银行抗住房价下跌三成的秘密

　　近一个月来，在监管机构的主导与授权下，各家银行内部独自开展了所谓“房贷压力测试”运动，各家银行得出的结论几乎是惊人的一致：银行可以承受房价下跌三成的后果。更令人叹为观止的是，中国建设银行行长郭树清在接受境外媒体采访时，十分慷慨大方地表态：建设银行可 以承受房价下跌的极限是五成！不过，笔者认为，他在大胆表态背后的“潜台词”一定是：建行去年年底虽已融资200亿元，但今年必须再融资至少750亿元！言外之意：如果没有750亿再融资“垫背”，则房贷压力测试无效！

　　银行真能扛住房价三成下跌？银行如此乐观预测的“假设前提”或“底气”来自何方？当然是“再融资”了！如果没有再融资，它们还能如此乐观吗？扛得住，究竟是银行扛得住，还是股东或股民扛得住？抑或是GDP扛得住？

　　2009年，全国银行业新增贷款规模逼近10万亿元天量，而迅猛扩张的贷款投向与质量成为人们高度关注的焦点。事实上，一年过后，银行资本充足率及贷存比等风险管理指标纷纷发出黄色或红色预警信号，然而，值此关键时刻，抑制房价过快上涨的系列“房市新政”接连出台，这对房贷业务正在快速扩张中的银行业好似当头一棒。于是，为了做实资本金，为了保证房价下跌三成而不致于大伤筋骨，银行再融资便开始大规模地走向前台，在不到一年的时间，IPO（H股）、增发、配股、次级债、可转债等募资方案纷纷出笼，其中，不少银行在一年之内连续两次进行再融资，实在令人佩服不已！

　　（1）建设银行（半年内已募资200亿元+拟再募资750亿元）

　　2009年12月22日，建设银行在全国银行间债券市场发行次级债券人民币200亿元，期限为15年。2010年4月29日，建设银行董事会再次通过新的再融资方案。建设银行公告称，将按每10股配售不超过0.7股的比例向A＋H股东配售，融资总额最高不超过人民币750亿元。也就是说，一年之内建设银行两次再融资拟总计募资950亿元。

　　（2）中国银行（半年内两次再融资649亿：249亿次级债+400亿可转债）

　　2010年3月9日，中国银行在全国银行间债券市场发行次级债券人民币249.3亿元，品种为15年期固定利率次级债券；2010年6月2日，中国银行网下网上成功发行400亿元可转债。半年内两次再融资649亿元。

　　（3）浦发银行（半年内已募资148亿元+拟再募资398亿元）

　　2009年9月29日，浦发银行非公开增发股份90415.9132万股，发行价格16.59元/股，共计募资148.27亿元。2010年3月30日，浦发银行股东大会通过决议案：2010年度拟非公开增发股份220751.1410万股，增发价格18.03元/股，预计募资398亿元。两次共计募资将达到546亿元。

　　（4）民生银行（半年内两次募资共计359亿元）

　　2009年11月26日，民生银行H股在香港交易所上市，本次H股IPO共计募资301.61亿港元。2010年6月10日，民生银行在银行间市场公开发行58亿元次级债券，期限为10年。短短半年内，两次共计募资359亿元。

　　（5）交通银行（A+H配股募资331亿元）

　　2010年6月7日，交通银行公告称其A+H配股方案已经获得证监会核准，融资总额约331亿元。其中，A股募资175亿元，A股配股缴款日期为2010年6月10日至21日。

　　（6）华夏银行（半年内已募资44亿元+拟再融资208亿元）

　　2010年2月26日至3月2日在全国银行间债券市场成功发行次级债券44亿元，期限为10年期。2010年6月2日，在2010年第一次临时股东大会上，华夏银行通过再融资方案，将向前三大股东非公开发行股票融资不超过208亿元。届时，该行的核心资本充足率将提升至8%以上。

　　（7）工商银行（拟再融资250亿元）

　　2010年5月18日下午，工商银行召开股东大会，重点讨论再融资补充资本充足率方案。工行确定以A+H股方式融资，A股市场采用可转债方式；H股的融资方式和额度尚未决定。

　　（8）招商银行（A+H配股募资217亿元）

　　2010年3月，招商银行先后完成A、H股的配股再融资，其中，A股配股募资177亿元人民币，H股配股募资45亿港元。

　　（9）兴业银行（半年内两次再融资208.64亿元）

　　2010年3月30日，兴业银行发行次级债券30亿元，品种为15年期固定利率。2010年5月31日，兴业银行成功完成配股，总计募资178.64亿元。

　　（10）中信银行（发行次级债165亿元）

　　2010年5月28日，中信银行通过全国银行间债券市场成功发行次级债券，总计募资165亿元，这大大低于原先确定的250亿元的募资计划额度。

　　（11）农业银行（IPO原拟募资2000亿元）

　　2010年6月9日，中国证监会公告称，中国农业银行首次公开募股（IPO）申请已获通过。至此，农行上市迈出了关键一步。6月10日，香港交易所将审议农行香港IPO申请，若获得批准，该行计划于7月15日在上海上市，并于次日在香港上市。按照原先A+H发行计划，预计募资超过2000亿元人民币，不过，目前市场行市不排除该募资预期会下调。 此外，还有深发展、北京银行、宁波银行、南京银行等也将推出各自的再融资方案。由此可见，天量信贷快速扩张后，所有银行普遍急需再融资来补充资本金，并以此维持后续贷款的继续跟进与配套。

　　很显然，即便再融资到位，房价下跌三成对银行的负面影响也是不容忽视的。首先，如果房价真的下跌30%—50%，则必然会出现大量退房或断供现象，尤其是20年或30年按揭购房人不愿为一项“负资产”而继续买单，这也是美国“次贷危机”发生的同样理由。这势必会恶化银行贷款资产质量，进而导致银行不良贷款比率反弹上升。

　　其次，银行贷款的1/4来自房地产行业，而且还因为在我国许多地方，房地产业已成为真正的“支柱产业”，它在当地GDP中所在比重已高达10—14%，而且对GDP增长的贡献率已超过2个百分点。如果GDP增长要“保八”或是“保政绩”，没有银行和房地产的巨大贡献是十分困难的。在没有经济增长的前提下，保就业与保民生都是很成问题的。

　　最后，如果房价真的下跌30%—50%，则GDP增速必将大幅下滑，这就意味着外延式、粗放型、单纯数量扩张的经济增长便会直接受挫，而受益于GDP高增长的银行业务必将大幅萎缩，对银行而言，这是否意味着雪上加霜呢？

　　因此，银行即便借助再融资，能否真正扛住房价下跌三成，仍然是一个大大的问号，而绝不是银行单方面所说的“没问题”。

　　今年下半年股市走势主要取决于银行再融资规模及房市新政的后续措施。当然，外围市场环境及国内通胀压力也是影响中国股市走势的重要因素。