期指：卖IF1006买IF1005套利可获13.5%年化收益

　　卖IF1006买IF1005套利可获13.5%年化收益　

　　股指期货期现套利机会

　　海通期货研究所 姚欣昊

　　市况：昨日，沪深300现货指数幅低开，随后震荡下行，下探支撑在3177点，较上一个交易日低点3165点有所抬升。午后曾有翻红的苗头，但终受权重股走势不佳拖累，尾盘走弱。至收盘时，沪深300现指下跌了1.09%，成交量几乎与上一交易日持平。

　　股指期货合约走势几乎复制沪深300现指。主力合约IF1005早盘下探支撑在3211点一线，与周三的最低点3208点接近。午后曾在13点52分翻红，但是尾盘走弱，股市收盘后，股指期货合约走势趋于平稳。至收盘时，IF1005合约下跌了0.91%，持仓量较上一交易日增加了321手。

　　分析：昨日期现套利机会明显减少，从附图中可以看到IF1005一共出现了五个收益峰值，其中9点33分年化收益率为9.34%，下午1点38分年化收益率为9.59%。IF1005收益率曲线形态与前几日明显不同，各峰值呈尖峰状，说明套利者之间争夺激烈，一出现好的套利机会，大量套利单迅速将基差拉回。由于大多数套利者关注的是主力合约IF1005的机会，因此IF1006的年化收益率全天大多数时间内反而高于IF1005，不过预计随着套利者的增加，IF1006很可能成为另外一个主战场，其收益率亦会出现明显的收窄。昨日IF1009与IF1012的年化收益率则维持在3%和4%之间，流动性不佳的弱点（都曾有连续3分钟没有一手成交）使得其这两个合约套利的冲击成本上升，没有很大的基差不建议进行这两个合约的期现套利。

　　昨日跨期套利方面，卖IF1009买IF1005以及卖IF1012买IF1005这两对组合仍然是全天都具有套利机会且维持在5%左右，但是流动性问题扩大了其操作风险。卖IF1006买IF1005在10点42分曾有过短暂的年化收益率13.5%，这组合约交易活跃，使用挂价差单的跨期套利投资者昨日在这个组合上可以获得相当不错的收益（当日平仓，获利0.99%）。