股指期货暴跌逾6%放大利空效应 A股跌破3000点

　　A股市场昨日暴跌4.79%，一举击穿3000点，创下了自去年8月31日以来的最大跌幅。超过20只个股跌停，而跌幅超过9%的个股超过60只。

　　业内人士认为，昨日A股暴跌系遭受内外多重利空因素影响，除了受到大盘技术调整、外围股市大跌和房地产调控政策的影响，股指期货的杠

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• 西南证券

　　内忧外患夹击沪指暴跌4.79%

　　昨日，A股市场遭遇内外空方多重狙击暴跌，创下了自去年8月31日以来的最大跌幅。上证指数跳空低开，开盘后在银行、地产的杀跌带动下一路下挫，至收盘暴跌150点，收报2980点，跌幅达4.79%。深证成指跌772点，跌幅达6.22%，报收11644点。

　　外围市场的拖累是A股暴跌的导火线。上周五，美国股市放量收跌，创下了2月以来的最大单日跌幅，沉重地打击了国内资本市场。美国证券交易委员会指控高盛涉嫌欺诈以及公司业绩令投资人失望等因素促使投资者抛售。道琼工业指数收跌1.13%，标准普尔500指数收挫1.61%，Nasdaq指数跌1.37%。

　　在3200点的技术调整关口，A股更遭遇到国内房地产政策的打压，数月来政府连续出组合拳打击房地产，继上周提高二套房房贷首付至五成后，周末又出消息“可停止发放第三套房房贷”，消息直致使周一房地产板块暴跌，并由此引致银行、钢铁、建材等板块跌幅居前。

　　期指助跌效应显现

　　不过，业内人士普遍认为，昨日A股市场的暴跌，除了外围股市的拖累，大盘的技术调整压力和房地产政策的打压等上述三个因素外，股指期货的上市也加剧了A股市场短期的涨跌。由于期指4张合约均暴跌超过6%，对A股市场形成了典型的助跌效应。

　　金百灵投资秦洪认为，昨日A股市场的走势，让市场见识到股指期货对市场的放大效应。与之持相同观点的西南证券高级策略分析师闫莉认为，昨日期市的大跌很大程度上影响了市场的做多信心。国都证券分析师张翔认为，“长期看股指期货可以平滑市场波动，但短期看，不排除这样的可能：一些消息灵通的资金如果在上周五提前知道房地产调控这样能影响市场的大政策，提前在股指期货上建空头，然后在股票市场上打击股指。”上周五，股指期货上市首日的成交活跃超出了市场此前的预期。

　　不过也有部分人士认为，从规模上看，股指期货目前交易量尚小，根本无法撼动股市，上周五持仓量仅仅11亿元，对于上千亿元的现货市场来说形成不了影响力。昨日A股暴跌，主要还是外围的影响，使得A股出现恐慌性抛盘。

　　期货分析师多看空A股后市

　　从昨日海通期货股指期货分析师王娟认为，现货与期货市场的联动作用，使得昨日沪深300现货带动股指期货暴跌，加上股期的助跌效应，主力合约成交量放大，达到10万多手，表明主力对后市看法不乐观。

　　不过王娟认为，昨日市场恐慌性心理过于剧烈，操作上，如果今日有小幅反弹，建议不要轻易抢反弹，可将股指合约空单减掉一些，留一部分观望。广发期货研究员陈震祉称，期货市场或会延续跌势，因此现时肯定不建议投资者做多，但做空加仓的风险也很大。

　　有分析人士认为，由于政策的打压，沪深300权重股后市表现仍不乐观。海通期货股指期货分析师王娟认为，国家对地产政策的打击，不但影响地产行业，同时也会拖累钢铁等其他行业。广发期货研究员陈震祉认为，由于沪深300权重股主要以银行地产为主，鉴于近期政策的不明朗和负面因素的影响，后市基本不看好。目前，沪深300成分股的市盈率为26.9倍，这与香港等成熟市场相比，成分股仍有做空空间。

　　期货公司称暂未发现爆仓账户

　　股指期货上市首日高开低走，上市第二日又出现暴跌，四张合约皆暴跌逾6%。主力IF1005合约大幅低开35.2点，报3396.0点，直接跌破上市基准价，此后盘面一路下行，最低下探至3166点，至收盘主力合约IF1005跌6.81%，跌233.8点，收报3197.4，持仓达3954手，尾市多数空头平仓获利了结。

　　若从股指期货上市首日开盘就一直做多，仓位较重者极有可能出现爆仓。不过，记者从广晟期货研发中心了解到，目前尚未有投资者反映出现爆仓情况。东方证券投资业务总部副总经理蒋锴称，这两天的参与者仓位都很低，应该有足够的资金追加保证金。中金所对于近月和远月合约目前要求的保证金为15%和18%，而期货公司一般都要求18%和20%。所以有2%~3%的缓冲，昨日盘中只需要再追加1%~2%，参与者的保证金账户中应该有足够的富余。不过，他指出，下一步随着杠杆率的增加和投资者仓位的提高，有可能会出现爆仓的情况。

　　各地期指推出前后对股市影响

　　美国：1982年4月推出了标普500股指期货，推出之前一个半月，股票市场出现了上涨，在股指期货推出的当日，市场几乎达到最高点，几个交易日之后市场创出新高，然后就开始了一波持续约一个半月的下跌。

　　英国：英国和德国分别在1984年5月和1990年11月先后推出了股指期货。股指期货的推出同样对这两个市场产生了先涨后跌的影响，股指期货的推出之日，正好是市场的见顶之时。不过有意思的是，欧洲市场上股指期货对市场的影响持续的时间较短，大约为股指期货挂牌交易的前后两个星期，股指期货造成的股指的波动也小了许多。

　　香港：1986年5月：在股指期货效应的带动下，4月25日恒生指数突破前高。股指期货上市的隔一天，恒生指数创下1865.6点的历史新高。不过，股指期货的上涨行情也在上市后开始回档。经过两个月的休整，恒生指数才恢复多头行情。

　　日本：1985年9月广场协议后至日经225股指期货上市前一个半月，日元汇率升值逾50%，日经指数的累计涨跌超过38%，股指期货上市的消息更加速推升了日本股市的涨势，当年8月20日，日经指数创出18936点的新高。而9月3日，股指期货上市后，指数开始回调，使8月20日的高点成为中期头部。休整2个月后才恢复多头行情，5个多月后再创新高。

　　韩国：韩国KOSPI200指货1996年5月3日上市。股指期货推出的消息，让KOSPI200指数在期指上市前反弹了17.5%，1996年4月29日创出反弹阶段高点。期指上市一个月后，国际清算银行对韩国发出警示，外债阴影使韩国股市在1996年跌去20%，再之后就是亚洲金融危机的爆发。

　　台湾：1998年7月21日台湾股指期货正式上市时，和韩国很类似，台湾加权指数从股指期货上市前1个月反弹，7月20日创下8047.7点的波段新高，涨幅13.5%，待到真正上市后指数又恢复熊市本色。