏好低又不一样。有的人说首先这笔钱要保证它的安全性，其次我才要追求回报率，有人说我这个钱承担风险要求高回报，对于不同的客户应该采取不同的方法。客户要分类的话实际上必定从刚才说的这么多层次展开，就从赚钱的角度去谈。客户再分只能分这么两大类，一类是赚钱的，赚钱还不是一笔两笔还是有持续盈利能力，一部分是赔钱的，可能做得时间也很长但是一直赔钱。针对这两种客户群我们要展开的工作侧重点不一样，针对赚钱客户我们讲怎么可持续有没有什么方法可以把他的这种盈利作为长期的通用方法长期实现这种方法，对于赔钱的客户可能我们就要对它的整个资金运作，整个风险的控制帮他去找问题，分析到底问题在什么地方。如果要是说一定要从这个问题上展开，机构客户和个人客户这么分的话，我倒认为对于这两种客户提供的服务应该有差异，机构客户基本上是无论从资金还是从他自己的研究单位还是从他自己的基金经理都是一个团队性的，个人就是根据他个人的技术分析水平、基本面的判断或者他对自己的短线交易有心得有独到，这两种客户我们在倡导机构客户一直在相互探讨一种什么样的方法，就是说通过一种组合通过一种不断的动态管理，这个个人做不到，比如个人即使大户也做不到，对于机构能够做到，这种组合是方方面面的。有不同市场的组合，国内国外的组合，不同品种的组合，不同月份的组合，再比如说不同板块的组合，从交易对象上讲。从人上讲，又是一个动态的组合，这种组合比如说有的人是长线好大势做得好，有人短线做得好，有人风险偏好高，有人风险偏好低，这又是一个组合。再从研究上讲可能有的人对某一个品种某一个板块非常深入，有的人对国家政策的把控能力非常强，有的人看图表非常好。那么这种组合的优势互补实际上是有一个需要做很多工作，为什么还要强调动态？即使是你组合出来这种东西，实际上根据它的整个交易业绩和它的一些特征值，这个特征值可以展开很多，有很多纬度，展开以后实际能够看出来这种组合当中的长处和短板。为什么叫动态？及时的发扬光大获得优势，对一些风险点和亏损点要及时弥补，不断反思不断完善，我认为这是机构的一个长处。

　　主持人：刚才您说到期货公司业务比较单一也就是经纪业务，您能说说未来中国期货在CTA业务有什么发展前景吗？

　　杨冠平：CTA说了很长时间，我倒觉得经纪业务跟CTA还是有很大差别，不是一个说目前的期货公司展开CTA的业务，实际上CTA业务更多的我觉得应该还是逐步的以各种私募、理财公司出现的在整个期货行业当中去，我倒不认为把CTA业务对经纪公司开放，经纪公司可以做CTA期货业务就往前推进了一步，咱们整个期货行业大发展，我倒不这么看。CTA跟刚才说的是一个主题，盈利能力的主题，这种盈利能力一定是一种看得见摸得着是一种程序化通过一些规则和方法能够非常严谨的能力，而不是我去年挣了多少钱，不管CTA还是一种基金还是什么东西，这个需要进一步的分析，需要更长时间的历史，需要不但说你挣了钱还能讲出来为什么挣钱了，还存在哪些不足。我倒觉得CTA实际上是一个比较复杂需要慎重的新的领域的平台，应该跟整个现在咱们立法上讲比如在私募除了信托产品和合伙人制这两种方法以外，中国基金法这方面还没有，法律上还是空白，有一些即使现在做的人不少，但是实际上经不起严格的推敲，有可能形成纠纷和诉讼。如果真是说代客理财这一个大的领域需要法律环境的配合，需要更多的人去思考我怎么能够在这么一个期货零合市场当中能够找到，现在很多人做乘法交易高峰交易，实际在找一种盈利的方法。要是说真是说CTA这个业务可以放开的话，实际上刚才讲机构客户应该展开一系列的工作，有辅助的有一线的，有专门的独立于整个之外的分控体系，首先想到它的风险是什么，能控制到什么程度。我当然希望CTA业务大幅度的往前推进了，但是推进这个的同时真正从事这个行业的人无论从基金公司还是资产管理的这类公司来讲，都还有很多细致的工作要做。